σύμβολα :
JUMBO ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΜΠΟΡΙΚΗ ΕΤΑΙΡΕΙΑ
Η μετωπική σύγκρουση με τη Citi και το «ιαπωνικό» σχέδιο για κυριαρχία…
Σε μια τοποθέτηση που θα προκαλέσει πολλές συζητήσεις προχώρησε ο ισχυρός άνδρας της Jumbo, Απόστολος Βακάκης, κατά τη διάρκεια του πρόσφατου conference call, δίνοντας το στίγμα της επόμενης μέρας για τον όμιλο…
Παράλληλα δεν δίστασε να απαντήσει με αιχμηρό τρόπο στις πρόσφατες αναλύσεις της Citi.
Η στρατηγική των «προσεκτικών» βημάτων
Με την ιδιότυπη και αφοπλιστική ειλικρίνεια που τον διακρίνει, ο Βακάκης περιέγραψε τη φιλοσοφία του ομίλου γύρω από τη διαχείριση κινδύνου.
Χρησιμοποιώντας μια χαρακτηριστική μεταφορά, δήλωσε: «Γεννήθηκα "κότα" και σκοπεύω να πεθάνω "κότα"», θέλοντας να υπογραμμίσει την προσήλωσή του σε μια συντηρητική και ασφαλή οικονομική διαχείριση.
Εξήγησε, μάλιστα, αυτό που αποκαλεί «φαινόμενο του πιγκουίνου», σημειώνοντας πως η εταιρεία αποφεύγει να είναι η πρώτη που «μπαίνει στο νερό», καθώς ο κίνδυνος να «κατασπαραχθεί από πεινασμένες φάλαινες» είναι τεράστιος.
«Δεν θέλουμε να είμαστε τολμηροί ή ηρωικοί.
Θέλουμε να είμαστε απλοί και προσεκτικοί, μπαίνοντας στο νερό όταν οι φάλαινες θα έχουν πλέον χορτάσει», τόνισε χαρακτηριστικά.
Η απάντηση στη Citi και η «ιαπωνική» φιλοσοφία
Κλείνοντας τη συνομιλία με τους αναλυτές, ο επικεφαλής της Jumbo σήκωσε το «γάντι» που έριξε η Citi, αμφισβητώντας το σκεπτικό ορισμένων αναλυτών.
«Κανείς δεν αμφισβητεί ουσιαστικά τη στρατηγική μας, εκτός ίσως από κάποιους που επιθυμούν να προωθήσουν άλλες εταιρείες», ανέφερε, θέτοντας το ερώτημα για την αποτίμηση και την πραγματική ανάπτυξη αυτών των εναλλακτικών επιλογών.
Ο Βακάκης παρομοίασε την αποστολή της Jumbo με εκείνη μιας ιαπωνικής εταιρείας, εξηγώντας ότι στόχος είναι η δημιουργία γερών θεμελίων που θα διασφαλίσουν τη μακροβιότητα του ομίλου για γενιές, και όχι η επιδίωξη βραχυπρόθεσμων εντυπώσεων.
«Προσπαθούμε να παραμένουμε απλοί. Δεν κυνηγάμε την τελειότητα, αλλά την υπεροχή έναντι του ανταγωνισμού», κατέληξε, επαναλαμβάνοντας ότι η διοίκηση παραμένει προσηλωμένη αποκλειστικά στις δικές της επιδόσεις, υιοθετώντας παράλληλα τις βέλτιστες πρακτικές της αγοράς.
H Citi έχει επιφυλάξεις
Η Jumbo με την αύξηση του μερίσματος του 2025 κατά 20% (0,665) θα έχει διανείμει στους μετόχους της, συνολικά καθαρό μέρισμα 865 εκατ. ευρώ (6,43 ευρώ ανά μετοχή) την τριετία 2023-2026 ή το 28% της κεφαλαιοποίησης της.
Με άλλα λόγια, ακόμα και οι επενδυτές που απέκτησαν τις μετοχές στα επίπεδα των 20 ευρώ, να έχουν ένα κόστος κτήσης 13,5 ευρώ.
Ανησυχία
Την ίδια, όμως, περίοδο η διοίκηση της προβλέπει τα ίδια κέρδη για το 2026 (320 εκατ. ευρώ) και η αμερικανική τράπεζα Citigroup -η οποία έχει πελάτη την Jumbo- χαρακτήρισε “μικτά” τα αποτελέσματα και σημείωσε την ανησυχία της. Αν και εκτιμά αύξηση κερδών κατά 7% στα 343 εκατ. ευρώ για την φετινή χρονιά. Η Citigroup, είναι η μοναδική επενδυτική τράπεζα η οποία δίνει τιμή - στόχο τα 27 ευρώ, δηλαδή 11% χαμηλότερα από το consensus των αναλυτών (29,88 ευρώ).
O προβληματισμός των αναλυτών της Citigroup στηρίζεται στην μείωση του μικτού περιθωρίου κέρδους κατά 89 μονάδες βάσης σε 54,72% -η οποία προέρχεται από τα χαμηλότερα περιθώρια κέρδους που έχουν οι χονδρικές πωλήσεις στους συνεργάτες franchise.
Επιπλέον, οι ενστάσεις της Citigroup στηρίζονται στην έλευση μιας αλυσίδας λιανικής στην Ρουμανίας η οποία τώρα ξεκινά δραστηριότητες στη γειτονική χώρα. Παρά τις ισχυρές καθαρές ταμειακές ροές της εταιρείας και το καθαρό ταμείο των 473 εκατ. ευρώ, το οποίο μειώνει περαιτέρω τον Δείκτη τιμή προς κέρδη κάτω του 9.
Σημειώνεται ότι ο δείκτης P/E για τις εταιρείες λιανικής στην Ευρώπη κινείται στο 20, σύμφωνα με μελέτη της Εθνικής Τράπεζας. Παρά ταύτα, οι αναλυτές της Citigroup παραμένουν επιφυλακτικοί. Ιδιαίτερα, όταν η επέκταση πραγματοποιείται με μηδενικό τραπεζικό δανεισμό.
Επέκταση σε Ισραήλ – Καναδά – Βαλκάνια
Αυτές τις σοβαρές επιφυλάξεις δεν φαίνεται να συμμερίζεται ο συνήθως απαισιόδοξος βασικός μέτοχος κ. Α. Βακάκης, σε ό,τι αφορά στην επέκταση της Jumbo σε τρεις ηπείρους (Βόρειο Αμερική, Ευρώπη, Ασία). Συγκεκριμένα, το franchice του ομίλου Fox Group στο Ισραήλ θα φθάσει τα 10 καταστήματα, ενώ ο ίδιος όμιλος ξεκινά την επέκταση στο Καναδά.
Επιπλέον, η Jumbo, εντός της φετινής χρονιάς προγραμματίζει νέο κατάστημα στο Βaia Mare της Ρουμανίας, δυο καταστήματα στην Κύπρο και ένα στην Βουλγαρία. Παράλληλα, η εταιρεία έχει προσυμφωνήσει την αγορά ενός κέντρου διανομής στην Ρουμανία 60 χιλ. τετραγωνικών, στην δημιουργία δυο κέντρων διανομής στην Θεσσαλονίκη (2027) και τα Οινόφυτα.
Επίσης, η ελληνική εταιρεία λιανικής, σύμφωνα με την Citigroup, σχεδιάζει το άνοιγμα ηλεκτρονικού καταστήματος στην Τουρκία. Όπως ανακοίνωσε επίσης χθες (28/4), βρίσκεται σε τον όμιλο Balfin (Aλβανία) για την επέκταση του franchise σε περισσότερες βαλκανικές χώρες.
www.bankingnews.gr
Παράλληλα δεν δίστασε να απαντήσει με αιχμηρό τρόπο στις πρόσφατες αναλύσεις της Citi.
Η στρατηγική των «προσεκτικών» βημάτων
Με την ιδιότυπη και αφοπλιστική ειλικρίνεια που τον διακρίνει, ο Βακάκης περιέγραψε τη φιλοσοφία του ομίλου γύρω από τη διαχείριση κινδύνου.
Χρησιμοποιώντας μια χαρακτηριστική μεταφορά, δήλωσε: «Γεννήθηκα "κότα" και σκοπεύω να πεθάνω "κότα"», θέλοντας να υπογραμμίσει την προσήλωσή του σε μια συντηρητική και ασφαλή οικονομική διαχείριση.
Εξήγησε, μάλιστα, αυτό που αποκαλεί «φαινόμενο του πιγκουίνου», σημειώνοντας πως η εταιρεία αποφεύγει να είναι η πρώτη που «μπαίνει στο νερό», καθώς ο κίνδυνος να «κατασπαραχθεί από πεινασμένες φάλαινες» είναι τεράστιος.
«Δεν θέλουμε να είμαστε τολμηροί ή ηρωικοί.
Θέλουμε να είμαστε απλοί και προσεκτικοί, μπαίνοντας στο νερό όταν οι φάλαινες θα έχουν πλέον χορτάσει», τόνισε χαρακτηριστικά.
Η απάντηση στη Citi και η «ιαπωνική» φιλοσοφία
Κλείνοντας τη συνομιλία με τους αναλυτές, ο επικεφαλής της Jumbo σήκωσε το «γάντι» που έριξε η Citi, αμφισβητώντας το σκεπτικό ορισμένων αναλυτών.
«Κανείς δεν αμφισβητεί ουσιαστικά τη στρατηγική μας, εκτός ίσως από κάποιους που επιθυμούν να προωθήσουν άλλες εταιρείες», ανέφερε, θέτοντας το ερώτημα για την αποτίμηση και την πραγματική ανάπτυξη αυτών των εναλλακτικών επιλογών.
Ο Βακάκης παρομοίασε την αποστολή της Jumbo με εκείνη μιας ιαπωνικής εταιρείας, εξηγώντας ότι στόχος είναι η δημιουργία γερών θεμελίων που θα διασφαλίσουν τη μακροβιότητα του ομίλου για γενιές, και όχι η επιδίωξη βραχυπρόθεσμων εντυπώσεων.
«Προσπαθούμε να παραμένουμε απλοί. Δεν κυνηγάμε την τελειότητα, αλλά την υπεροχή έναντι του ανταγωνισμού», κατέληξε, επαναλαμβάνοντας ότι η διοίκηση παραμένει προσηλωμένη αποκλειστικά στις δικές της επιδόσεις, υιοθετώντας παράλληλα τις βέλτιστες πρακτικές της αγοράς.
H Citi έχει επιφυλάξεις
Η Jumbo με την αύξηση του μερίσματος του 2025 κατά 20% (0,665) θα έχει διανείμει στους μετόχους της, συνολικά καθαρό μέρισμα 865 εκατ. ευρώ (6,43 ευρώ ανά μετοχή) την τριετία 2023-2026 ή το 28% της κεφαλαιοποίησης της.
Με άλλα λόγια, ακόμα και οι επενδυτές που απέκτησαν τις μετοχές στα επίπεδα των 20 ευρώ, να έχουν ένα κόστος κτήσης 13,5 ευρώ.
Ανησυχία
Την ίδια, όμως, περίοδο η διοίκηση της προβλέπει τα ίδια κέρδη για το 2026 (320 εκατ. ευρώ) και η αμερικανική τράπεζα Citigroup -η οποία έχει πελάτη την Jumbo- χαρακτήρισε “μικτά” τα αποτελέσματα και σημείωσε την ανησυχία της. Αν και εκτιμά αύξηση κερδών κατά 7% στα 343 εκατ. ευρώ για την φετινή χρονιά. Η Citigroup, είναι η μοναδική επενδυτική τράπεζα η οποία δίνει τιμή - στόχο τα 27 ευρώ, δηλαδή 11% χαμηλότερα από το consensus των αναλυτών (29,88 ευρώ).
O προβληματισμός των αναλυτών της Citigroup στηρίζεται στην μείωση του μικτού περιθωρίου κέρδους κατά 89 μονάδες βάσης σε 54,72% -η οποία προέρχεται από τα χαμηλότερα περιθώρια κέρδους που έχουν οι χονδρικές πωλήσεις στους συνεργάτες franchise.
Επιπλέον, οι ενστάσεις της Citigroup στηρίζονται στην έλευση μιας αλυσίδας λιανικής στην Ρουμανίας η οποία τώρα ξεκινά δραστηριότητες στη γειτονική χώρα. Παρά τις ισχυρές καθαρές ταμειακές ροές της εταιρείας και το καθαρό ταμείο των 473 εκατ. ευρώ, το οποίο μειώνει περαιτέρω τον Δείκτη τιμή προς κέρδη κάτω του 9.
Σημειώνεται ότι ο δείκτης P/E για τις εταιρείες λιανικής στην Ευρώπη κινείται στο 20, σύμφωνα με μελέτη της Εθνικής Τράπεζας. Παρά ταύτα, οι αναλυτές της Citigroup παραμένουν επιφυλακτικοί. Ιδιαίτερα, όταν η επέκταση πραγματοποιείται με μηδενικό τραπεζικό δανεισμό.
Επέκταση σε Ισραήλ – Καναδά – Βαλκάνια
Αυτές τις σοβαρές επιφυλάξεις δεν φαίνεται να συμμερίζεται ο συνήθως απαισιόδοξος βασικός μέτοχος κ. Α. Βακάκης, σε ό,τι αφορά στην επέκταση της Jumbo σε τρεις ηπείρους (Βόρειο Αμερική, Ευρώπη, Ασία). Συγκεκριμένα, το franchice του ομίλου Fox Group στο Ισραήλ θα φθάσει τα 10 καταστήματα, ενώ ο ίδιος όμιλος ξεκινά την επέκταση στο Καναδά.
Επιπλέον, η Jumbo, εντός της φετινής χρονιάς προγραμματίζει νέο κατάστημα στο Βaia Mare της Ρουμανίας, δυο καταστήματα στην Κύπρο και ένα στην Βουλγαρία. Παράλληλα, η εταιρεία έχει προσυμφωνήσει την αγορά ενός κέντρου διανομής στην Ρουμανία 60 χιλ. τετραγωνικών, στην δημιουργία δυο κέντρων διανομής στην Θεσσαλονίκη (2027) και τα Οινόφυτα.
Επίσης, η ελληνική εταιρεία λιανικής, σύμφωνα με την Citigroup, σχεδιάζει το άνοιγμα ηλεκτρονικού καταστήματος στην Τουρκία. Όπως ανακοίνωσε επίσης χθες (28/4), βρίσκεται σε τον όμιλο Balfin (Aλβανία) για την επέκταση του franchise σε περισσότερες βαλκανικές χώρες.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών