Η αγορά ομολόγων φλέγεται... Οι ελληνικές εισηγμένες βλέπουν το κόστος να χτυπά κόκκινο, παγώνουν οι εκδόσεις

Σε αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων δανεισμού (κρατικά ομόλογα, εταιρικά) αλλά και των επιτοκίων δανεισμού (swap rates) οδηγεί η εκτίναξη των τιμών του πετρελαίου σε επίπεδα 100 δολαρίων, που αποτελεί και το “φυτίλι” για την άνοδο του πληθωρισμού.
Μια εβδομάδα μετά την έναρξη του πολέμου, η άνοδος των αποδόσεων στα κρατικά ομόλογα συνεχίζεται καθημερινά και έχει μεταφερθεί και στα διεθνή εταιρικά ομόλογα ΔΕΗ, ΜΟΗ, Metlen, Τιτάν κ.α. Από εκεί που η αγορά ανέμενε την αύξηση των επιτοκίων την περίοδο 2027-2028, τώρα οι εκτιμήσεις για την αύξηση γίνονται για το τέλος του 2026, αν και σύμφωνα με τραπεζικές πηγές η άνοδος των επιτοκίων από την ΕΚΤ δεν θεωρείται προσώρας ως η πιθανή εξέλιξη.
Οι ίδιες πηγές σημειώνουν ότι, εφόσον δεν επεκταθεί ο πόλεμος χρονικά, τότε οι επιπτώσεις στην οικονομία και τον πληθωρισμό δεν θα έχουν μόνιμο χαρακτήρα και δεν θα μεταφερθούν στις αγορές ομολόγων και δανεισμού.
Μέχρι στιγμής, η άνοδος των αποδόσεων στα διεθνή εταιρικά ομόλογα δεν είναι δραματική, ωστόσο η πρώτη πρακτική επίπτωση φυσικά στην αγορά είναι η αύξηση του κόστους δανεισμού – η οποία θεωρείται δεδομένη για τις εταιρείες που είχαν στο πρόγραμμά τους την αντικατάσταση παλαιότερων ομολόγων που λήγουν. Ήδη εταιρείες που είχαν στο πρόγραμμά τους την προσφυγή στη διεθνή αγορά έχουν μεταθέσει για αργότερα τις ομολογιακές εκδόσεις, όταν οι συνθήκες στην αγορά θα έχουν ομαλοποιηθεί.

Τι έχει συμβεί στην αγορά ομολόγων

Σύμφωνα με τραπεζικά στελέχη της αγοράς ομολόγων, δύο πράγματα έχουν αλλάξει στην αγορά ομολόγων το τελευταίο διάστημα: πρώτον, η άνοδος των βραχυπρόθεσμων και μακροπροθέσμων επιτοκίων (swap rates). Συγκεκριμένα, το Euribor τριών μηνών μέσα σε λίγες ημέρες ανήλθε χθες σε 2,049%, ενώ το Euribor 6 μηνών εμφανίζει επίσης καθημερινή άνοδο φθάνοντας σε 2,139%. Η ίδια αυξητική τάση παρατηρείται και στα επιτόκια μακροχρόνιου δανεισμού (1 έως 50 χρόνια).
Το δεύτερο στοιχείο είναι ότι οι ανησυχίες για την άνοδο του πληθωρισμού έχουν προκαλέσει όχι μόνο την άνοδο των επιτοκίων αναφοράς, αλλά και την άνοδο των spreads για τους ίδιους τους εκδότες (credit spreads). Η άνοδος των επιτοκίων και των περιθωρίων δανεισμού είναι η αντίδραση της αγοράς που επιχειρεί να καταλάβει εάν η ζημιά θα είναι προσωρινή ή μόνιμη. Όπως χαρακτηριστικά λένε τα τραπεζικά στελέχη, εφόσον λήξουν οι εχθροπραξίες, τότε η ίδια η αγορά θα διορθώσει την αύξηση του κόστους δανεισμού και θα επανέλθει στα επίπεδα προ της κρίσης.
Κάτι τέτοιο, βεβαίως, προϋποθέτει την άμεση λήξη του πολέμου μεταξύ ΗΠΑ-Ισραήλ και Ιράν και τις διαπραγματεύσεις, εξέλιξη η οποία βρίσκεται μακριά από τις σημερινές συνθήκες στη Μέση Ανατολή.

Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr