Τράπεζες και εταιρείες με χαμηλό δανεισμό οι ευνοημένες
Ανατροπές και στις ελληνικές μετοχές προκαλεί η άνοδος των κρατικών ομολόγων στην Ευρώπη, για όσο διάστημα δεν υπογράφεται μια συμφωνία μεταξύ ΗΠΑ- Ιράν.
Μπορεί η άνοδος του ευρωπαϊκού δείκτη Stoxx600 να έφθασε το 12% από τις αρχές του χρόνου, και αρκετοί να διαβλέπουν επιστροφή στις ευρωπαϊκές μετοχές και ομόλογα, ωστόσο χθες οι αποδόσεις των ευρωπαϊκών κρατικών ομολόγων βρέθηκαν κοντά στα υψηλά έτους.
Συγκεκριμένα, οι αποδόσεις του Γαλλικού και ιταλικού δεκαετούς ξεπέρασαν το 4%, το γερμανικό Βund στο 3,20%, το πορτογαλικό δεκαετές στο 3,55%, το ελληνικό δεκαετές στο 3,869%, ενώ ακόμα και η απόδοση στο Ολλανδικό δεκαετές ανήλθε σε 3,288%.
Η άνοδος των αποδόσεων, εν μέσω του πολέμου στο Ιράν, φέρνουν πιο κοντά την άνοδο των επιτοκίων από την ΕΚΤ τον ερχόμενο Σεπτέμβριο (0,25%) και άρα την ανατιμολόγηση του ρίσκου στις μετοχές μέσα στο νέο πλαίσιο του κόστους δανεισμού. Ενδεικτική η εικόνα, χθες στις αγορές ομολόγων, παρά το γεγονός ότι παραδοσιακά γίνονται ελάχιστες εκδόσεις τον Αύγουστο. Η BNP Paribas, εξέδωσε διεθνή ομόλογα αόριστης διάρκειας (perpetual ), ύψους 1,5 δισ. δολάρια με επιτόκιο 7,125% ενώ η αγγλική Lloyds σε μια από τις δυο χθεσινές εκδόσεις της δανείστηκε 1,5 δισ. δολάρια με επιτόκιο 5,203%.
Σε τράπεζες τα οφέλη - Jumbo με τα υψηλά μετρητά και οι εισηγμένες που μειώνουν δανεισμό
Η άνοδος λοιπόν του κόστους δανεισμού στα ευρωπαϊκά κρατικά ομόλογα λόγω του Ιραν, αυξάνει τις πιθανότητες για νέα άνοδο επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα - αν και η τελευταία επιμένει ότι θα εξετάσει τα στοιχεία του πληθωρισμού.
Η ανατιμολόγηση έχει ξεκινήσει και οι τράπεζες αποτελούν τον πρώτο κερδισμένο κλάδο σ αυτό το νέο περιβάλλον.
Η ανάπτυξη του εταιρικού δανεισμού κατά 11% από τις ελληνικές τράπεζες και μια νέα αύξηση επιτοκίου προσθέτει νέα έσοδα από τόκους - εξ ου και το μπαράζ αναλύσεων από τους ξένους οίκους με νέες αναβαθμίσεις για τις τιμές- στόχους.
Ταυτόχρονα, η ανοδική τάση από τις προμήθειες στο πρώτο εξάμηνο ισχυροποιεί περαιτέρω τους ισολογισμούς.
Επιπλέον, οι περισσότερες έχουν ξεπεράσει τις απαιτήσεις του επόπτη για τα κεφάλαια, και όποιες εκδόσεις βγουν από το φθινόπωρο δεν θα αυξήσουν δραματικά το κόστος δανεισμού.
H άνοδος του τελευταίου φέρνει την Jumbo σε ιδιαίτερα πλεονεκτική θέση, καθώς όχι μόνο δεν δανείζεται, αλλά θα κερδίζει περισσότερα από τα υψηλά ταμειακά της διαθέσιμα.
Δεν είναι τυχαία η επαναφορά τη μετοχής πάνω στα 26,4 ευρώ με άνοδο 20% το τελευταίο τρίμηνο, κόντρα σε όλους όσοι προέβλεπαν πτώση του τίτλου.
Στην ίδια κατηγορία, ανήκει και ο ΟΤΕ ο οποίος δανείζεται με κόστος της γερμανικής μητρικής εταιρείας ενώ διαθέτει υψηλές ταμειακές ροές.
Με χαμηλή μόχλευση και ο Τιταν ο οποίος εκμεταλλεύεται τις εξαγωγές των πρόσφατων εξαγορών και την θυγατρική στις ΗΠΑ.
Η μείωση, όμως, αποτελεί το κριτήριο για τις μη τραπεζικές μετοχές, καθώς οι εταιρείες που διαθέτουν ταμειακές ροές μπορούν να μειώνουν τον δανεισμό τους, και ισχυροποιούν τους ισολογισμούς τους.
Η άνοδος κατά 50% μέσα σ ένα τρίμηνο δεν στηρίζεται μόνο στα υψηλά περιθώρια διύλισης.
Με μια σειρά συναλλαγών που περιλαμβάνουν πωλήσεις του 75% των μετοχών σε Ηλέκτωρ- Thalis, αλλά και τις συναλλαγές με ΔΕΗ, η Motor Oil, αυξάνει τις ήδη ενισχυμένες της ταμειακές της ροές.
H Ηelleniq Energy, μείωσε στο εξάμηνο την μόχλευση της και εκτός από την διύλιση επωφελείται από τις τιμές ενέργειας.
Με τα πρόσφατα κεφάλαια της αύξησης των 4 δισ. ευρώ, η ΔΕΗ, όχι μόνο μειώνει τον δανεισμό της (δάνεια, τιτλοποιήσεις ), αλλά προχωρά σε υλοποίηση των όσων είχε υποσχεθεί στους επενδυτές.
Μείωση του καθαρού δανεισμού παρουσίασαν στο εξάμηνο η Metlen - η οποία ευνοείται από την άνοδο των τιμών της ενέργειας- αλλά και οι θυγατρικές του ομίλου Viohalco, ενώ ταυτόχρονα η Elvalhalcor ενισχύθηκε κεφαλαιακά. Μετά τις αυξήσεις κεφαλαίου ΓΕΚ- ΤΕΡΝΑ και ΑΚΤΩΡ διαθέτουν ευελιξία λόγω ταμειακών ροών για την πρώτη και σταθερών εσόδων από τις εξαγορές για την δεύτερη. Στον FTSE40, τα οφέλη λόγω υψηλών διαθεσίμων αναμένεται να δρέψει ο ΟΛΠ- ΟΛΘ, αλλά και η Quest και ο ΑΔΜΗΕ μετά την αύξηση κεφαλαίου.
Παφίλας Δημήτρης
Σχόλια αναγνωστών