Οι αναλυτές εκτιμούν ότι η ΕΚΤ θα εφαρμόσει διαδοχικές μειώσεις επιτοκίων κατά 50 μ.β. τον Δεκέμβριο και τον Ιανουάριο και θα μειώσει το επιτόκιο καταθέσεων στο 1,5% έως τα μέσα του 2025.
Επιδείνωση της οικονομίας
Οι πρόσφατες εξελίξεις υποδηλώνουν ότι οι προοπτικές της οικονομίας έχουν επιδεινωθεί.
Οι αναλυτές αναμένουν ισχνή ανάπτυξη, στην καλύτερη περίπτωση, στις αρχές του δ' τριμήνου, η οποία θα είναι χαμηλότερη από την επέκταση 0,2% σε τριμηνιαία βάση, που δείχνουν οι προβλέψεις της ΕΚΤ του Σεπτεμβρίου και το consecus για 0,3%.
Είναι δύσκολο να καταγραφεί ουσιαστική βελτίωση της ανάπτυξης το 2025.
Οι καταναλωτές είναι απρόθυμοι να αυξήσουν τις δαπάνες, παρά την αύξηση της αγοραστικής δύναμης, και η αύξηση του πραγματικού εισοδήματος είναι πιθανό να επιβραδυνθεί το επόμενο έτος.
Επιπλέον, τα επενδυτικά σχέδια των επιχειρήσεων είναι συγκρατημένα επειδή ο μεταποιητικός τομέας αντιμετωπίζει σημαντικά διαρθρωτικά προβλήματα και οι κυβερνήσεις σφίγγουν όλο και περισσότερο τη δημοσιονομική πολιτική, ακόμη και όταν οι οικονομίες τους επιβραδύνονται.
Με τον προστατευτισμό να είναι πιθανό να αυξηθεί και την ευρωζώνη να χάνει την ανταγωνιστικότητά της, μια ταχεία ανάκαμψη των εξαγωγών φαίνεται απίθανη.
Η αύξηση του ΑΕΠ θα παραμείνει αδύναμη το επόμενο έτος, σε αντίθεση με την ευρέως διαδεδομένη υπόθεση ότι θα επιταχυνθεί σημαντικά. (Βλέπε Διάγραμμα 1.)
Ταυτόχρονα, η αγορά εργασίας χαλαρώνει και η αύξηση των μισθών επιβραδύνεται.
Το κλίμα στο Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΚΤ έχει ήδη σκοτεινιάσει και πιστεύουμε ότι οι αξιωματούχοι θα θελήσουν να κινηθούν αρκετά γρήγορα προς μια ουδέτερη στάση πολιτικής, την οποία το προσωπικό της ΕΚΤ ερμηνεύει ως επιτόκιο καταθέσεων γύρω στο 2-2,5%.
Η υποβάθμιση των προβλέψεων για τον πληθωρισμό που θα κάνει η ΕΚΤ τον Δεκέμβριο θα δείξει ότι, έχοντας ήδη υποχωρήσει κάτω από τον στόχο, ο πληθωρισμός αναμένεται να παραμείνει γύρω στο 2% τα επόμενα χρόνια, οπότε οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα δυσκολευτούν να δικαιολογήσουν τη διατήρηση της περιοριστικής νομισματικής πολιτικής για πολύ ακόμη.
Ως εκ τούτου, η ΕΚΤ θα προβεί σε δύο διαδοχικές μειώσεις των επιτοκίων κατά 50 μ.β., τον Δεκέμβριο και τον Ιανουάριο, για να μειώσει το επιτόκιο καταθέσεων από το 3,25% στο 2,25%.
Πέραν αυτού, είναι πιθανό να επικεντρωθούν όλο και περισσότερο στους καθοδικούς κινδύνους για τον πληθωρισμό, καθώς η οικονομία δεν καταφέρνει να ανακάμψει και ο δομικός πληθωρισμός υποχωρεί.
Υπό την προϋπόθεση ότι δεν θα υπάρξουν σημαντικές εκπλήξεις στα στοιχεία για τον πληθωρισμό, η ΕΚΤ θα επιστρέψει σε μειώσεις επιτοκίων κατά 25 μ.β. μετά τον Ιανουάριο και θα μειώσει τα επιτόκια άλλες τρεις φορές, φέρνοντας το επιτόκιο καταθέσεων στο 1,5% έως τα μέσα του 2025.
Αυτός είναι ένας ταχύτερος ρυθμός από ό,τι έχει τιμολογηθεί σήμερα από τις χρηματοπιστωτικές αγορές και θα φέρει τα επιτόκια κάτω από το σημείο όπου η αγορά βλέπει το «τελικό» επίπεδο.
H ΕΚΤ είναι πιθανό να συνεχίσει την ποσοτική σύσφιξη προκειμένου να επαναφέρει τον ισολογισμό στο μέγεθος που θεωρεί κατάλληλο, συρρικνώνοντας τον ισολογισμό κατά ~35 δισ. ευρώ μηνιαίως για το υπόλοιπο του τρέχοντος έτους και κατά 43 δισ. ευρώ μηνιαίως το 2025.
Αυτό σημαίνει ότι η Τράπεζα θα πρέπει να χρησιμοποιήσει τα επιτόκια ως το κύριο εργαλείο για τη χάραξη της νομισματικής πολιτικής.
Σχόλια αναγνωστών