Η αντίστροφη μέτρηση για τη διόρθωση στις αγορές φαίνεται πως έχει αρχίσει με τον οικονομολόγου, David Rosenberg, να υποστηρίζει ότι τα κέρδη των χρηματιστηρίων θα επιβραδυνθούν καθώς οι βασικοί παράγοντες όπως οι αποτιμήσεις και τα επιτόκια θα φτάσουν σε ακραίες τιμές. Μάλιστα, ο ίδιος προειδοποιεί τους πελάτες του να προετοιμαστούν για μια περίοδο περιορισμένης ανόδου των αμερικανικών μετοχών.
«Έχουν απομείνει λίγοι παράγοντες για να συνεχιστεί το πάρτι των μετοχών», δήλωσε ο Rosenberg.
Ο Rosenberg ανησυχεί ιδιαίτερα για τις πρόσφατες τάσεις στις αποτιμήσεις, τα επιτόκια και τους φόρους. Σύμφωνα με τον ίδιο, έχουν φτάσει στα άκρα τους, γεγονός που θα μπορούσε να ασκήσει καθοδική πίεση στα εταιρικά κέρδη και, ως εκ τούτου, στις τιμές των μετοχών.
Οι 3 παράγοντες
Οι παράγοντες που έχουν σημάνει συναγερμό, σύμφωνα με τον Rosenberg, είναι οι εξής:
1. Αποτιμήσεις μετοχών
Ο μελλοντικός δείκτης τιμής προς κέρδη του S&P 500, 22,3x, είναι περισσότερο από μία τυπική απόκλιση πάνω από τον ιστορικό του κανόνα και αντιπροσωπεύει το υψηλότερο επίπεδο από το αποκορύφωμα της τεχνολογικής φούσκας της εποχής του COVID το 2021, σημειώνει ο Rosenberg.
Αυτές οι υψηλές αποτιμήσεις, σε συνδυασμό με το ακραία ανοδικό κλίμα που ξεπέρασε τα επίπεδα που παρατηρήθηκαν ακριβώς πριν από τη Μεγάλη Χρηματοπιστωτική Κρίση, υποδηλώνουν στον Rosenberg ότι δεν υπάρχουν πολλά περιθώρια για περαιτέρω άνοδο των αποτιμήσεων.
«Δεν υπάρχει χώρος για περαιτέρω πολλαπλή επέκταση», δήλωσε ο Rosenberg.
Οι υψηλότερες αποτιμήσεις του χρηματιστηρίου θα εξαρτηθούν σε μεγάλο βαθμό από τη συνεχή αύξηση των εταιρικών κερδών, αλλά ο Rosenberg δήλωσε ότι υπάρχουν λόγοι να πιστεύουμε ότι αυτό είναι απίθανο.
2 Φορολογικοί συντελεστές
Οι φορολογικοί συντελεστές των επιχειρήσεων μειώνονται εδώ και δεκαετίες, ενισχύοντας τα εταιρικά κέρδη και συμβάλλοντας στην άνοδο των τιμών των μετοχών.
Ενώ το trade Trump εξαρτάται από πιθανή νομοθεσία για τη μείωση του εταιρικού φορολογικού συντελεστή από το 21% στο 15%, ο Rosenberg θεωρεί ότι αυτό είναι απίθανο. «Η ισχνή πλειοψηφία στη Βουλή των Αντιπροσώπων και οι ήδη χαμηλοί συντελεστές σημαίνουν ότι ο διάδρομος προσγείωσης είναι πολύ μικρότερος και εδώ», δήλωσε ο Rosenberg.
Με τον πραγματικό εταιρικό φορολογικό συντελεστή στο 17%, ο Rosenberg υποστηρίζει ότι δεν υπάρχουν πολλά περιθώρια περαιτέρω μείωσής του, ακόμη και με τον έλεγχο του Λευκού Οίκου και του Κογκρέσου από τους Ρεπουμπλικανούς.
3. Επιτόκια
Η πτώση των επιτοκίων έχει συμβάλει εδώ και καιρό στα κέρδη των χρηματιστηρίων, αλλά αυτή η τάση μπορεί να πλησιάζει στο τέλος της.
Ενώ η Fed μειώνει τα επιτόκια, αυτά βρίσκονται ήδη κοντά σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα, γεγονός που υποδηλώνει ότι δεν υπάρχει μεγάλο περιθώριο περαιτέρω πτώσης τους, ειδικά αν η ατζέντα του εκλεγμένου προέδρου Trump είναι πληθωριστική.
«Τα επιτόκια, αν και υψηλότερα από τα χαμηλά επίπεδα του 2021, εξακολουθούν να βρίσκονται στο χαμηλότερο άκρο του ιστορικού εύρους. Η τρέχουσα απόδοση του 10ετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου, στο 4,3%, είναι μικρότερη από το μισό του μέσου όρου του 10,6% της δεκαετίας του 1980», δήλωσε ο Rosenberg.
Συνολικά, ο Rosenberg δήλωσε ότι η χρηματιστηριακή αγορά είναι απίθανο να δει σημαντικά κέρδη στο μέλλον, εκτός εάν τα λειτουργικά κέρδη, τα οποία δεν περιλαμβάνουν την επίδραση των φόρων και των δαπανών για τόκους, αυξηθούν σημαντικά.
«Σε συνδυασμό με έναν ολοένα και πιο συνειδητοποιημένο ως προς το κόστος καταναλωτή και τα καθαρά περιθώρια κέρδους στο υψηλότερο άκρο του ιστορικού εύρους, η δημιουργία υψηλότερων περιθωρίων μοιάζει δύσκολο έργο», δήλωσε ο Rosenberg και συμπλήρωσε: «Και οι τρεις σημερινοί μοχλοί απόδοσης των τιμών είναι κοντά στο μέγιστο όριο».
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών