σύμβολα :
ΔΗΜΟΣΙΑ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΗ ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΥ Α.Ε. (ΚΟ)
Σχετικά Άρθρα
Μετά το άνοιγμα του Χ.Α. – Συσσώρευση με το βλέμμα στο εξωτερικό – Ποιες μετοχές προσπαθούν να στηρίξουν το ανοδικό σενάριο
Γιατί οι ξένοι επενδυτές συνεχίζουν να επενδύουν στην «πανάκριβη» Wall Street.. και αποφεύγουν το Ελληνικό Χρηματιστήριο;
Μετά το κλείσιμο του Χ.Α. – Ελεγχόμενη πίεση στις τράπεζες – Μειωμένο συνολικά το ενδιαφέρον – Οι μετοχές που ξεχώρισαν
Όπως αναφέρει εν μέσω μιας σειράς κρίσεων στις ενεργειακές αγορές και μιας επίμονης αστάθειας στις τιμές ενέργειας τα τελευταία χρόνια, η ΔΕΗ αποδείχθηκε αλεξίσφαιρη, καθώς α) τήρησε τις προβλέψεις της για το 2023 (και βρίσκεται επίσης σε καλό δρόμο με τις αναβαθμισμένες προβλέψεις για το 2024), β) επιτάχυνε τον επιχειρηματικό της μετασχηματισμό τόσο οργανικά όσο και με εξαγορές και γ) έθεσε σημαντικά υψηλότερους οικονομικούς στόχους για το μεσοπρόθεσμο διάστημα.
Με λίγα λόγια, η στρατηγική της ΔΕΗ επικεντρώνεται στη διατήρηση ενός «προσοδοφόρου» πελατολογίου στην Ελλάδα, περίπου 45%-50% μερίδιο αγοράς, ένα ισορροπημένο αποτύπωμα τόσο στις επιχειρήσεις προμήθειας όσο και στις επιχειρήσεις παραγωγής, με γνώμονα την επέκταση της δυναμικότητας ΑΠΕ και με πιο ευέλικτη παραγωγή (σημειώνεται ότι παρά τη διάβρωση του μεριδίου αγοράς, το μερίδιο αγοράς της ΔΕΗ στην παραγωγή υστερεί κατά 10%-15% σε σχέση με τις επιχειρήσεις προμήθειας), τον εκσυγχρονισμό του δικτύου της στην Ελλάδα και τη Ρουμανία, (η διανομή αναδεικνύεται ως ο 2ος μοχλός αύξησης των κερδών του Ομίλου), η επέκταση και η ενσωμάτωση στις γειτονικές αγορές (Ρουμανία, Βουλγαρία, Κροατία, Ιταλία), ώστε να επωφεληθεί από τις συνέργειες του διασυνοριακού εμπορίου ενέργειας και ε) η είσοδος σε νέες επιχειρήσεις (Χονδρικές Τηλεπικοινωνίες, E-mobility, data centers).
Από την άλλη πλευρά, αυτός ο συνεχιζόμενος μετασχηματισμός (ο οποίος θα πρέπει να συνεχιστεί τουλάχιστον μέχρι το τέλος αυτής της δεκαετίας) έχει κόστος, με σημαντικές ανάγκες σε επενδύσεις ύψους 10 δισ. ευρώ μέχρι το 2027, αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές καθ' όλη τη διάρκεια της περιόδου 2024-27 και αυξανόμενη μόχλευση (μέχρι το όριο του 3,5x Net Debt/EBITDA).
Η ΔΕΗ παρουσίασε πρόσφατα το επικαιροποιημένο μεσοπρόθεσμο επιχειρηματικό της σχέδιο, με στόχο για το 2027 EBITDA στα 2,7 δισ. ευρώ (από 1,8 δισ. ευρώ το 2024), προσθήκες ισχύος ΑΠΕ 6,3GW μέχρι το 2027 (εκτός των Υδροηλεκτρικών), πλήρη σταδιακή κατάργηση των λιγνιτικών μονάδων, 13,1 δισ. ευρώ σωρευτικές επενδύσεις την περίοδο 2024-27, ο καθαρός δανεισμός προς EBITDA θα κορυφωθεί στις 3,4 φορές από (από 2,5x το 2023), τα καθαρά κέρδη να ανέλθουν σε πάνω από 0,8 δισ. ευρώ το 2027 (από 350 εκατ. ευρώ το 2024) και οι πληρωμές μερισμάτων να αυξηθούν σταδιακά από 0,25 ευρώ/μετοχή το 2023 σε 0,4 ευρώ για το 2024, 0,60 ευρώ για το 2025 και 1 ευρώ/μετοχή το 2027.
Κύριος μοχλός ανάπτυξης μεσοπρόθεσμα θα είναι η παραγωγή από Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας (αύξηση EBITDA ΑΠΕ κατά 0,6 δισ. ευρώ), η επέκταση του RAB (ρυθμιζόμενου περιουσιακού στοιχείου) τόσο στην Ελλάδα όσο και στη Ρουμανία σε 6,0 δισ. ευρώ έως το 2027 (με αποτέλεσμα αύξηση EBITDA κατά 200 εκατ. ευρώ), και σε μικρότερο βαθμό από το αποδοτικότερο συμβατικό μείγμα παραγωγής (σταδιακή κατάργηση λιγνιτικών μονάδων, έναρξη λειτουργίας του νέου CCGT, επέκταση στη χονδρική τηλεπικοινωνιακή δραστηριότητα και αυξανόμενο δίκτυο ηλεκτρονικής κινητικότητας.
Η χρηματιστηριακή αύξηση τις εκτιμήσεις της για τα EBITDA της περιόδου 2024-27 κατά 6-7% λόγω των εξαγορών των ΑΠΕ. Σε σύγκριση με τους ανταγωνιστές της, η ΔΕΗ εμφανίζεται βαθιά υποτιμημένη σε EV/EBITDA για την περίοδο 2025-26 (διαπραγματεύεται με έκπτωση 32-40%), και κυρίως, η ανώτερη αύξηση των κερδών ανά μετοχή της ΔΕΗ οδηγεί σε εμβάθυνση της έκπτωσης P/E στο μέλλον.
Σχόλια αναγνωστών