Η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας δημοσιοποιεί τα νομισματικά της αποθέματα σε χρυσό
Η Κίνα έχει αφιερώσει χρόνια στη συσσώρευση χρυσού. Αυτό είναι ευρέως γνωστό.
Η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας δημοσιοποιεί τα νομισματικά της αποθέματα σε χρυσό, όμως τα επίσημα στοιχεία αποτυπώνουν μόνο ένα μέρος μιας πολύ μεγαλύτερης και σαφώς πιο αδιαφανούς εικόνας. Η Κίνα είναι, παράλληλα, σημαντικός παραγωγός και εισαγωγέας χρυσού, ενώ διαθέτει και τεράστια ιδιωτική ζήτηση για το πολύτιμο μέταλλο. Επιπλέον, άλλα κρατικά ιδρύματα ενδέχεται να κατέχουν χρυσό, ο οποίος δεν περιλαμβάνεται στα επίσημα αποθεματικά της κεντρικής τράπεζας.
Κανείς εκτός του κινεζικού κράτους δεν μπορεί να γνωρίζει με βεβαιότητα πόσος από τον χρυσό που βρίσκεται στην Κίνα ανήκει τελικά στην κυβέρνηση.
Ίσως, όμως, αυτή ακριβώς η αβεβαιότητα να είναι το ζητούμενο.
Το μυστήριο μπορεί να είναι πιο πολύτιμο από τον αριθμό
Ο Dominic Frisby, συγγραφέας του βιβλίου «Η Μυστική Ιστορία του Χρυσού», υποστηρίζει ότι τα πραγματικά αποθέματα χρυσού που ελέγχει το κινεζικό κράτος θα μπορούσαν να είναι δραματικά μεγαλύτερα από αυτά που αναφέρονται επισήμως.
Η εκτίμησή του, ωστόσο, δεν μπορεί να επαληθευτεί ανεξάρτητα. Βασίζεται στον συνυπολογισμό της εγχώριας παραγωγής χρυσού, των εισαγωγών, των αναλήψεων από το Χρηματιστήριο Χρυσού της Σαγκάης, καθώς και σε εκτιμήσεις σχετικά με το ποιο μέρος του χρυσού καταλήγει τελικά υπό κρατικό έλεγχο.
Το ακριβές ποσό, όμως, μπορεί να είναι λιγότερο σημαντικό από τη δομή των κινήτρων.
Ας υποθέσουμε ότι η Κίνα ελέγχει πράγματι πολύ περισσότερο χρυσό από όσο αναγνωρίζει επισήμως. Γιατί να το ανακοινώσει;
Μια τέτοια αποκάλυψη θα μπορούσε να ευαισθητοποιήσει τις αγορές σχετικά με την κλίμακα της κινεζικής συσσώρευσης.
Θα μπορούσε επίσης να προκαλέσει άβολα ερωτήματα σχετικά με τις μακροπρόθεσμες νομισματικές φιλοδοξίες του Πεκίνου.
Και, εάν η Κίνα σκοπεύει να συνεχίσει να αγοράζει χρυσό, η δημοσιοποίηση της στρατηγικής σημασίας που αποδίδει στο πολύτιμο μέταλλο δεν θα τη βοηθούσε καθόλου να συνεχίσει την αθόρυβη συσσώρευσή του.
Η μυστικότητα διατηρεί τις επιλογές ανοιχτές.
Ο χρυσός είναι ένα περιουσιακό στοιχείο χωρίς την υπόσχεση κάποιου άλλου
Η έλξη του χρυσού γίνεται ακόμη πιο σαφής όταν συγκρίνεται με τα συμβατικά συναλλαγματικά αποθέματα.Τα κρατικά ομόλογα άλλων χωρών αποτελούν περιουσιακά στοιχεία, αλλά ταυτόχρονα συνιστούν υποχρεώσεις ξένων κυβερνήσεων.
Οι τραπεζικές καταθέσεις εξαρτώνται από τη φερεγγυότητα των τραπεζών, ενώ η πρόσβαση στα διεθνή συστήματα πληρωμών εξαρτάται από θεσμούς που μπορούν να περιορίσουν ή ακόμη και να διακόψουν αυτή την πρόσβαση.
Αντίθετα, ο φυσικός χρυσός που φυλάσσεται εντός των εθνικών συνόρων δεν έχει απέναντί του έναν ξένο εκδότη που να αποτελεί τον αντισυμβαλλόμενο της συναλλαγής.
Αυτό το χαρακτηριστικό έγινε ακόμη πιο δύσκολο να αγνοηθεί μετά την απόφαση δυτικών κυβερνήσεων να παγώσουν εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία της ρωσικής κεντρικής τράπεζας, μετά την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία.
Για τους διαχειριστές συναλλαγματικών αποθεμάτων σε άλλες χώρες, το μάθημα δεν απαιτούσε ούτε την έγκριση ούτε την αποδοκιμασία των ενεργειών της Ρωσίας. Ήταν απλώς ότι τα συναλλαγματικά αποθέματα μπορούν να μετατραπούν σε γεωπολιτικά εργαλεία.
Ο χρυσός δεν μπορεί να εξαλείψει εύκολα αυτόν τον κίνδυνο, όμως η κατοχή φυσικού χρυσού στο εσωτερικό μιας χώρας αλλάζει σημαντικά τη φύση του.
Για μια χώρα που επιδιώκει μεγαλύτερη ελευθερία κινήσεων μέσα σε ένα χρηματοπιστωτικό σύστημα με επίκεντρο το δολάριο, αυτό καθιστά το πολύτιμο μέταλλο μοναδικά χρήσιμο.
Πότε μπορεί η Κίνα να αποκαλύψει τα πραγματικά της αποθέματα;
Υπάρχει ένας ακόμη λόγος για τον οποίο το Πεκίνο μπορεί να προτιμά την ασάφεια σήμερα: η Κίνα εξακολουθεί να λειτουργεί σε μεγάλο βαθμό μέσα στην υπάρχουσα νομισματική τάξη.
Κατέχει σημαντικά περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια και εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από το διεθνές εμπόριο. Η σκόπιμη υπονόμευση της εμπιστοσύνης στο δολάριο θα μπορούσε, επομένως, να πλήξει τα κινεζικά συμφέροντα εξίσου με τα αμερικανικά.
Αυτό καθιστά μια άμεση νομισματική αντιπαράθεση περιττή και, ενδεχομένως, αυτοκαταστροφική.
Όμως οι συνθήκες αλλάζουν.
Ας φανταστούμε μια μελλοντική γεωπολιτική κρίση που θα περιλαμβάνει κυρώσεις, πάγωμα συναλλαγματικών αποθεμάτων ή περιορισμένη πρόσβαση σε διεθνή δίκτυα πληρωμών. Εναλλακτικά, ας υποθέσουμε ότι το Πεκίνο επιδιώκει να ενισχύσει τη διεθνή εμπιστοσύνη στο γουάν ως αποθεματικό περιουσιακό στοιχείο.
Ξαφνικά, η αποκάλυψη απροσδόκητα μεγάλων αποθεμάτων χρυσού θα μπορούσε να εξυπηρετήσει έναν συγκεκριμένο στρατηγικό σκοπό.
Ο χρυσός που παραμένει σιωπηλά σε ένα θησαυροφυλάκιο αποτελεί απλώς ένα αποθεματικό περιουσιακό στοιχείο. Ο χρυσός που αποκαλύπτεται την κατάλληλη, στρατηγικά επιλεγμένη στιγμή μπορεί να αποτελέσει δήλωση οικονομικής ισχύος και αξιοπιστίας.
Αυτό ίσως εξηγεί γιατί το ερώτημα σχετικά με το πόσο χρυσό κατέχει η Κίνα παραβλέπει το πιο ενδιαφέρον ερώτημα:
Πότε θα ωφεληθεί η Κίνα από το να μας το αποκαλύψει;
Η Κίνα δεν χρειάζεται χρυσό κανόνα
Τίποτα από όλα αυτά δεν προϋποθέτει ότι το Πεκίνο θα υιοθετήσει ένα νόμισμα που θα υποστηρίζεται από χρυσό.
Στην πραγματικότητα, ο Frisby αμφιβάλλει ότι η Κίνα θα υιοθετήσει έναν παραδοσιακό κανόνα χρυσού, ο οποίος θα επέβαλλε περιορισμούς που οι σύγχρονες κυβερνήσεις γενικά προτιμούν να αποφεύγουν.
Υπάρχει μια πολύ λιγότερο δραματική πορεία.
Ο χρυσός θα μπορούσε απλώς να αποκτήσει μεγαλύτερη σημασία στα περιθώρια του διεθνούς νομισματικού συστήματος: μέσω της αύξησης των αποθεμάτων των κεντρικών τραπεζών, της ανάπτυξης περισσότερων υποδομών διακανονισμού, της εμβάθυνσης των εγχώριων αγορών και της ενίσχυσης της αξιοπιστίας των χωρών που επιδιώκουν να μειώσουν την εξάρτησή τους από εξωτερικές υποχρεώσεις.
Η φθίνουσα αξία του δολαρίου σε σχέση με τον χρυσό υπογραμμίζει τον ρόλο του πολύτιμου μετάλλου ως μορφής νομισματικής ασφάλισης.
Υπό αυτό το σενάριο, δεν χρειάζεται να υπάρξει κάποια επίσημη ανακοίνωση ότι η εποχή του δολαρίου έχει τελειώσει. Μπορεί να μην υπάρξει καν μια στιγμή κατά την οποία η αλλαγή της νομισματικής τάξης θα γίνει ορατή.
Αντίθετα, οι κυβερνήσεις μπορεί να επιλέξουν να ασφαλίζονται σταδιακά έναντι ενός κόσμου στον οποίο οι οικονομικές και χρηματοπιστωτικές σχέσεις γίνονται λιγότερο αξιόπιστες.
Η στρατηγική της Κίνας για τον χρυσό αποκτά περισσότερο νόημα υπό αυτό το πρίσμα.
Το Πεκίνο μπορεί να μην συσσωρεύει χρυσό επειδή αναμένει ότι το υφιστάμενο νομισματικό σύστημα θα εξαφανιστεί.
Μπορεί να συσσωρεύει χρυσό επειδή θέλει μεγαλύτερη ελευθερία κινήσεων, εάν το σύστημα αυτό καταστεί λιγότερο συνεργατικό.
www.bankingnews.gr
Η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας δημοσιοποιεί τα νομισματικά της αποθέματα σε χρυσό, όμως τα επίσημα στοιχεία αποτυπώνουν μόνο ένα μέρος μιας πολύ μεγαλύτερης και σαφώς πιο αδιαφανούς εικόνας. Η Κίνα είναι, παράλληλα, σημαντικός παραγωγός και εισαγωγέας χρυσού, ενώ διαθέτει και τεράστια ιδιωτική ζήτηση για το πολύτιμο μέταλλο. Επιπλέον, άλλα κρατικά ιδρύματα ενδέχεται να κατέχουν χρυσό, ο οποίος δεν περιλαμβάνεται στα επίσημα αποθεματικά της κεντρικής τράπεζας.
Κανείς εκτός του κινεζικού κράτους δεν μπορεί να γνωρίζει με βεβαιότητα πόσος από τον χρυσό που βρίσκεται στην Κίνα ανήκει τελικά στην κυβέρνηση.
Ίσως, όμως, αυτή ακριβώς η αβεβαιότητα να είναι το ζητούμενο.
Το μυστήριο μπορεί να είναι πιο πολύτιμο από τον αριθμό
Ο Dominic Frisby, συγγραφέας του βιβλίου «Η Μυστική Ιστορία του Χρυσού», υποστηρίζει ότι τα πραγματικά αποθέματα χρυσού που ελέγχει το κινεζικό κράτος θα μπορούσαν να είναι δραματικά μεγαλύτερα από αυτά που αναφέρονται επισήμως.
Η εκτίμησή του, ωστόσο, δεν μπορεί να επαληθευτεί ανεξάρτητα. Βασίζεται στον συνυπολογισμό της εγχώριας παραγωγής χρυσού, των εισαγωγών, των αναλήψεων από το Χρηματιστήριο Χρυσού της Σαγκάης, καθώς και σε εκτιμήσεις σχετικά με το ποιο μέρος του χρυσού καταλήγει τελικά υπό κρατικό έλεγχο.
Το ακριβές ποσό, όμως, μπορεί να είναι λιγότερο σημαντικό από τη δομή των κινήτρων.
Ας υποθέσουμε ότι η Κίνα ελέγχει πράγματι πολύ περισσότερο χρυσό από όσο αναγνωρίζει επισήμως. Γιατί να το ανακοινώσει;
Μια τέτοια αποκάλυψη θα μπορούσε να ευαισθητοποιήσει τις αγορές σχετικά με την κλίμακα της κινεζικής συσσώρευσης.
Θα μπορούσε επίσης να προκαλέσει άβολα ερωτήματα σχετικά με τις μακροπρόθεσμες νομισματικές φιλοδοξίες του Πεκίνου.
Και, εάν η Κίνα σκοπεύει να συνεχίσει να αγοράζει χρυσό, η δημοσιοποίηση της στρατηγικής σημασίας που αποδίδει στο πολύτιμο μέταλλο δεν θα τη βοηθούσε καθόλου να συνεχίσει την αθόρυβη συσσώρευσή του.
Η μυστικότητα διατηρεί τις επιλογές ανοιχτές.
Ο χρυσός είναι ένα περιουσιακό στοιχείο χωρίς την υπόσχεση κάποιου άλλου
Η έλξη του χρυσού γίνεται ακόμη πιο σαφής όταν συγκρίνεται με τα συμβατικά συναλλαγματικά αποθέματα.Τα κρατικά ομόλογα άλλων χωρών αποτελούν περιουσιακά στοιχεία, αλλά ταυτόχρονα συνιστούν υποχρεώσεις ξένων κυβερνήσεων.
Οι τραπεζικές καταθέσεις εξαρτώνται από τη φερεγγυότητα των τραπεζών, ενώ η πρόσβαση στα διεθνή συστήματα πληρωμών εξαρτάται από θεσμούς που μπορούν να περιορίσουν ή ακόμη και να διακόψουν αυτή την πρόσβαση.
Αντίθετα, ο φυσικός χρυσός που φυλάσσεται εντός των εθνικών συνόρων δεν έχει απέναντί του έναν ξένο εκδότη που να αποτελεί τον αντισυμβαλλόμενο της συναλλαγής.
Αυτό το χαρακτηριστικό έγινε ακόμη πιο δύσκολο να αγνοηθεί μετά την απόφαση δυτικών κυβερνήσεων να παγώσουν εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία της ρωσικής κεντρικής τράπεζας, μετά την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία.
Για τους διαχειριστές συναλλαγματικών αποθεμάτων σε άλλες χώρες, το μάθημα δεν απαιτούσε ούτε την έγκριση ούτε την αποδοκιμασία των ενεργειών της Ρωσίας. Ήταν απλώς ότι τα συναλλαγματικά αποθέματα μπορούν να μετατραπούν σε γεωπολιτικά εργαλεία.
Ο χρυσός δεν μπορεί να εξαλείψει εύκολα αυτόν τον κίνδυνο, όμως η κατοχή φυσικού χρυσού στο εσωτερικό μιας χώρας αλλάζει σημαντικά τη φύση του.
Για μια χώρα που επιδιώκει μεγαλύτερη ελευθερία κινήσεων μέσα σε ένα χρηματοπιστωτικό σύστημα με επίκεντρο το δολάριο, αυτό καθιστά το πολύτιμο μέταλλο μοναδικά χρήσιμο.
Πότε μπορεί η Κίνα να αποκαλύψει τα πραγματικά της αποθέματα;
Υπάρχει ένας ακόμη λόγος για τον οποίο το Πεκίνο μπορεί να προτιμά την ασάφεια σήμερα: η Κίνα εξακολουθεί να λειτουργεί σε μεγάλο βαθμό μέσα στην υπάρχουσα νομισματική τάξη.
Κατέχει σημαντικά περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια και εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από το διεθνές εμπόριο. Η σκόπιμη υπονόμευση της εμπιστοσύνης στο δολάριο θα μπορούσε, επομένως, να πλήξει τα κινεζικά συμφέροντα εξίσου με τα αμερικανικά.
Αυτό καθιστά μια άμεση νομισματική αντιπαράθεση περιττή και, ενδεχομένως, αυτοκαταστροφική.
Όμως οι συνθήκες αλλάζουν.
Ας φανταστούμε μια μελλοντική γεωπολιτική κρίση που θα περιλαμβάνει κυρώσεις, πάγωμα συναλλαγματικών αποθεμάτων ή περιορισμένη πρόσβαση σε διεθνή δίκτυα πληρωμών. Εναλλακτικά, ας υποθέσουμε ότι το Πεκίνο επιδιώκει να ενισχύσει τη διεθνή εμπιστοσύνη στο γουάν ως αποθεματικό περιουσιακό στοιχείο.
Ξαφνικά, η αποκάλυψη απροσδόκητα μεγάλων αποθεμάτων χρυσού θα μπορούσε να εξυπηρετήσει έναν συγκεκριμένο στρατηγικό σκοπό.
Ο χρυσός που παραμένει σιωπηλά σε ένα θησαυροφυλάκιο αποτελεί απλώς ένα αποθεματικό περιουσιακό στοιχείο. Ο χρυσός που αποκαλύπτεται την κατάλληλη, στρατηγικά επιλεγμένη στιγμή μπορεί να αποτελέσει δήλωση οικονομικής ισχύος και αξιοπιστίας.
Αυτό ίσως εξηγεί γιατί το ερώτημα σχετικά με το πόσο χρυσό κατέχει η Κίνα παραβλέπει το πιο ενδιαφέρον ερώτημα:
Πότε θα ωφεληθεί η Κίνα από το να μας το αποκαλύψει;
Η Κίνα δεν χρειάζεται χρυσό κανόνα
Τίποτα από όλα αυτά δεν προϋποθέτει ότι το Πεκίνο θα υιοθετήσει ένα νόμισμα που θα υποστηρίζεται από χρυσό.
Στην πραγματικότητα, ο Frisby αμφιβάλλει ότι η Κίνα θα υιοθετήσει έναν παραδοσιακό κανόνα χρυσού, ο οποίος θα επέβαλλε περιορισμούς που οι σύγχρονες κυβερνήσεις γενικά προτιμούν να αποφεύγουν.
Υπάρχει μια πολύ λιγότερο δραματική πορεία.
Ο χρυσός θα μπορούσε απλώς να αποκτήσει μεγαλύτερη σημασία στα περιθώρια του διεθνούς νομισματικού συστήματος: μέσω της αύξησης των αποθεμάτων των κεντρικών τραπεζών, της ανάπτυξης περισσότερων υποδομών διακανονισμού, της εμβάθυνσης των εγχώριων αγορών και της ενίσχυσης της αξιοπιστίας των χωρών που επιδιώκουν να μειώσουν την εξάρτησή τους από εξωτερικές υποχρεώσεις.
Η φθίνουσα αξία του δολαρίου σε σχέση με τον χρυσό υπογραμμίζει τον ρόλο του πολύτιμου μετάλλου ως μορφής νομισματικής ασφάλισης.
Υπό αυτό το σενάριο, δεν χρειάζεται να υπάρξει κάποια επίσημη ανακοίνωση ότι η εποχή του δολαρίου έχει τελειώσει. Μπορεί να μην υπάρξει καν μια στιγμή κατά την οποία η αλλαγή της νομισματικής τάξης θα γίνει ορατή.
Αντίθετα, οι κυβερνήσεις μπορεί να επιλέξουν να ασφαλίζονται σταδιακά έναντι ενός κόσμου στον οποίο οι οικονομικές και χρηματοπιστωτικές σχέσεις γίνονται λιγότερο αξιόπιστες.
Η στρατηγική της Κίνας για τον χρυσό αποκτά περισσότερο νόημα υπό αυτό το πρίσμα.
Το Πεκίνο μπορεί να μην συσσωρεύει χρυσό επειδή αναμένει ότι το υφιστάμενο νομισματικό σύστημα θα εξαφανιστεί.
Μπορεί να συσσωρεύει χρυσό επειδή θέλει μεγαλύτερη ελευθερία κινήσεων, εάν το σύστημα αυτό καταστεί λιγότερο συνεργατικό.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών