Citi για Εθνική Τράπεζα: Στα 17 ευρώ αυξάνεται η τιμή στόχος για τη μετοχή - Ανοδικό περιθώριο 20%

Ιδιαίτερα θετική εμφανίζεται η Citi για τις προοπτικές της Εθνικής Τράπεζας (ΕΤΕ), προχωρώντας σε αναβάθμιση της τιμής-στόχου για τη μετοχή στα 17 ευρώ (ανοδικό περιθώριο 20% από τα τωρινά επίπεδα) από 16,50 ευρώ προηγουμένως, ενώ διατηρεί τη σύσταση «buy».
Η αμερικανική επενδυτική τράπεζα εκτιμά ότι η ΕΤΕ συνεχίζει να παρουσιάζει ισχυρή κερδοφορία, ανθεκτικότητα και σημαντικές προοπτικές ανάπτυξης, παρά το πιο απαιτητικό διεθνές περιβάλλον και την άνοδο των αποδόσεων των ελληνικών κρατικών ομολόγων.

Αναβάθμιση εκτιμήσεων για τα κέρδη

Οι αναλυτές της Citi αναθεώρησαν ανοδικά τις προβλέψεις τους για τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή (EPS), αυξάνοντας τις εκτιμήσεις κατά 2% για το 2026, κατά 5% για το 2027 και κατά 11% για το 2028. Η αναθεώρηση αυτή βασίζεται κυρίως στις υψηλότερες προσδοκίες για έσοδα από προμήθειες, στο χαμηλότερο κόστος κινδύνου, στη μειωμένη φορολογία αλλά και στη θετική επίδραση από τα προγράμματα επαναγοράς ιδίων μετοχών.
Παράλληλα, η Citi σημειώνει ότι η αύξηση της τιμής-στόχου πραγματοποιείται παρά την αναθεώρηση προς τα πάνω του κόστους ιδίων κεφαλαίων (COE), το οποίο πλέον τοποθετείται στο 11% από 10,5%, λόγω της ανόδου των αποδόσεων των ελληνικών κρατικών ομολόγων.

Ισχυρές επιδόσεις στο πρώτο τρίμηνο

Η Citi εκτιμά ότι η Εθνική Τράπεζα θα ανακοινώσει για το πρώτο τρίμηνο του 2026 προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη ύψους 299 εκατ. ευρώ, παρουσιάζοντας οριακή άνοδο σε τριμηνιαία βάση, ενώ ο δείκτης αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων (ROTE) αναμένεται να διαμορφωθεί στο 14,1%.
Τα καθαρά κέρδη αναμένονται χαμηλότερα, στα 259 εκατ. ευρώ, κυρίως λόγω του κόστους που σχετίζεται με πρόγραμμα εθελουσίας εξόδου προσωπικού, το οποίο υπολογίζεται περίπου στα 30 εκατ. ευρώ μετά φόρων. Η Citi προβλέπει επαναλαμβανόμενα έσοδα 681 εκατ. ευρώ για το τρίμηνο, ενώ τα καθαρά έσοδα από τόκους εκτιμάται ότι θα ενισχυθούν στα 534 εκατ. ευρώ.
Αντίθετα, τα έσοδα από προμήθειες αναμένεται να υποχωρήσουν στα 114 εκατ. ευρώ σε τριμηνιαία βάση, κυρίως λόγω της υψηλής βάσης σύγκρισης του τελευταίου τριμήνου του 2025. Τα έσοδα από συναλλαγές και λοιπές δραστηριότητες υπολογίζονται στα 34 εκατ. ευρώ.

Ελεγχόμενο κόστος και ισχυρή πιστωτική επέκταση

Στο μέτωπο των λειτουργικών δαπανών, η Citi εκτιμά ότι τα επαναλαμβανόμενα λειτουργικά έξοδα θα διαμορφωθούν στα 244 εκατ. ευρώ, μειωμένα σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, αλλά αυξημένα σε ετήσια βάση.
Παράλληλα, οι προβλέψεις για επισφαλή δάνεια αναμένονται σταθερές στα 38 εκατ. ευρώ, γεγονός που υποδηλώνει ότι η ποιότητα του δανειακού χαρτοφυλακίου παραμένει ισχυρή.
Ιδιαίτερα σημαντική θεωρείται και η εκτίμηση της Citi για την πιστωτική επέκταση της Εθνικής Τράπεζας. Οι χορηγήσεις αναμένεται να αυξηθούν κατά 10% σε ετήσια βάση, ρυθμός σημαντικά υψηλότερος από την αύξηση των καταθέσεων, που εκτιμάται στο 4%. Η εξέλιξη αυτή δείχνει ότι η τράπεζα συνεχίζει να αξιοποιεί αποτελεσματικά τη ρευστότητά της, ενισχύοντας τη χρηματοδότηση της οικονομίας και δημιουργώντας προϋποθέσεις περαιτέρω αύξησης των εσόδων.
Τέλος, ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας CET1 αναμένεται να διαμορφωθεί στο 18,7%, παραμένοντας σε ιδιαίτερα υψηλά επίπεδα και επιβεβαιώνοντας τη στιβαρή κεφαλαιακή θέση της τράπεζας.