Πώς τα τοξικά δάνεια και οι μαζικές αναλήψεις διαλύουν το παρασύστημα της ιδιωτικής πίστης…
Πριν από μία εβδομάδα, σε μια προσπάθεια να κατευνάσουν την αγορά, οι οικονομολόγοι της Goldman Sachs δημοσίευσαν μια εκτενή —αν και κατά στιγμές αποσπασματική— έκθεση, στην οποία εξηγούσαν γιατί μια κρίση στην ιδιωτική πίστη δεν θα οδηγούσε σε μια νέα χρηματοπιστωτική κρίση.
Τώρα πρόκειται να δούμε αν είχαν δίκιο.
Θυμηθείτε ότι στα μέσα Μαρτίου, ενώ η προσοχή ήταν εύλογα στραμμένη στον πόλεμο με το Ιράν, εξηγήσαμε γιατί η απόφαση της Blue Owl τον Φεβρουάριο να ξεκινήσει ρευστοποιήσεις δανείων στα τρία βασικά της funds ιδιωτικής πίστωσης, προκειμένου να καλύψει τρέχουσες και μελλοντικές εξαγορές, αποτέλεσε «στιγμή Margin Call» για τον κλάδο.
Συγκεκριμένα:
Πρώτα ήταν η Blue Owl, το μεγαλύτερο private credit fund asset υπό διαχείριση (AUM) άνω των 300 δισ. δολ.
Η εταιρεία, η πρώτη που αντιμετώπισε μαζικές απαιτήσεις εξαγοράς, αρνήθηκε να περιορίσει (gate) τους επενδυτές και αντ’ αυτού ανακοίνωσε ότι θα πουλήσει δάνεια 1,4 δισ. δολ. (δεν ήταν σαφές ποια δάνεια πουλήθηκαν, αλλά η Goldman υπέθεσε ότι πιθανότατα επρόκειτο για τα καλύτερα, ώστε να βρεθούν πρόθυμοι αγοραστές, αφήνοντας στην εταιρεία τα «τοξικά υπολείμματα») από τα τρία BDCs της (OBDCII, OBDC και OTIC) σε τιμή 99,7 σεντς (ένα νούμερο που προοριζόταν να εμπνεύσει εμπιστοσύνη αλλά ήταν μάλλον γελοίο, ειδικά αν αναλογιστεί κανείς ότι ένας από τους «αγοραστές» ήταν συνδεδεμένη ασφαλιστική εταιρεία, η Kuvare, που επίσης ανήκει στην Blue Owl), προκειμένου να ικανοποιήσει τα αιτήματα εξαγοράς.
Στο παρελθόν ως Banking News, είχαμε αναφέρει για την Blue Owl ότι «αν και δεν είναι σαφές πόσο βαθιά είναι η δευτερογενής αγορά για assets ιδιωτικής πίστωσης, στον βαθμό που η ζήτηση είναι σχετικά περιορισμένη, μια συναλλαγή αυτού του μεγέθους θα μπορούσε να απορροφήσει τη ρευστότητα της αγοράς.
Αν αυτή η υπόθεση ισχύει, άλλες BDCs που θα θελήσουν να εξέλθουν από επενδύσεις χαρτοφυλακίου ενδέχεται να τεθούν σε κίνδυνο.
Θυμηθείτε την αθάνατη ατάκα από την ταινία «Margin Call»: «Be First, Be Smarter, or Cheat»
Στη συνέχεια σημειώσαμε ότι «αυτό θα μπορούσε κάλλιστα να είναι η στιγμή “Be First” της Blue Owl… “πούλησέ τα όλα, σήμερα”, ειδικά αν αργότερα αποδειχθεί ότι η δευτερογενής αγορά είναι βαθιά μόνο για υψηλότερης ποιότητας assets ιδιωτικής πίστωσης, όπως αυτά που πουλά η OWL».
Σε παράλληλη έκθεση, η Barclays προειδοποίησε ότι «αν αυτή η συναλλαγή στεγνώσει τη δευτερογενή ρευστότητα για assets ιδιωτικής πίστωσης (ή αποδείξει ότι υπάρχει ζήτηση μόνο για υψηλής ποιότητας assets), θα μπορούσε να είναι αρνητική για άλλες BDCs που εξετάζουν πωλήσεις χαρτοφυλακίων».
Εκ των υστέρων, αυτή ήταν ακριβώς η στιγμή «Margin Call» για τον τομέα της ιδιωτικής πίστωσης, γιατί όσα ακολούθησαν θα έκαναν την αγορά να ζαλιστεί.
Και δυστυχώς, για την Blue Owl, ενώ οι καταστροφικές πρακτικές και η χρηματοοικονομική μηχανική της εταιρείας αποτέλεσαν πράγματι τη «νιφάδα» που ξεκίνησε τη χιονοστιβάδα στον ευρύτερο κλάδο, τώρα έχουν γίνει μπούμερανγκ στην ίδια την εταιρεία και ενδέχεται να οδηγήσουν ακόμη και στην κατάρρευσή της.
Δύο μήνες μετά την απεγνωσμένη προσπάθειά της να αποφύγει τον περιορισμό εξαγορών, ο γίγαντας της ιδιωτικής πίστωσης ανακοίνωσε ότι τελικά θα περιορίσει τις εξαγορές σε δύο από τα funds του, έπειτα από μια ιστορική αύξηση αιτημάτων απόσυρσης — πρωτοφανή για τις μεγάλες εταιρείες της αγοράς των 1,8 τρισ. δολαρίων.
Τα αιτήματα εξαγοράς στο βασικό fund της Blue Owl, το Credit Income Corp. ύψους 36 δισ. δολαρίων —ένα από τα μεγαλύτερα του κλάδου— εκτοξεύθηκαν στο 21,9% για το τρίμηνο που έληξε στις 31 Μαρτίου, σύμφωνα με επιστολή προς επενδυτές που δημοσίευσε πρώτη το Bloomberg, από «μόλις» 5,2% την προηγούμενη περίοδο.
Ωστόσο, το μικρότερο Blue Owl Technology Income Corp, που βρισκόταν στο επίκεντρο της αναταραχής του Φεβρουαρίου, ήταν το πραγματικό σοκ, καθώς οι μέτοχοί του ζήτησαν ένα εντυπωσιακό 40,7% των κεφαλαίων τους πίσω, σε σύγκριση με 15,4% τρεις μήνες νωρίτερα, σύμφωνα με ξεχωριστή επιστολή.
Και τα δύο funds είχαν προηγουμένως ικανοποιήσει αιτήματα πέραν του ορίου προσφοράς εξαγοράς 5%.
Αυτήν τη φορά, όμως, η Blue Owl, της οποίας οι ενέργειες πυροδότησαν την κρίση που τώρα εξαπλώνεται στην ιδιωτική πίστη, ανακοίνωσε ότι θα ευθυγραμμιστεί με τους υπόλοιπους του κλάδου, θέτοντας όριο στις εξαγορές σε αυτό το επίπεδο, «σύμφωνα με τη δομή του fund, αντικατοπτρίζοντας τη δέσμευσή μας να εξισορροπούμε τα συμφέροντα τόσο των επενδυτών που αποχωρούν όσο και εκείνων που παραμένουν».
Για το μεγαλύτερο fund, OCIC, αυτό σημαίνει ότι ικανοποιούνται εξαγορές ύψους 988 εκατ. δολαρίων, με περίπου 3,2 δισ. δολάρια να παραμένουν στο fund, ενώ για το OTIC σημαίνει εξαγορά 179 εκατ. δολαρίων και διατήρηση περίπου 1 δισ. δολαρίων κεφαλαίων επενδυτών, σύμφωνα με το Bloomberg.
Ο Craig Packer, συμπρόεδρος της Blue Owl, δήλωσε σε ενημέρωση επενδυτών ότι θεωρεί πως η αύξηση των εξαγορών αντανακλά μια «περίοδο έντονα αρνητικού κλίματος απέναντι στην κατηγορία ενεργητικού, το οποίο έχει ενταθεί καθώς ανταγωνιστές δημοσιεύουν τα αποτελέσματα των προσφορών εξαγοράς».
Αποτελέσματα προσφορών
Και γιατί άραγε θα εντείνονταν τα αποτελέσματα των προσφορών τους;
Θα μπορούσε να έχει σχέση με εκείνη την κορυφή της χρηματοοικονομικής μηχανικής όπου η Blue Owl «φόρτωσε» πολλά από τα καλύτερα δάνειά της σε μια συνδεδεμένη οντότητα;
Ίσως ο Craig να πιστεύει ότι οι επενδυτές του είναι όλοι ηλίθιοι, αλλά, όπως μόλις διαπίστωσε, μπορεί να είναι πολύ πιο έξυπνοι από εκείνον.
«Αν και πιστεύουμε ότι η αντίληψη της αγοράς έχει οδηγήσει σε αυξημένη δραστηριότητα προσφορών, τα θεμελιώδη πιστωτικά μεγέθη στο χαρτοφυλάκιό μας παραμένουν ανθεκτικά», πρόσθεσε.
«Συνεχίζουμε να παρατηρούμε μια σημαντική απόκλιση μεταξύ του δημόσιου διαλόγου για το ιδιωτικό πιστωτικό κεφάλαιο και των υποκείμενων τάσεων στο χαρτοφυλάκιό μας.»
Στις επιστολές, η OCIC ανέφερε ότι το 90% των μετόχων της επέλεξε να μην συμμετάσχει στην προσφορά, αντανακλώντας συγκεντρωμένες απαιτήσεις εξόδου, κάτι που σημαίνει ότι αυτές προήλθαν από θεσμικούς επενδυτές και όχι από ιδιώτες, οι οποίοι κατηγορούνται συχνά για όλα τα προβλήματα που πλήττουν το ιδιωτικό πιστωτικό κεφάλαιο.
Η OTIC δήλωσε ότι η πίεση για εξαγορές «ενισχύθηκε από τη πιο συγκεντρωμένη βάση μετόχων του ταμείου, ιδιαίτερα σε ορισμένα κανάλια διαχείρισης πλούτου και γεωγραφικές περιοχές, καθώς και από την εξειδικευμένη επενδυτική του εντολή.»
Και τα δύο ταμεία της Blue Owl, τα οποία έχουν αποδώσει πάνω από 9% ετησιοποιημένα από την έναρξή τους (όχι πολύ διαφορετικά από το πώς ο Bernie Madoff παρήγαγε διψήφιες αποδόσεις μέχρι που μια μέρα κατέρρευσε το σχήμα Ponzi του), δήλωσαν ότι βρίσκονται σε «ισχυρή θέση» για να καλύψουν αιτήματα εξαγοράς 5% και μελλοντικές προσφορές.
Τα OCIC και OTIC διέθεταν 11,3 δισ. δολάρια και 1,3 δισ. δολάρια αντίστοιχα, σε μετρητά, διαθέσιμη χρηματοδότηση και ρευστοποιήσιμα περιουσιακά στοιχεία Επιπέδου 2 έως τα τέλη Φεβρουαρίου, σύμφωνα με τις επιστολές.
Ενώ η Blue Owl ενώνεται με ομοειδείς εταιρείες του κλάδου όπως οι Apollo Global, Ares Management και BlackRock, διατηρώντας το όριο εξαγορών σε μη διαπραγματεύσιμες εταιρείες ανάπτυξης επιχειρήσεων, το εντυπωσιακό μέγεθος των αιτημάτων υπογραμμίζει πόσο έχει βρεθεί η Blue Owl στο επίκεντρο των ανησυχιών για το ιδιωτικό πιστωτικό κεφάλαιο.
Ο περιορισμός στις εκροές αναδεικνύει τους κινδύνους για τους ιδιώτες επενδυτές που είχαν συρρεύσει στα λεγόμενα μη διαπραγματεύσιμα ταμεία ιδιωτικού πιστωτικού κεφαλαίου τα τελευταία τρία χρόνια, σε περιόδους έντασης.
Σε αυτά τα εύπορα άτομα είχε υποσχεθεί πρόσβαση σε επενδύσεις υψηλότερης απόδοσης με αντάλλαγμα περιορισμένη ρευστότητα. Τώρα το μετανιώνουν.
Οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων ιδιωτικού πιστωτικού κεφαλαίου έχουν διαφοροποιηθεί ως προς τον τρόπο που αντιμετωπίζουν τα αιτήματα εξαγοράς, με ορισμένους να καταβάλλουν μεγάλες προσπάθειες για να αποπληρώσουν τους επενδυτές, ενώ άλλοι τηρούν αυστηρά τα όριά τους.
Παρ’ όλα αυτά, κανένας μεγάλος διαχειριστής δεν έχει γνωστοποιήσει ότι αντιμετώπισε ποσοστό αιτημάτων αντίστοιχο με εκείνο που κλήθηκαν να καλύψουν τα BDCs της Blue Owl.
Και με τη δραστηριότητα ιδιωτικού πιστωτικού κεφαλαίου της Blue Owl να βρίσκεται πλέον ουσιαστικά σε φάση εκκαθάρισης, «παγώνοντας» συνολικά τον κλάδο, γεννάται το ερώτημα από πού θα βρουν χρηματοδότηση τόσες προβληματικές μικρές και μεσαίες εταιρείες (κυρίως τεχνολογικές) για να συνεχίσουν να υπάρχουν.
Αλλά πριν από αυτό, τίθεται ένα ακόμη ερώτημα: πόσο λανθασμένη είναι η ανάλυση της Goldman ότι μια κρίση στο ιδιωτικό πιστωτικό κεφάλαιο δεν θα επηρεάσει την ευρύτερη οικονομία;
Θα το μάθουμε πολύ σύντομα. Οι μνήμες από το 2008 είναι ακόμη ζωντανές…
Chevalier Noir
www.bankingnews.gr
Τώρα πρόκειται να δούμε αν είχαν δίκιο.
Θυμηθείτε ότι στα μέσα Μαρτίου, ενώ η προσοχή ήταν εύλογα στραμμένη στον πόλεμο με το Ιράν, εξηγήσαμε γιατί η απόφαση της Blue Owl τον Φεβρουάριο να ξεκινήσει ρευστοποιήσεις δανείων στα τρία βασικά της funds ιδιωτικής πίστωσης, προκειμένου να καλύψει τρέχουσες και μελλοντικές εξαγορές, αποτέλεσε «στιγμή Margin Call» για τον κλάδο.
Συγκεκριμένα:
Πρώτα ήταν η Blue Owl, το μεγαλύτερο private credit fund asset υπό διαχείριση (AUM) άνω των 300 δισ. δολ.
Η εταιρεία, η πρώτη που αντιμετώπισε μαζικές απαιτήσεις εξαγοράς, αρνήθηκε να περιορίσει (gate) τους επενδυτές και αντ’ αυτού ανακοίνωσε ότι θα πουλήσει δάνεια 1,4 δισ. δολ. (δεν ήταν σαφές ποια δάνεια πουλήθηκαν, αλλά η Goldman υπέθεσε ότι πιθανότατα επρόκειτο για τα καλύτερα, ώστε να βρεθούν πρόθυμοι αγοραστές, αφήνοντας στην εταιρεία τα «τοξικά υπολείμματα») από τα τρία BDCs της (OBDCII, OBDC και OTIC) σε τιμή 99,7 σεντς (ένα νούμερο που προοριζόταν να εμπνεύσει εμπιστοσύνη αλλά ήταν μάλλον γελοίο, ειδικά αν αναλογιστεί κανείς ότι ένας από τους «αγοραστές» ήταν συνδεδεμένη ασφαλιστική εταιρεία, η Kuvare, που επίσης ανήκει στην Blue Owl), προκειμένου να ικανοποιήσει τα αιτήματα εξαγοράς.
Στο παρελθόν ως Banking News, είχαμε αναφέρει για την Blue Owl ότι «αν και δεν είναι σαφές πόσο βαθιά είναι η δευτερογενής αγορά για assets ιδιωτικής πίστωσης, στον βαθμό που η ζήτηση είναι σχετικά περιορισμένη, μια συναλλαγή αυτού του μεγέθους θα μπορούσε να απορροφήσει τη ρευστότητα της αγοράς.
Αν αυτή η υπόθεση ισχύει, άλλες BDCs που θα θελήσουν να εξέλθουν από επενδύσεις χαρτοφυλακίου ενδέχεται να τεθούν σε κίνδυνο.
Θυμηθείτε την αθάνατη ατάκα από την ταινία «Margin Call»: «Be First, Be Smarter, or Cheat»
Στη συνέχεια σημειώσαμε ότι «αυτό θα μπορούσε κάλλιστα να είναι η στιγμή “Be First” της Blue Owl… “πούλησέ τα όλα, σήμερα”, ειδικά αν αργότερα αποδειχθεί ότι η δευτερογενής αγορά είναι βαθιά μόνο για υψηλότερης ποιότητας assets ιδιωτικής πίστωσης, όπως αυτά που πουλά η OWL».
Σε παράλληλη έκθεση, η Barclays προειδοποίησε ότι «αν αυτή η συναλλαγή στεγνώσει τη δευτερογενή ρευστότητα για assets ιδιωτικής πίστωσης (ή αποδείξει ότι υπάρχει ζήτηση μόνο για υψηλής ποιότητας assets), θα μπορούσε να είναι αρνητική για άλλες BDCs που εξετάζουν πωλήσεις χαρτοφυλακίων».
Εκ των υστέρων, αυτή ήταν ακριβώς η στιγμή «Margin Call» για τον τομέα της ιδιωτικής πίστωσης, γιατί όσα ακολούθησαν θα έκαναν την αγορά να ζαλιστεί.
Και δυστυχώς, για την Blue Owl, ενώ οι καταστροφικές πρακτικές και η χρηματοοικονομική μηχανική της εταιρείας αποτέλεσαν πράγματι τη «νιφάδα» που ξεκίνησε τη χιονοστιβάδα στον ευρύτερο κλάδο, τώρα έχουν γίνει μπούμερανγκ στην ίδια την εταιρεία και ενδέχεται να οδηγήσουν ακόμη και στην κατάρρευσή της.
Δύο μήνες μετά την απεγνωσμένη προσπάθειά της να αποφύγει τον περιορισμό εξαγορών, ο γίγαντας της ιδιωτικής πίστωσης ανακοίνωσε ότι τελικά θα περιορίσει τις εξαγορές σε δύο από τα funds του, έπειτα από μια ιστορική αύξηση αιτημάτων απόσυρσης — πρωτοφανή για τις μεγάλες εταιρείες της αγοράς των 1,8 τρισ. δολαρίων.
Τα αιτήματα εξαγοράς στο βασικό fund της Blue Owl, το Credit Income Corp. ύψους 36 δισ. δολαρίων —ένα από τα μεγαλύτερα του κλάδου— εκτοξεύθηκαν στο 21,9% για το τρίμηνο που έληξε στις 31 Μαρτίου, σύμφωνα με επιστολή προς επενδυτές που δημοσίευσε πρώτη το Bloomberg, από «μόλις» 5,2% την προηγούμενη περίοδο.
Ωστόσο, το μικρότερο Blue Owl Technology Income Corp, που βρισκόταν στο επίκεντρο της αναταραχής του Φεβρουαρίου, ήταν το πραγματικό σοκ, καθώς οι μέτοχοί του ζήτησαν ένα εντυπωσιακό 40,7% των κεφαλαίων τους πίσω, σε σύγκριση με 15,4% τρεις μήνες νωρίτερα, σύμφωνα με ξεχωριστή επιστολή.
Και τα δύο funds είχαν προηγουμένως ικανοποιήσει αιτήματα πέραν του ορίου προσφοράς εξαγοράς 5%.
Αυτήν τη φορά, όμως, η Blue Owl, της οποίας οι ενέργειες πυροδότησαν την κρίση που τώρα εξαπλώνεται στην ιδιωτική πίστη, ανακοίνωσε ότι θα ευθυγραμμιστεί με τους υπόλοιπους του κλάδου, θέτοντας όριο στις εξαγορές σε αυτό το επίπεδο, «σύμφωνα με τη δομή του fund, αντικατοπτρίζοντας τη δέσμευσή μας να εξισορροπούμε τα συμφέροντα τόσο των επενδυτών που αποχωρούν όσο και εκείνων που παραμένουν».
Για το μεγαλύτερο fund, OCIC, αυτό σημαίνει ότι ικανοποιούνται εξαγορές ύψους 988 εκατ. δολαρίων, με περίπου 3,2 δισ. δολάρια να παραμένουν στο fund, ενώ για το OTIC σημαίνει εξαγορά 179 εκατ. δολαρίων και διατήρηση περίπου 1 δισ. δολαρίων κεφαλαίων επενδυτών, σύμφωνα με το Bloomberg.
Ο Craig Packer, συμπρόεδρος της Blue Owl, δήλωσε σε ενημέρωση επενδυτών ότι θεωρεί πως η αύξηση των εξαγορών αντανακλά μια «περίοδο έντονα αρνητικού κλίματος απέναντι στην κατηγορία ενεργητικού, το οποίο έχει ενταθεί καθώς ανταγωνιστές δημοσιεύουν τα αποτελέσματα των προσφορών εξαγοράς».
Αποτελέσματα προσφορών
Και γιατί άραγε θα εντείνονταν τα αποτελέσματα των προσφορών τους;
Θα μπορούσε να έχει σχέση με εκείνη την κορυφή της χρηματοοικονομικής μηχανικής όπου η Blue Owl «φόρτωσε» πολλά από τα καλύτερα δάνειά της σε μια συνδεδεμένη οντότητα;
Ίσως ο Craig να πιστεύει ότι οι επενδυτές του είναι όλοι ηλίθιοι, αλλά, όπως μόλις διαπίστωσε, μπορεί να είναι πολύ πιο έξυπνοι από εκείνον.
«Αν και πιστεύουμε ότι η αντίληψη της αγοράς έχει οδηγήσει σε αυξημένη δραστηριότητα προσφορών, τα θεμελιώδη πιστωτικά μεγέθη στο χαρτοφυλάκιό μας παραμένουν ανθεκτικά», πρόσθεσε.
«Συνεχίζουμε να παρατηρούμε μια σημαντική απόκλιση μεταξύ του δημόσιου διαλόγου για το ιδιωτικό πιστωτικό κεφάλαιο και των υποκείμενων τάσεων στο χαρτοφυλάκιό μας.»
Στις επιστολές, η OCIC ανέφερε ότι το 90% των μετόχων της επέλεξε να μην συμμετάσχει στην προσφορά, αντανακλώντας συγκεντρωμένες απαιτήσεις εξόδου, κάτι που σημαίνει ότι αυτές προήλθαν από θεσμικούς επενδυτές και όχι από ιδιώτες, οι οποίοι κατηγορούνται συχνά για όλα τα προβλήματα που πλήττουν το ιδιωτικό πιστωτικό κεφάλαιο.
Η OTIC δήλωσε ότι η πίεση για εξαγορές «ενισχύθηκε από τη πιο συγκεντρωμένη βάση μετόχων του ταμείου, ιδιαίτερα σε ορισμένα κανάλια διαχείρισης πλούτου και γεωγραφικές περιοχές, καθώς και από την εξειδικευμένη επενδυτική του εντολή.»
Και τα δύο ταμεία της Blue Owl, τα οποία έχουν αποδώσει πάνω από 9% ετησιοποιημένα από την έναρξή τους (όχι πολύ διαφορετικά από το πώς ο Bernie Madoff παρήγαγε διψήφιες αποδόσεις μέχρι που μια μέρα κατέρρευσε το σχήμα Ponzi του), δήλωσαν ότι βρίσκονται σε «ισχυρή θέση» για να καλύψουν αιτήματα εξαγοράς 5% και μελλοντικές προσφορές.
Τα OCIC και OTIC διέθεταν 11,3 δισ. δολάρια και 1,3 δισ. δολάρια αντίστοιχα, σε μετρητά, διαθέσιμη χρηματοδότηση και ρευστοποιήσιμα περιουσιακά στοιχεία Επιπέδου 2 έως τα τέλη Φεβρουαρίου, σύμφωνα με τις επιστολές.
Ενώ η Blue Owl ενώνεται με ομοειδείς εταιρείες του κλάδου όπως οι Apollo Global, Ares Management και BlackRock, διατηρώντας το όριο εξαγορών σε μη διαπραγματεύσιμες εταιρείες ανάπτυξης επιχειρήσεων, το εντυπωσιακό μέγεθος των αιτημάτων υπογραμμίζει πόσο έχει βρεθεί η Blue Owl στο επίκεντρο των ανησυχιών για το ιδιωτικό πιστωτικό κεφάλαιο.
Ο περιορισμός στις εκροές αναδεικνύει τους κινδύνους για τους ιδιώτες επενδυτές που είχαν συρρεύσει στα λεγόμενα μη διαπραγματεύσιμα ταμεία ιδιωτικού πιστωτικού κεφαλαίου τα τελευταία τρία χρόνια, σε περιόδους έντασης.
Σε αυτά τα εύπορα άτομα είχε υποσχεθεί πρόσβαση σε επενδύσεις υψηλότερης απόδοσης με αντάλλαγμα περιορισμένη ρευστότητα. Τώρα το μετανιώνουν.
Οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων ιδιωτικού πιστωτικού κεφαλαίου έχουν διαφοροποιηθεί ως προς τον τρόπο που αντιμετωπίζουν τα αιτήματα εξαγοράς, με ορισμένους να καταβάλλουν μεγάλες προσπάθειες για να αποπληρώσουν τους επενδυτές, ενώ άλλοι τηρούν αυστηρά τα όριά τους.
Παρ’ όλα αυτά, κανένας μεγάλος διαχειριστής δεν έχει γνωστοποιήσει ότι αντιμετώπισε ποσοστό αιτημάτων αντίστοιχο με εκείνο που κλήθηκαν να καλύψουν τα BDCs της Blue Owl.
Και με τη δραστηριότητα ιδιωτικού πιστωτικού κεφαλαίου της Blue Owl να βρίσκεται πλέον ουσιαστικά σε φάση εκκαθάρισης, «παγώνοντας» συνολικά τον κλάδο, γεννάται το ερώτημα από πού θα βρουν χρηματοδότηση τόσες προβληματικές μικρές και μεσαίες εταιρείες (κυρίως τεχνολογικές) για να συνεχίσουν να υπάρχουν.
Αλλά πριν από αυτό, τίθεται ένα ακόμη ερώτημα: πόσο λανθασμένη είναι η ανάλυση της Goldman ότι μια κρίση στο ιδιωτικό πιστωτικό κεφάλαιο δεν θα επηρεάσει την ευρύτερη οικονομία;
Θα το μάθουμε πολύ σύντομα. Οι μνήμες από το 2008 είναι ακόμη ζωντανές…
Chevalier Noir
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών