«Ο πληθωρισμός παραμένει υψηλός», ανέφερε η Επιτροπή στη σύντομη ανακοίνωσή της μετά τη συνεδρίαση
Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Federal Reserve) αποφάσισε την Τετάρτη 16/9 την πρώτη αύξηση των επιτοκίων της έπειτα από περισσότερα από τρία χρόνια, ενώ παράλληλα έστειλε μήνυμα ότι θα ακολουθήσει ακόμη μία, στο πλαίσιο της προσπάθειάς της να αντιμετωπίσει τον πληθωρισμό, ο οποίος ενισχύεται από την άνοδο των τιμών του πετρελαίου και άλλους παράγοντες.
Σε μια απόφαση που είχαν σε μεγάλο βαθμό προεξοφλήσει οι αγορές, η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς (FOMC) ψήφισε με 12 ψήφους υπέρ της αύξησης του βασικού επιτοκίου κατά 25 μονάδες βάσης, δηλαδή κατά 0,25 ποσοστιαία μονάδα. Με την απόφαση αυτή, το επιτόκιο των overnight funds διαμορφώθηκε στο εύρος 3,75%-4%.
«Ο πληθωρισμός παραμένει υψηλός», ανέφερε η Επιτροπή στη σύντομη ανακοίνωσή της μετά τη συνεδρίαση. «Η σημερινή πολιτική δράση θα υποστηρίξει μια πιο έγκαιρη επιστροφή στον στόχο του 2% της Επιτροπής. Η Επιτροπή θα επιτύχει σταθερότητα των τιμών».
Παρά τις αντικρουόμενες δηλώσεις που είχαν κάνει το τελευταίο διάστημα αξιωματούχοι της Fed, οι αγορές εκτιμούσαν σε ποσοστό άνω του 90% ότι η FOMC θα προχωρούσε στην αύξηση των επιτοκίων, αν και υπήρχαν εκτιμήσεις για το ενδεχόμενο να καταγραφούν περισσότερες από μία διαφωνίες.
Οι επίμονα υψηλές μετρήσεις του πληθωρισμού, σε συνδυασμό με τις δηλώσεις του Προέδρου Kevin Warsh πριν από λίγες εβδομάδες, είχαν ενισχύσει την πεποίθηση της Wall Street ότι η Fed θα προχωρούσε στην πρώτη αύξηση των επιτοκίων από τον Ιούλιο του 2023.
Πιθανή περαιτέρω αύξηση επιτοκίων το 2026
Οι επικαιροποιημένες προβλέψεις που έδωσε στη δημοσιότητα η Επιτροπή την Τετάρτη έδειξαν ότι η ισχυρή πλειοψηφία των αξιωματούχων θεωρεί πιθανή ακόμη μία αύξηση των επιτοκίων αργότερα μέσα στο έτος.
Το λεγόμενο dot plot, που αποτυπώνει τις εκτιμήσεις των επιμέρους αξιωματούχων για την πορεία των επιτοκίων, έδειξε ότι 16 από τους 18 συμμετέχοντες αναμένουν μία ακόμη αύξηση. Ο Πρόεδρος Kevin Warsh επέλεξε να μην υποβάλει dot από τότε που ανέλαβε τα καθήκοντά του, ενώ τέσσερις αξιωματούχοι θεωρούν πιθανές ακόμη δύο αυξήσεις. Αντίθετα, δύο συμμετέχοντες εκτιμούν ότι η Επιτροπή θα περιοριστεί σε μία αύξηση.
Για τα επόμενα έτη, ωστόσο, δεν προβλέπονται νέες αυξήσεις. Οι προβλέψεις περιλαμβάνουν μία μείωση το 2028 και τουλάχιστον μία ακόμη το 2029.
Παράλληλα, οι αξιωματούχοι αναθεώρησαν προς τα πάνω τις εκτιμήσεις τους για τον πληθωρισμό κατά το τρέχον έτος.
Ειδικότερα, προβλέπουν ότι ο βασικός δείκτης τιμών προσωπικών καταναλωτικών δαπανών (PCE) θα διαμορφωθεί στο 3,7%, ενώ ο δομικός δείκτης, που εξαιρεί τις τιμές τροφίμων και ενέργειας, στο 3,4%. Και οι δύο προβλέψεις είναι κατά 0,1 ποσοστιαία μονάδα υψηλότερες σε σχέση με την προηγούμενη επικαιροποίηση του Ιουνίου.
Το βλέμμα στον πληθωρισμό
Η Fed δεν αναμένει να πετύχει τον στόχο του 2% για τον πληθωρισμό πριν από το 2029, αν και προβλέπει σημαντική αποκλιμάκωση των δύο δεικτών το 2027, στο 2,3% για τον γενικό πληθωρισμό και στο 2,5% για τον δομικό.
Η Επιτροπή είχε διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια καθ’ όλη τη διάρκεια του έτους και αναμενόταν να συνεχίσει στην ίδια κατεύθυνση, έως ότου η δυναμική άρχισε να μετατοπίζεται προς μια αύξηση στα τέλη Αυγούστου.
Η Fed σπάνια προχωρά σε μία μόνο κίνηση, καθώς οι υπεύθυνοι χάραξης νομισματικής πολιτικής συνήθως αποφεύγουν τις σταδιακές παρεμβάσεις όταν θεωρούν ότι ο πληθωρισμός παραμένει υπερβολικά υψηλός και απαιτούνται υψηλότερα επιτόκια ή, αντίθετα, όταν η ανάπτυξη είναι πολύ αδύναμη και χρειάζονται χαμηλότερα επιτόκια για την ενίσχυση της ζήτησης.
Παρότι η αύξηση ήταν σε μεγάλο βαθμό αναμενόμενη, η αιτιολόγησή της παρουσιάζει ορισμένες ιδιαιτερότητες.
Η Fed συνήθως εστιάζει στη φύση του πληθωρισμού που αντιμετωπίζει η οικονομία τη δεδομένη στιγμή. Στην προκειμένη περίπτωση, στο επίκεντρο βρίσκονται το αυξημένο ενεργειακό κόστος λόγω του πολέμου στο Ιράν, καθώς και οι παρατεταμένες επιπτώσεις των δασμών.
Ταυτόχρονα, οι αξιωματούχοι έχουν σταθμίσει τις τελευταίες ημέρες το κόστος της συνέχισης των αυξήσεων των τιμών, ιδιαίτερα καθώς η αγορά εργασίας εμφανίζει σημάδια σταθεροποίησης. Η Επιτροπή αναθεώρησε προς τα κάτω την πρόβλεψή της για την ανεργία στο 4,1%, κατά 0,2 ποσοστιαία μονάδα χαμηλότερα σε σχέση με την πρόβλεψη του Ιουνίου.
Ο βασικός προβληματισμός πλέον είναι ότι η παρατεταμένη άνοδος των τιμών της ενέργειας θα μπορούσε να ενισχύσει τις πληθωριστικές προσδοκίες και να προκαλέσει ευρύτερες ανατιμήσεις στην οικονομία. Οι οικονομολόγοι θεωρούν επίσης ότι η διεύρυνση των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη θα μπορούσε να αποτελέσει έναν ακόμη παράγοντα ενίσχυσης του πληθωρισμού.
Διχασμός για το 2027
Παράλληλα, το «παροδικό» επεισόδιο πληθωρισμού των προηγούμενων ετών παραμένει έντονα στη μνήμη των αξιωματούχων της Fed. Τότε, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής εκτιμούσαν ότι το σοκ προσφοράς και ζήτησης που προκάλεσε η πανδημία Covid θα υποχωρούσε τελικά. Αντί γι’ αυτό, οι δείκτες πληθωρισμού εκτοξεύθηκαν σε υψηλά 40 ετών, προτού η Fed αποφασίσει να παρέμβει.
Τον Ιούλιο, η συζήτηση γύρω από την κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής είχε προκαλέσει σημαντικές διαφωνίες. Τρία μέλη της FOMC είχαν καταψηφίσει την απόφαση για διατήρηση των επιτοκίων, προτιμώντας αντ’ αυτού αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης.
Στη συνεδρίαση αυτής της εβδομάδας, οι εκτιμήσεις για το 2027 εμφανίστηκαν ιδιαίτερα διχασμένες: οκτώ αξιωματούχοι προέβλεψαν ακόμη μία αύξηση, έξι εκτίμησαν ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν αμετάβλητα και τέσσερις τάχθηκαν υπέρ μειώσεων.
Οι αγορές, πάντως, έχουν ήδη αρχίσει να προεξοφλούν υψηλότερα επιτόκια σε ολόκληρη την καμπύλη.
Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων έχουν αυξηθεί σημαντικά. Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου έχει ενισχυθεί κατά περίπου 25 μονάδες βάσης από τις δηλώσεις του Kevin Warsh στο συμπόσιο της Fed στο Jackson Hole του Wyoming, στις 28 Αυγούστου. Σε σχέση με το χαμηλό του Φεβρουαρίου, η απόδοση του 10ετούς έχει αυξηθεί περίπου κατά μία ολόκληρη ποσοστιαία μονάδα.
Ακόμη μεγαλύτερη άνοδο έχει καταγράψει η απόδοση του 2ετούς ομολόγου, το οποίο είναι περισσότερο ευαίσθητο στις προσδοκίες για την πορεία των επιτοκίων.
Ανοδικά κινείται και το κόστος δανεισμού. Το επιτόκιο ενός 30ετούς στεγαστικού δανείου σταθερού επιτοκίου έχει εκτοξευθεί στο 7,19%, αυξημένο κατά περίπου 38 μονάδες βάσης από την ομιλία του Kevin Warsh στο Jackson Hole και κατά περισσότερο από μία ποσοστιαία μονάδα σε σχέση με έναν χρόνο πριν, σύμφωνα με στοιχεία της Mortgage News Daily.
www.bankingnews.gr
Σε μια απόφαση που είχαν σε μεγάλο βαθμό προεξοφλήσει οι αγορές, η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς (FOMC) ψήφισε με 12 ψήφους υπέρ της αύξησης του βασικού επιτοκίου κατά 25 μονάδες βάσης, δηλαδή κατά 0,25 ποσοστιαία μονάδα. Με την απόφαση αυτή, το επιτόκιο των overnight funds διαμορφώθηκε στο εύρος 3,75%-4%.
«Ο πληθωρισμός παραμένει υψηλός», ανέφερε η Επιτροπή στη σύντομη ανακοίνωσή της μετά τη συνεδρίαση. «Η σημερινή πολιτική δράση θα υποστηρίξει μια πιο έγκαιρη επιστροφή στον στόχο του 2% της Επιτροπής. Η Επιτροπή θα επιτύχει σταθερότητα των τιμών».
Παρά τις αντικρουόμενες δηλώσεις που είχαν κάνει το τελευταίο διάστημα αξιωματούχοι της Fed, οι αγορές εκτιμούσαν σε ποσοστό άνω του 90% ότι η FOMC θα προχωρούσε στην αύξηση των επιτοκίων, αν και υπήρχαν εκτιμήσεις για το ενδεχόμενο να καταγραφούν περισσότερες από μία διαφωνίες.
Οι επίμονα υψηλές μετρήσεις του πληθωρισμού, σε συνδυασμό με τις δηλώσεις του Προέδρου Kevin Warsh πριν από λίγες εβδομάδες, είχαν ενισχύσει την πεποίθηση της Wall Street ότι η Fed θα προχωρούσε στην πρώτη αύξηση των επιτοκίων από τον Ιούλιο του 2023.
Πιθανή περαιτέρω αύξηση επιτοκίων το 2026
Οι επικαιροποιημένες προβλέψεις που έδωσε στη δημοσιότητα η Επιτροπή την Τετάρτη έδειξαν ότι η ισχυρή πλειοψηφία των αξιωματούχων θεωρεί πιθανή ακόμη μία αύξηση των επιτοκίων αργότερα μέσα στο έτος.
Το λεγόμενο dot plot, που αποτυπώνει τις εκτιμήσεις των επιμέρους αξιωματούχων για την πορεία των επιτοκίων, έδειξε ότι 16 από τους 18 συμμετέχοντες αναμένουν μία ακόμη αύξηση. Ο Πρόεδρος Kevin Warsh επέλεξε να μην υποβάλει dot από τότε που ανέλαβε τα καθήκοντά του, ενώ τέσσερις αξιωματούχοι θεωρούν πιθανές ακόμη δύο αυξήσεις. Αντίθετα, δύο συμμετέχοντες εκτιμούν ότι η Επιτροπή θα περιοριστεί σε μία αύξηση.
Για τα επόμενα έτη, ωστόσο, δεν προβλέπονται νέες αυξήσεις. Οι προβλέψεις περιλαμβάνουν μία μείωση το 2028 και τουλάχιστον μία ακόμη το 2029.
Παράλληλα, οι αξιωματούχοι αναθεώρησαν προς τα πάνω τις εκτιμήσεις τους για τον πληθωρισμό κατά το τρέχον έτος.
Ειδικότερα, προβλέπουν ότι ο βασικός δείκτης τιμών προσωπικών καταναλωτικών δαπανών (PCE) θα διαμορφωθεί στο 3,7%, ενώ ο δομικός δείκτης, που εξαιρεί τις τιμές τροφίμων και ενέργειας, στο 3,4%. Και οι δύο προβλέψεις είναι κατά 0,1 ποσοστιαία μονάδα υψηλότερες σε σχέση με την προηγούμενη επικαιροποίηση του Ιουνίου.
Το βλέμμα στον πληθωρισμό
Η Fed δεν αναμένει να πετύχει τον στόχο του 2% για τον πληθωρισμό πριν από το 2029, αν και προβλέπει σημαντική αποκλιμάκωση των δύο δεικτών το 2027, στο 2,3% για τον γενικό πληθωρισμό και στο 2,5% για τον δομικό.
Η Επιτροπή είχε διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια καθ’ όλη τη διάρκεια του έτους και αναμενόταν να συνεχίσει στην ίδια κατεύθυνση, έως ότου η δυναμική άρχισε να μετατοπίζεται προς μια αύξηση στα τέλη Αυγούστου.
Η Fed σπάνια προχωρά σε μία μόνο κίνηση, καθώς οι υπεύθυνοι χάραξης νομισματικής πολιτικής συνήθως αποφεύγουν τις σταδιακές παρεμβάσεις όταν θεωρούν ότι ο πληθωρισμός παραμένει υπερβολικά υψηλός και απαιτούνται υψηλότερα επιτόκια ή, αντίθετα, όταν η ανάπτυξη είναι πολύ αδύναμη και χρειάζονται χαμηλότερα επιτόκια για την ενίσχυση της ζήτησης.
Παρότι η αύξηση ήταν σε μεγάλο βαθμό αναμενόμενη, η αιτιολόγησή της παρουσιάζει ορισμένες ιδιαιτερότητες.
Η Fed συνήθως εστιάζει στη φύση του πληθωρισμού που αντιμετωπίζει η οικονομία τη δεδομένη στιγμή. Στην προκειμένη περίπτωση, στο επίκεντρο βρίσκονται το αυξημένο ενεργειακό κόστος λόγω του πολέμου στο Ιράν, καθώς και οι παρατεταμένες επιπτώσεις των δασμών.
Ταυτόχρονα, οι αξιωματούχοι έχουν σταθμίσει τις τελευταίες ημέρες το κόστος της συνέχισης των αυξήσεων των τιμών, ιδιαίτερα καθώς η αγορά εργασίας εμφανίζει σημάδια σταθεροποίησης. Η Επιτροπή αναθεώρησε προς τα κάτω την πρόβλεψή της για την ανεργία στο 4,1%, κατά 0,2 ποσοστιαία μονάδα χαμηλότερα σε σχέση με την πρόβλεψη του Ιουνίου.
Ο βασικός προβληματισμός πλέον είναι ότι η παρατεταμένη άνοδος των τιμών της ενέργειας θα μπορούσε να ενισχύσει τις πληθωριστικές προσδοκίες και να προκαλέσει ευρύτερες ανατιμήσεις στην οικονομία. Οι οικονομολόγοι θεωρούν επίσης ότι η διεύρυνση των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη θα μπορούσε να αποτελέσει έναν ακόμη παράγοντα ενίσχυσης του πληθωρισμού.
Διχασμός για το 2027
Παράλληλα, το «παροδικό» επεισόδιο πληθωρισμού των προηγούμενων ετών παραμένει έντονα στη μνήμη των αξιωματούχων της Fed. Τότε, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής εκτιμούσαν ότι το σοκ προσφοράς και ζήτησης που προκάλεσε η πανδημία Covid θα υποχωρούσε τελικά. Αντί γι’ αυτό, οι δείκτες πληθωρισμού εκτοξεύθηκαν σε υψηλά 40 ετών, προτού η Fed αποφασίσει να παρέμβει.
Τον Ιούλιο, η συζήτηση γύρω από την κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής είχε προκαλέσει σημαντικές διαφωνίες. Τρία μέλη της FOMC είχαν καταψηφίσει την απόφαση για διατήρηση των επιτοκίων, προτιμώντας αντ’ αυτού αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης.
Στη συνεδρίαση αυτής της εβδομάδας, οι εκτιμήσεις για το 2027 εμφανίστηκαν ιδιαίτερα διχασμένες: οκτώ αξιωματούχοι προέβλεψαν ακόμη μία αύξηση, έξι εκτίμησαν ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν αμετάβλητα και τέσσερις τάχθηκαν υπέρ μειώσεων.
Οι αγορές, πάντως, έχουν ήδη αρχίσει να προεξοφλούν υψηλότερα επιτόκια σε ολόκληρη την καμπύλη.
Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων έχουν αυξηθεί σημαντικά. Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου έχει ενισχυθεί κατά περίπου 25 μονάδες βάσης από τις δηλώσεις του Kevin Warsh στο συμπόσιο της Fed στο Jackson Hole του Wyoming, στις 28 Αυγούστου. Σε σχέση με το χαμηλό του Φεβρουαρίου, η απόδοση του 10ετούς έχει αυξηθεί περίπου κατά μία ολόκληρη ποσοστιαία μονάδα.
Ακόμη μεγαλύτερη άνοδο έχει καταγράψει η απόδοση του 2ετούς ομολόγου, το οποίο είναι περισσότερο ευαίσθητο στις προσδοκίες για την πορεία των επιτοκίων.
Ανοδικά κινείται και το κόστος δανεισμού. Το επιτόκιο ενός 30ετούς στεγαστικού δανείου σταθερού επιτοκίου έχει εκτοξευθεί στο 7,19%, αυξημένο κατά περίπου 38 μονάδες βάσης από την ομιλία του Kevin Warsh στο Jackson Hole και κατά περισσότερο από μία ποσοστιαία μονάδα σε σχέση με έναν χρόνο πριν, σύμφωνα με στοιχεία της Mortgage News Daily.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών