Ακόμη υψηλότερα βλέπει τις μετοχές των ελληνικών τραπεζών η JP Morgan, αλλά μειωμένα τα κέρδη την επόμενη διετία

Ακόμη υψηλότερα βλέπει τις ελληνικές τράπεζες η JP Morgan, η οποία μάλιστα προχώρησε σε αύξηση των τιμών στόχων μετά την αναθεώρηση των μοντέλων αποτίμησης του κλάδου των αναδυόμενων αγορών.
Η νέα τιμή στόχος της Alpha Bank διαμορφώνεται στα 2,50 ευρώ, από 2,30 ευρώ προηγουμένως, της Eurobank στα 3,20 ευρώ, από 2,80 ευρώ, της Εθνικής στα 9,80 ευρώ, από 9,70 ευρώ, και της Πειραιώς στα 6,20 ευρώ, από 5,90 ευρώ προηγουμένως.

Που αποδίδεται η χαμηλή επίδοση της Alpha Bank

Οι μετοχές της Alpha έχουν χαμηλότερες επιδόσεις λόγω του χαμηλότερου προφίλ ROTE, των υψηλότερων NPEs και της χαμηλότερης κάλυψης προβλέψεων.
Η διοίκηση δυσκολεύτηκε επίσης να προσφέρει μια διαφορετική προοπτική, όπως η Eurobank έδωσε διαφοροποίηση, η Εθνική ισχυρό ισολογισμό και υψηλές δυνατότητες απόδοσης κεφαλαίου και η Πειραιώς μια σταθερή θεμελιώδη ανάκαμψη και χαμηλά πολλαπλάσια.
Ωστόσο, η χαμηλότερη ευαισθησία των επιτοκίων της Alpha σε έναν κύκλο μείωσης μπορεί να διαφοροποιήσει τη μετοχή, ενώ η ισχυρή τροχιά CET1 του ομίλου προσφέρει σταθερή και σχετικά υποτιμημένη δυνατότητα απόδοσης κεφαλαίου.

Καταλύτης για τη Eurobank η Ελληνική Τράπεζα

Οι μετοχές της Eurobank έχουν υπεραποδόσει αντανακλώντας την ισχυρή δυναμική των βασικών κερδών και την πρόσφατη ενοποίηση της Ελληνικής Τράπεζας.
Από την πρώτη φάση της ενοποίησης το 3ο τρίμηνο του 2024, η ιστορία εξελίχθηκε ταχύτερα από το αναμενόμενο, με τη διοίκηση να εκτιμά το 100% μέχρι τα μέσα του 2025.
Αυτό θα μειώσει τον αντίκτυπο των P&L και θα ανοίξει το δρόμο για την εξαγωγή συνεργειών.
Η JP Morgan αναθεωρεί την εκτίμηση για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) κατά +5%/- 2%/+7% για το 2024/25/26, αντανακλώντας χαμηλότερο τερματικό επιτόκιο της ΕΚΤ στο 1,75% στο 2025, αντισταθμιζόμενο από υψηλότερη συνεισφορά από την HB.

Καλύτερες οι επιδόσεις της Εθνικής Τράπεζας το 2024

Η JP Morgan αυξάνει την εκτίμηση για τα κέρδη ανά μετοχή του 2024 κατά 4%, αλλά την μειώνει για το 2025/26 κατά 6%/9%, αντανακλώντας ένα χαμηλότερο τερματικό επιτόκιο της ΕΚΤ στο 1,75% στο 2025.
Οι νέες προβλέψεις για το οικονομικό έτος 2027 ενσωματώνουν 12,4% κανονικοποιημένο ROTE, 12,5% COE και ρυθμό ανάπτυξης 1,5%.
Ο βασικός κίνδυνος είναι οι ταχύτερες/περισσότερες μειώσεις επιτοκίων από την ΕΚΤ από ό,τι αναμένονται.

Απαιτητικό, αλλά εφικτό, το σχέδιο της Πειραιώς

Η JP Morgan αυξάνει το EPS του 2024 για την Πειραιώς κατά 14%, αλλά το μειώνει το 2025/26 κατά 4%/1%, αντανακλώντας ένα χαμηλότερο τερματικό επιτόκιο της ΕΚΤ, στο 1,75%.
Η Πειραιώς πραγματοποίησε μια αξιοσημείωτη θεμελιώδη ανάκαμψη, μειώνοντας τα NPEs κατά περισσότερο από 20 δισ. ευρώ από το τέλος του 2020 και παρέχοντας σημαντικές βελτιώσεις στο franchise της, με τα κανονικοποιημένα καθαρά κέρδη να φτάνουν το 1 δισ. ευρώ το 2023 που αντιστοιχεί σε ~17% ROTE.
Η φιλοδοξία της τράπεζας είναι να διατηρήσει την κερδοφορία, ένας φιλόδοξος στόχος λαμβάνοντας υπόψη την τροχιά για χαμηλότερα επιτόκια, ωστόσο το σχέδιο είναι ισορροπημένο και συνεκτικό
Κλειδί για την Πειραιώς είναι ο δείκτης CET1, ο οποίος προσέγγισε πρόσφατα το 15% συμπεριλαμβανομένου του 35% των δεδουλευμένων μερισμάτων για το 2024.
Αυτό κατά την JP Morgan είναι ένα σημαντικό επίπεδο άνεσης τόσο για τη διοίκηση όσο και για τους επενδυτές και ένα σημαντικό έναυσμα για τη μείωση του χάσματος αποτίμησης της Πειραιώς.

www.bankingnews.gr