DBRS: Ισχυρά οφέλη για την Πειραιώς από την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής - Ετοιμάζεται αναβάθμιση

Θετικά για την πιστοληπτική ικανότητα -ΒΒ (high)- της Πειραιώς αποτιμά την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής η Morningstar DBRS, επικαλούμενη την αυξημένη διαφοροποίηση των δραστηριοτήτων της τράπεζας, η οποία θα διασφαλίσει σταθερότητα στα κέρδη με διαχειρίσιμη επίπτωση στην κεφαλαιοποίηση - βραχυπρόθεσμα.
Ο καναδικός οίκος αξιολόγησης σχολιάζει πως απόφαση για εξαγορά -εν αναμονή ρυθμιστικών εγκρίσεων- της Εθνικής Ασφαλιστικής προκλήθηκε εν μέρει για να μειωθεί η εξάρτηση του επιχειρηματικού μοντέλου της Πειραιώς από τις δραστηριότητες λιανικής και εταιρικής τραπεζικής στην Ελλάδα.
Ενώ θα συνεχίσουμε να παρακολουθούμε τυχόν εξελίξεις γύρω από τη συναλλαγή - και εν αναμονή των στις οποίες υπόκειται η συμφωνία

«Πιστεύουμε ότι οι κίνδυνοι εκτέλεσης για αυτή τη συναλλαγή θα είναι σχετικά διαχειρίσιμοι, λαμβάνοντας υπόψη το ιστορικό της Πειραιώς στη διαχείριση εξαγορών στην Ελλάδα. (...)
Η Τράπεζα θα επιδιώξει να αποκτήσει το καθεστώς του χρηματοπιστωτικού ομίλου ετερογενών δραστηριοτήτων, ενώ θα ζητήσει επίσης έγκριση για τον λεγόμενο Συμβιβασμό της Δανίας, μια κανονιστική διάταξη στον Κανονισμό Κεφαλαιακών Απαιτήσεων της Ευρωπαϊκής Ένωσης που επιτρέπει την ευνοϊκή μεταχείριση των κεφαλαίων των τραπεζών όσον αφορά τις επενδύσεις τους σε μετοχές σε θυγατρικές ασφαλιστικές εταιρείες.
Με την εξαγορά αυτή, η Πειραιώς θα ενισχύσει την προσφορά των προϊόντων της, αυξάνοντας παράλληλα τη συμβολή των εσόδων από αμοιβές και προμήθειες στη συνολική βάση εσόδων της και διατηρώντας ισχυρή λειτουργική αποδοτικότητα.

Με βάση τα στοιχεία του 2023, η Εθνική Ασφαλιστική θα αντιπροσωπεύει περίπου το 5% του συνολικού ενεργητικού της Πειραιώς.
Η Εθνική Ασφαλιστική κατέχει μερίδιο αγοράς 14,5% στην Ελλάδα (μερίδιο αγοράς 17% στις ασφάλειες ζωής και 11% μερίδιο αγοράς στις ασφάλειες ζημιών). Τα περισσότερα από τα έσοδά της προέρχονται από το άμεσο δίκτυο γραφείων και το έμμεσο δίκτυο ασφαλιστικών πρακτόρων και μεσιτών και, σε μικρότερο βαθμό, μέσω της μόχλευσης των τραπεζικών εταίρων της.

Σε pro forma βάση και υποθέτοντας ότι δεν υπάρχουν συνέργειες, η απόδοση επί των Ιδίων Κεφαλαίων σε Σχέση με την Υλική Λογιστική Αξία της Πειραιώς (Return on Tangible Book Value - RoaTBV) μέσω αυτής της εξαγοράς θα ανέλθει σε περίπου 14% το 2026, αυξάνοντας σταδιακά στο 15% το 2028, πάνω από την προηγούμενη καθοδήγηση, η οποία εξαιρούσε την Εθνική.
Το RoaTBV του Ομίλου θα υποστηριχθεί επίσης από καθαρά έσοδα από αμοιβές και προμήθειες, που θα φτάσουν το 28% των καθαρών εσόδων του από το 2026 και μετά, από 23% που αναφέρθηκε το 2024.
Ο αντίκτυπος στα κεφάλαια από τη συναλλαγή εκτιμάται σε περίπου 150 μονάδες βάσης (bps) ή 100 bps εάν γίνει αποδεκτός ο Δανέζικος Συμβιβασμός.
Χωρίς τον Δανέζικο Συμβιβασμό, ο δείκτης CET1 θα βρισκόταν σε επίπεδο τουλάχιστον 13% το 2026–2028, ενώ ο δείκτης συνολικών κεφαλαίων θα ήταν περίπου 18,5% το 2025, αυξανόμενος σε περίπου 20% το 2028.
Αυτά τα επίπεδα συγκρίνονται με τους δείκτες CET1 και συνολικού κεφαλαίου 14,5% και 19,7%, αντίστοιχα, που αναφέρθηκαν για το 2024», σχολιάζει η DBRS.

www.bankingnews.gr