Η κρυμμένη αξία της Lamda είναι διπλάσια της τρέχουσας τιμής στο Χρηματιστήριο Αθηνών, αλλά ο κλάδος είναι σε βαθύ discount

H χρηματιστηριακή συμπεριφορά της Lamda Development είναι καλύτερη έναντι προηγούμενων μηνών, ωστόσο και πάλι φαίνεται πως οι επενδυτές αδιαφορούν και για το δικό της στόρι, κάτι που το τελευταίο διάστημα παρατηρείται σε πλήθος μετοχών.
Δηλαδή, αν και υπάρχουν μετοχές με καλό στόρι ανάπτυξης, η επενδυτική διάθεση είναι σε πολύ χαμηλά επίπεδα και οι επενδυτές δεν ανταποκρίνονται.
Η διοίκηση της Lamda Dev. έχει αρκετές φορές αναφερθεί στην πορεία της μετοχής και στο discount που υπάρχει και πρόσφατα, λόγω της δημοσίευσης εννεαμήνου 2024, ανέλυσε και πάλι το discount αλλά και την «κρυμμένη αξία» που υπάρχει.

Με discount ο κλάδος των ακινήτων

Θα περίμενε κάποιος πως συνολικά ο κλάδος των ακινήτων στην Ελλάδα, με όσα γράφονται, όπως έλλειψη ακινήτων, έλλειψη καλών γραφείων ή κέντρων logistics, ανοδικές τάσεις στις τιμές, ακριβά ενοίκια, πως οι εταιρείες του κλάδου θα διαπραγματεύονται με καλές αποτίμησης στο ταμπλό.
Ωστόσο, αυτό δε συμβαίνει και πολλές ΑΕΕΑΠ είναι σε ιστορικά χαμηλά και σχεδόν όλες με μεγάλη έκπτωση έναντι της εσωτερικής λογιστικής αξίας τους.
Η Lamda αν και έχει χειροπιαστά αποτελέσματα της υπεραξίας, όπως ότι πουλάει ακίνητα 3,1 φορές πάνω από τη λογιστική αξία και έχει μικτό κέρδος 173 εκατ. ευρώ ή 0,98 ευρώ ανά μετοχή και μόλις τα 0,22 ευρώ έχουν αναγνωριστεί, συνεχίζει να διαπραγματεύεται με μεγάλο discount.
Οι εκτάσεις πωλούνται με τιμή 2.100 ευρώ ανά τ.μ. και η λογιστική αξία είναι 770 ευρώ.
Η διαφορά των 1.330 ευρώ ανά τ.μ. στο 1 εκατ. τ.μ. που θα βγουν στη συνέχεια προς πώληση δίνει κρυμμένη αξία 1,3 δισ. ευρώ ή 7 ευρώ ανά μετοχή.

Η εσωτερική αξία (NAV) της Lamda

Σήμερα η μετοχή της Lamda διαπραγματεύεται στα 7,10 ευρώ ή με αποτίμηση 1,25 δισ. ευρώ όταν η λογιστική αξία (NAV) των malls είναι 1 δισ. ευρώ και η συνολική μαζί δηλαδή με μαρίνες και Ελληνικό 1,4 δισ. ευρώ.
Σημειώστε πως στην εσωτερική αξία δεν έχει αναγνωριστεί το σύνολο του μικτού κέρδους των 173 εκατ. ευρώ που αναφέρουμε παραπάνω. Έχουν αναγνωριστεί από τα 0,98 ευρώ ανά μετοχή μόλις τα 0,22 ευρώ.
Αν δηλαδή στα 7,93 ευρώ λογιστικής αξίας στο εννεάμηνο προσθέσουμε τα 0,76 ευρώ τότε η λογιστική αξία από τα 7,93 ευρώ πάει στα 8,69 ευρώ.
Αυτό σημαίνει discount 17% χωρίς να υπολογιστεί η υπεραξία που θα έχει από τη δεύτερη φάση των έργων στο Ελληνικό.
Η διοίκηση μαζί με την κρυμμένη αξία δίνει τιμή 15 ευρώ ανά μετοχή.

Οι πωλήσεις και η ανησυχία των επενδυτών

Υπενθυμίζεται πως οι πωλήσεις μέχρι στιγμής (Οκτώβριος 2024) ανέρχονται στα 967 εκατ. ευρώ ξεπερνώντας το στόχο που είχε τεθεί.
Να σημειωθεί πως μέχρι στιγμής ότι ακίνητα βγαίνουν προς πώληση γίνονται σχεδόν ανάρπαστα και η διοίκηση αποφάσισε να βγάλει άλλα 40 στρέμματα προς πώληση.
Μία ανησυχία που εκφράζεται από επενδυτές έχει να κάνει με τις ρήτρες και αν θα καταφέρει να ολοκληρώσει στην ώρα τους τα έργα ή θα κληθεί να πληρώσει τις ρήτρες.
Σύμφωνα με τη διοίκηση η μεγαλύτερη πρόκληση είναι η έλλειψη εργατικού δυναμικού, αλλά τονίζει πως ο στόχος για την ολοκλήρωση της πρώτης φάσης παραμένει εφικτός με κάποιες λογικές καθυστερήσεις.

Γιώργος Κατικάς
george.katikas@gmail.com
www.bankingnews.gr