El-Erian (Allianz): Η Fed έχασε την αξιοπιστίας της - Μεγάλο το κόστος για την οικονομία

Αφού προηγουμένως απέφυγε τις αυξήσεις των επιτοκίων, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ έχει σφίξει τη νομισματική πολιτική με άνευ προηγουμένου ρυθμό, σύμφωνα με τον 

πρώην CEO της Pimco, επενδυτικό σύμβουλο της Allianz και γνωστό οικονομολόγο Mohamed El Erian.
Αλλά η τρέχουσα αναταραχή στην αγορά και οι αναθεωρημένες προβλέψεις της κεντρικής τράπεζας δείχνουν ότι έχει ήδη γίνει μεγάλη ζημιά.
Η αντίδραση των χρηματοπιστωτικών αγορών στην τελευταία κίνηση πολιτικής της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ θύμιζε περισσότερο αναπτυσσόμενες χώρες παρά την πιο ισχυρή οικονομία του κόσμου.
Δεδομένου ότι η Fed είναι η πιο σημαντική συστημικά κεντρική τράπεζα στον κόσμο, αυτό είναι κάτι περισσότερο από μια περιέργεια.
Έχει επιπτώσεις στην οικονομική ευημερία της Αμερικής – και στον υπόλοιπο κόσμο.

Στις 21 Σεπτεμβρίου 2022, η Fed ενίσχυσε την προσέγγισή της «HFL» δύο μηνών για ώθηση των επιτοκίων υψηλότερα, ταχύτερα και για μεγαλύτερη διάρκεια από ό,τι αναμενόταν προηγουμένως.
Εφάρμοσε μια άνευ προηγουμένου τρίτη διαδοχική αύξηση των επιτοκίων κατά 75 μονάδες βάσης και έστειλε ένα ισχυρό μήνυμα ότι αυξήσεις συνολικού ύψους άλλων 125 μονάδων βάσης βρίσκονται σε εξέλιξη για τις δύο τελευταίες συνεδριάσεις πολιτικής του έτους.
Σηματοδότησε επίσης ότι η πιθανότητα «στροφής» σε χαμηλότερα επιτόκια είναι απίθανη πριν από το 2023.
Η αναθεώρηση των οικονομικών της προβλέψεων από τη Fed ζωγράφισε μια σκοτεινή εικόνα για τις Ηνωμένες Πολιτείες και τις περισσότερες οικονομίες.
Προβλέπει όχι μόνο χαμηλότερη ανάπτυξη αλλά επίσης, και το πιο εκπληκτικό, υψηλότερο πληθωρισμό – κάτι που έχει κάνει επανειλημμένα τα τελευταία τρίμηνα.
Οι τελευταίες κινήσεις της Fed συνάδουν με μια κεντρική τράπεζα που προσπαθεί συνεχώς να καλύψει τις πραγματικότητες στο έδαφος.
Είναι κάτι που συναντά κανείς συνήθως σε αναπτυσσόμενες χώρες με αδύναμα ιδρύματα, όχι στον εκδότη του παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος και στον θεματοφύλακα των πιο εξελιγμένων χρηματοπιστωτικών αγορών του κόσμου – όπου πολλές άλλες χώρες και εταιρείες εμπιστεύονται τις αποταμιεύσεις τους.

Η σύγκριση είναι ακόμη πιο ανησυχητική όταν αναλογιστεί κανείς τι συνεπάγεται η πρόσφατη αναταραχή της αγοράς

Για αρχή, οι αγορές βλέπουν μια κεντρική τράπεζα που, όσο σκληρά και αν προσπαθεί, εξακολουθεί να παλεύει να καλύψει τις προσδοκίες της αγοράς και ό,τι χρειάζεται για να συγκρατήσει τις πιέσεις του κόστους ζωής.
Έχοντας ωθηθεί σταθερά από τις αγορές να κάνουν περισσότερα – και για καλό λόγο, δεδομένου ότι ο βασικός πληθωρισμός τρέχει στο 6,3% και εξακολουθεί να αυξάνεται – οι τελευταίες πολιτικές ενέργειες της Fed προκάλεσαν δεόντως μια άλλη απότομη μείωση των τιμών τόσο για τις μετοχές όσο και για τα ομόλογα.
Δεύτερον, οι αγορές βλέπουν μια κεντρική τράπεζα που αναμένει να προκαλέσει περισσότερες παράπλευρες ζημιές καθώς προσπαθεί να επιτύχει τον στόχο της για τον πληθωρισμό.
Ο πρόεδρος της Fed όσα είπε αυτόν τον μήνα όταν συνέχισε να απέχει από την πιθανότητα μιας ήπιας ή «ήπιας» προσγείωσης, όπως το έθεσε κάποτε. Ο Powell έχει τώρα επανειλημμένα σηματοδοτήσει περισσότερο «πόνο» μπροστά, υπονοώντας μια δυσάρεστα υψηλή πιθανότητα ύφεσης.
Η αγορά φαίνεται να συμφωνεί με αυτήν την προοπτική: η καμπύλη αποδόσεων είναι ανεστραμμένη, με την απόδοση των δεκαετών ομολόγων του Δημοσίου να έχει υποχωρήσει σε περίπου 40 μονάδες βάσης κάτω από εκείνη των διετών ομολόγων.
Δυσοίωνα, αυτά τα σήματα της αγοράς υποδεικνύουν ότι η οικονομία των ΗΠΑ (και επομένως η παγκόσμια οικονομία) στερείται τόσο μιας άγκυρας νομισματικής πολιτικής όσο και μιας αρκετά αξιόπιστης κεντρικής τράπεζας.
Ως αποτέλεσμα, οι ΗΠΑ χρειάζονται περισσότερη αυστηροποίηση της νομισματικής πολιτικής από ό,τι θα είχαν εάν η Fed είχε αντιδράσει έγκαιρα και αξιόπιστα. Αυτό θα προκαλέσει πράγματι «πόνο», με τη μορφή της χαμένης ανάπτυξης (πραγματικής και δυνητικής) και υψηλότερης ανεργίας, η οποία θα πλήξει περισσότερο τα πιο ευάλωτα τμήματα της κοινωνίας.


wwww.bankingnews.gr