Το περιθώριο ανόδου της Trastor με βάση τις εκτιμήσεις της Piraeus Securities που αγνοεί η αγορά και ποια είναι η φθηνότερη

Εντυπωσιακή βελτίωση αναμένεται να έχει η Trastor ΑΕΕΑΠ όπως φαίνεται από μία πιο αναλυτική ανάγνωση της έκθεσης που δημοσίευσε η Piraeus Securities για τη μετοχή.
Η χρηματιστηριακή ξεκίνησε την κάλυψη με σύσταση για αποδόσεις ανώτερες από αυτές τη αγοράς και τιμή στόχο τα 1,20 ευρώ, που υποδηλώνει περιθώριο ανόδου 38%.
Πάντως εδώ και χρόνια θα λέγαμε πως όποιες αναλύσεις έχουν δημοσιευτεί δεν έχουν καταφέρει να αφυπνίσουν τον κλάδο.
Οι μετοχές διαπραγματεύονται με μεγάλο discount έναντι της εσωτερικής αξίας.

Το discount της μετοχής

Όπως σχολιάζει η Piraeus Sec. η μετοχή παίζει με δείκτη P/NAV 0,6 φορές για το 2027 που αντιστοιχεί σε discount 30%.
Καθώς το επενδυτικό πρόγραμμα θα πλησιάζει στην ολοκλήρωσή του το 2028, η καλύτερη εικόνα όσον αφορά τα επαναλαμβανόμενα κέρδη και τη βιωσιμότητα των διανομών προς τους μετόχους θα μπορούσε να ενισχύσει την ελκυστικότητα της Trastor για τους επενδυτές που επιδιώκουν εισόδημα και να συμβάλει στη μείωση της έκπτωσης της καθαρής αξίας ενεργητικού της (NAV), υποστηρίζει η χρηματιστηριακή.

Τα μεγέθη

Το 2030 οι εκτιμήσεις της Piraeus λένε πως τα έσοδα από τα ενοίκια θα ανέλθουν στα 80 εκατ. ευρώ από 40,6 εκατ. ευρώ το 2025.
Τα προσαρμοσμένα EBITDA θα φτάσουν στα 66 εκατ. ευρώ το 2030 από 30,1 εκατ. ευρώ το 2025 και τα καθαρά κέρδη στα 85,9 εκατ. ευρώ από 36,3 εκατ. ευρώ. Δηλαδή ενώ τα έσοδα θα διπλασιαστούν τα καθαρά κέρδη θα σημειώσουν σημαντικά καλύτερη βελτίωση.
Για φέτος περιμένει καθαρά κέρδη 51 εκατ. ευρώ και για το 2027 64,3 εκατ. ευρώ. Αντιστοίχως οι διανομές από 0,04 ευρώ το 2025 θα φτάσουν στα 0,09 ευρώ το 2030.

Η σύγκριση με τις ομοειδείς του εξωτερικού

Η χρηματιστηριακή αριθμεί μία σειρά από ομοειδείς του εξωτερικού οι οποίες παίζουν με P/NAV για το 2026 και το 2027 0,8 φορές όταν η Trastor είναι στις 0,6 φορές.
Επιπλέον η Trastor έχει και υψηλότερη μερισματική απόδοση.
Ο μέσος όρος των εταιρειών του εξωτερικού είναι στο 4,3% για το 2026 και 4,4% για το 2027, ενώ η Trastor είναι στο 5,4% και 6,3% αντίστοιχα.
Η Piraeus αποτιμά την Trastor με βάση την εκτιμώμενη καθαρή αξία ενεργητικού (NAV) στα τέλη του 2027, ύψους 631 εκατ. ευρώ ή 1,60 ευρώ ανά μετοχή, εφαρμόζοντας έκπτωση 25% επί της NAV.
Το ποσοστό αυτό περιλαμβάνει τη μέση έκπτωση περίπου 20% που παρατηρείται στις ευρωπαϊκές εταιρείες, καθώς και επιπλέον 5% για να αντανακλά τη μικρότερη κεφαλαιοποίηση της Trastor και τη χαμηλότερη ρευστότητα των μετοχών της.
Παρά την έκπτωση αυτή η τιμή-στόχος των 1,20 ευρώ ανά μετοχή υποδηλώνει περιθώριο ανόδου 38%, συμπεριλαμβανομένων των μερισμάτων της περιόδου.

Ποια είναι η πιο φθηνή εταιρεία του κλάδου στο Χ.Α.

Ενδιαφέρον ωστόσο έχει και η σύγκριση με τις ομοειδείς που είναι εισηγμένες στη Euronext Athens καθώς όπως φαίνεται η Trastor έχει τη δεύτερη καλύτερη μερισματική απόδοση με πρώτη αυτή της Trade Estates, ενώ σε όρους αποτίμησης προς εσωτερική αξία (P/NAV) η Noval Property είναι η φθηνότερη στον κλάδο με δείκτη 0,53x, έναντι 0,58 της Premia, 0,63 της Trastor και 0,68 της Trade Estates.

Γιώργος Κατικάς
georgekatikas@gmail.com
www.bankingnews.gr