ΔΕΗ: Περιθώριο ανόδου 50% εντοπίζει η Piraeus Securities – Αυξάνει την τιμή στόχο στα 19 ευρώ

Η Piraeus Securities αύξησε την τιμή στόχο για τη ΔΕΗ στα 19 ευρώ από 18,5 ευρώ διατηρώντας τη σύσταση για αποδόσεις ανώτερες από αυτές της αγοράς.
Στην έκθεσή της με τίτλο ελκυστικός συνδυασμός ανάπτυξης μερίσματος, αφού ενσωμάτωσε τις νέες εκτιμήσεις της διοίκησης, καθώς και τις τρέχουσες τάσεις στις βασικές δραστηριότητες, αύξησε την τιμή στόχο και τώρα υποδηλώνει περιθώριο ανόδου περίπου 50% από τα τρέχοντα επίπεδα της αγοράς.
Τον Νοέμβριο η ΔΕΗ παρουσίασε το επικαιροποιημένο επιχειρηματικό της σχέδιο για την περίοδο 2025-2027, στοχεύοντας σε 2,7 δισ. ευρώ EBITDA έως το 2027, που αντιπροσωπεύει αύξηση κατά 50% σε σχέση με το 2024.
Κατά τη διάρκεια της τριετούς περιόδου η ΔΕΗ σχεδιάζει να δαπανήσει 10 δισ. ευρώ, με επίκεντρο την ανάπτυξη των ΑΠΕ (50% των επενδύσεων), οι οποίες θα αυξηθούν σε 8,5 GW περίπου (εκτός των μεγάλων υδροηλεκτρικών) μέχρι το τέλος του 2027.
Ο λιγνίτης επιβεβαιώθηκε ότι θα έχει μηδενική συμβολή στο μείγμα παραγωγής μετά το 2026.
Η καθοδήγηση για το μέρισμα προβλέπει σταδιακή αύξηση σε 1 ευρώ/μετοχή το 2027 (8% μερισματική απόδοση).
Παρά τις σημαντικές επενδύσεις και τις αυξανόμενες μερισματικές πληρωμές, η μόχλευση παραμένει κάτω από το όριο των 3,5 φορών σχέση Καθαρού χρέους/EBITDA.
Η αξιολόγησή των αναλυτών της χρηματιστηριακής για το νέο επιχειρηματικό σχέδιο είναι θετική, καθώς πιστεύουν ότι οι στόχοι είναι εφικτοί, προσφέροντας έναν ελκυστικό συνδυασμό ισχυρής αύξησης των κερδών και υγιούς μερισματικής απόδοσης.
Ως εκ τούτου, επαναλαμβάνουν τη σύσταση Outperform για τη μετοχή.

Κύρια σημεία των στόχων του επιχειρηματικού σχεδίου σε σχέση με τις νέες εκτιμήσεις της Piraeus

Η ΔΕΗ στοχεύει σε 2,7 δισ. EBITDA το 2027 από 1,8 δισ. που εκτιμάται το 2024. Αναμένουν επίσης το 2027 τα EBITDA να φτάσουν τα 2,7 δισ. (από 2,0 δισ. το 2025 και 2,4 δισ. το 2026).
Ο βασικός μοχλός ανάπτυξης είναι η ΑΠΕ, η οποία εκτιμάται ότι θα τετραπλασιάσει τα EBITDA στα 0,8 δισ. το 2027 λόγω της μεγάλης επέκτασης της παραγωγικής ικανότητας. Όσον αφορά τα καθαρά κέρδη (προσαρμοσμένο για έκτακτες δαπάνες), η ΔΕΗ αναμένει >0,8 δισ. ευρώ το 2027. Στις βασικές παραδοχές της Piraeus επιτυγχάνουν επίσης καθαρά κέρδη ύψους 0,8 δισ. ευρώ (από 0,47 δισ. ευρώ το 2025 και 0,62 δισ. ευρώ το 2026).
Ο κύριος κίνδυνος για τις παραπάνω εκτιμήσεις είναι η εφαρμογή του σχεδίου ανάπτυξης των ΑΠΕ, τονίζει η χρηματιστηριακή.
Η ΔΕΗ σχεδιάζει capex 10,1 δισ. ευρώ (50% στις ΑΠΕ, 30% στη διανομή και 10% στην ευέλικτη παραγωγή) μέχρι το 2027.
Οι εκτιμήσεις της Piraeus ανέρχονται σε 9,4 δισ. επενδύσεις, με τη διαφορά να εξηγείται κυρίως από πιο συντηρητικές παραδοχές για το σχέδιο ανάπτυξης των ΑΠΕ και την εκκρεμούσα απόφαση για τη μετατροπή της λιγνιτικής μονάδας της Πτολεμαΐδας, για την οποία δεν συμπεριλαμβάνει ακόμα capex.
Στις ΑΠΕ (χωρίς υδροηλεκτρικά) μέχρι το τέλος του 2027, περιμένει 6,3 GW πρόσθετη δυναμικότητα με το στόχο να είναι στα 8,6GW.
Ο στόχος είναι εφικτός λόγω του γεγονότος ότι αρκετά έργα βρίσκονται σε προχωρημένο στάδιο (4 GW), ενώ η ΔΕΗ έχει αρκετή ευελιξία στην επιλογή νέων έργων που προέρχονται από ένα μεγάλο διαφοροποιημένο αγωγό, συμπεριλαμβανομένης μιας συμφωνίας 2 GW με τη Metlen στη ΝΑ Ευρώπη, αναφέρει η Piraeus.
Παρ' όλα αυτά, υποθέτει συντηρητικά ότι ο στόχος της ΔΕΗ για τη δυναμικότητα θα υλοποιηθεί εντός του 2028.
Η μερισματική καθοδήγηση της ΔΕΗ για την περίοδο 2024-'27 συνεπάγεται ισχυρές σωρευτικές πληρωμές ύψους 1,0 δισ. το 2025-2028 (που μεταφράζεται σε 2,8 ανά μετοχή). Το τεκμαρτή μερισματική απόδοση του 2027 είναι 8%.

www.bankingnews.gr