Τι αλλάζει στον ισολογισμό της Frigoglass και στο μέλλον της στο Χρηματιστήριο; – Πενιχρή πληροφόρηση από εκθέσεις αποτίμησης

Χωρίς να παρέχεται αναλυτική ενημέρωση για τις εταιρείες που εξαγοράζει και συγχωνεύει δίνοντας μετοχές η Frigoglass, δημοσιεύτηκε η έκθεση αποτίμησης.
Από όλα τα έγγραφα που έχουν δημοσιευτεί, δεν υπάρχουν αναλυτικά στοιχεία για τα μεγέθη των δύο εταιρειών, πλην μίας παλαιότερης ανακοίνωσης που έδινε τις βασικές πληροφορίες.
Ωστόσο, γίνεται ξεκάθαρο με βάση τις μετοχές που θα εκδοθούν, ότι τα ίδια κεφάλαια της Frigoglass θα αυξηθούν σημαντικά έναντι των κεφαλαίων που είχε στη λήξη του πρώτου εξαμήνου 2024, ενώ πλέον θα αποκτήσει τζίρο και κέρδη, άρα ανοίγει παράθυρο εξόδου της μετοχής από την κατηγορία της Επιτήρησης.
Θα γίνει αμέσως μετά την ολοκλήρωση της συναλλαγής, όπως έχει γίνει στο παρελθόν και με άλλες εταιρείες (π.χ. Lavipharm) ή θα αποφασίσει κάτι άλλο η ΕΧΑΕ;
Είναι ένα θέμα που ακόμα δεν έχει απαντηθεί.

Τι δείχνουν οι εκθέσεις αποτίμησης

Η Frigoglass είχε ανακοινώσει τον περασμένο Σεπτέμβριο και μάλιστα μετά από ερώτημα της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς ότι θα εξαγοράσει την εταιρεία Provisiona και την Serluca με αντάλλαγμα την έκδοση μετοχών.
Οι μετοχές αυτές θα εκδοθούν με τιμή διάθεσης τα 0,32 ευρώ που είναι μία τιμή υψηλότερη της χρηματιστηριακής.

Τότε η Frigoglass είχε πει πως η Provisiona είχε τζίρο το 2023 22,8 εκατ. ευρώ και EBITDA 1,56 εκατ. ευρώ και η Serlusa 6,6 εκατ. ευρώ πωλήσεις και 542 χιλ. ευρώ EBITDA.
Τώρα, η έκθεση αποτίμησης για την εύλογη αξία των μετοχών της Provisiona Iberia, η οποία συντάχθηκε από την Grant Thornton, προσδιορίζει την αξία του 100% του μετοχικού κεφαλαίου της Provisiona Iberia μεταξύ 5.428.410 ευρώ και 6.495.921 ευρώ, με κεντρική εκτιμώμενη αξία τα 5.944.743 ευρώ.
Η Provisiona Iberia S.L., εξειδικεύεται στη συντήρηση και επισκευή επαγγελματικών ψυγείων και εξοπλισμού ψύξης, καθώς και στην πώληση σχετικών ανταλλακτικών. Διαθέτει ισχυρή παρουσία στην ισπανική αγορά, υποστηριζόμενη από συμβόλαια με σημαντικούς πελάτες του κλάδου. Από τον Ιανουάριο του 2024, επεκτάθηκε στον τομέα της πώλησης και διανομής αυτόματων πωλητών ζεστών και κρύων ροφημάτων, καθώς και τροφίμων.

Αντίστοιχα, η έκθεση αποτίμησης για την εύλογη αξία των μετοχών της Serlusa Refrigerantes, προσδιορίζει την αξία του 100% του μετοχικού κεφαλαίου της Serlusa Refrigerantes μεταξύ 3.991.078 ευρώ και 4.681.592 ευρώ, με κεντρική εκτιμώμενη αξία τα 4.324.151 ευρώ.
Η Serlusa Refrigerantes, εξειδικεύεται στο μάρκετινγκ και τη συντήρηση εμπορικών ψυγείων. Τα έσοδά της προέρχονται από τη μεσολάβηση στις πωλήσεις αυτόματων πωλητών, καθώς και από συμβάσεις επισκευής και συντήρησης. Από το 2013, η Εταιρεία έχει εξασφαλίσει σημαντικούς πελάτες, όπως η Coca-Cola, τα McDonalds Πορτογαλίας, οι πιτσαρίες Dominos και η Ibersol.
Βάσει των αποτιμήσεων φαίνεται πως εξαγοράζει την Provisiona φθηνά, που είναι και εταιρεία με μεγάλο τζίρο συγκριτικά και καλύτερα κέρδη και την Serlusa ακριβά, που είναι μικρότερη εταιρεία με χαμηλότερο τζίρο και κέρδη.
Δηλαδή την πρώτη την παίρνει με EV/EBITDA 4 φορές και είχε τζίρο 22,8 εκατ. ευρώ το 2023 και τη δεύτερη με 8,3 φορές και είχε τζίρο 6,6 εκατ. ευρώ.

Το τύπωμα μετοχών

Κατόπιν των ανωτέρω η γενική συνέλευση θα αποφασίσει την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της Εταιρείας με την έκδοση 32.090.293 νέων, μετοχών ονομαστικής αξίας 0,04 ευρώ και με τιμή διάθεσης 0,32 ευρώ έκαστη.
Έτσι τα ίδια κεφάλαια θα αυξηθούν συνολικά κατά 10,2 εκατ. ευρώ και ο αριθμός των μετοχών θα ανέλθει στα 121.168.897 μετοχές
Από το σύνολο των Νέων Μετοχών, 18.577.320 μετοχές θα διατεθούν στον μοναδικό μέτοχο της Provisiona Iberia, και 13.512.973 μετοχές θα διατεθούν στον μοναδικό μέτοχο της Serlusa Refrigerantes.

Τι αλλάζει

Στο πρώτο εξάμηνο του 2024 η Frigoglass είχε ίδια κεφάλαια 764 χιλ. ευρώ και τώρα θα προστεθούν άλλα 10,2 εκατ. ευρώ, ενώ δεν είχε τζίρο και τώρα θα αποκτήσει πάνω από 29 εκατ. ευρώ.
Σύμφωνα πάντα με τα νούμερα του 2023 τα EBITDA των δύο εταιρειών είναι 1,5 εκατ. ευρώ και 542 χιλ. ευρώ, άρα μετά την ολοκλήρωση της συναλλαγής η Frigoglass θα έχει πάνω από 2 εκατ. ευρώ.
Τα παραπάνω με βάση όσα έχουν ανακοινωθεί χωρίς να υπολογίζονται έκτακτα, που συνήθως υπάρχουν σε τέτοιες συναλλαγές, όπως υπεραξίες κ.α.
Υπενθυμίζεται πως έχει το 15% επίσης της παλιάς δραστηριότητας και το υπόλοιπο είχε περάσει στους ομολογιούχους.
Η νέα αποτίμηση μετά την εισαγωγή των νέων μετοχών θα είναι στα 24,2 εκατ. ευρώ με βάση το χθεσινό κλείσιμο.



Γιώργος Κατικάς
george.katikas@gmail.com
www.bankingnews.gr