Απίστευτη στρέβλωση! - Τι συμβαίνει όταν μια εταιρία συνδυάζει εντυπωσιακό ισολογισμό και... προκλητική χρηματιστηριακή αδιαφορία;

Το τελευταίο διάστημα όσοι παρακολουθούν όλο το ταμπλό του Ελληνικού Χρηματιστηρίου έχουν εντοπίσει πως υπάρχει μεγάλος ή μεγάλοι πωλητές σε μία συγκεκριμένη εισηγμένη.
Προφανώς και ο λόγος δεν είναι ο ισολογισμός. Δεν πουλάνε δηλαδή γιατί είναι ακριβή η μετοχή ή φοβούνται για τα κέρδη ή τα δάνεια.
Γιατί απλά, τέτοιο θέμα δεν υπάρχει, αφού η εταιρεία έχει τρομερή κερδοφορία, γεμάτο ταμείο και μηδέν δανεισμό.
Εδώ και μέρες έχουμε εντοπίσει ακόμα και πωλητή με «μηχανάκι», δηλαδή με μηχανισμό αυτόματων πωλήσεων.
Ο όγκος για τα δεδομένα της είναι υψηλός εδώ και καιρό και μάλιστα η αποτίμηση έχει πιεστεί.
Έχει φτάσει μάλιστα σε τέτοιο σημείο απαξίωσης όπου η αποτίμηση κοντεύει να φτάσει τα ταμειακά διαθέσιμα και τις εύκολα ρευστοποιήσιμες επενδύσεις.
Δηλαδή κάποιος αγοράζοντας σε αυτές τις τιμές αγοράζει ουσιαστικά το ταμείο και παίρνει την επιχειρηματική δραστηριότητα δωρεάν. Γιατί συμβαίνει αυτό;
Αρχικά να πούμε πως η εταιρεία που αναφερόμαστε είναι η Καρέλια, η οποία έχει αποτίμηση 850 εκατ. ευρώ και εδώ και λίγες μέρες βρίσκεται σε χαμηλά 15 μηνών.

Οι λόγοι της πτώσης

Προφανώς και οι επενδυτές φοβούνται πως με τον νέο κανονισμό του Χ.Α. πιθανότατα να πάει είτε στην Εναλλακτική Αγορά ή ακόμα και να διαγραφεί από το ταμπλό γιατί έχει περιορισμένη διασπορά και μάλιστα κάτω από 10%.
Αρχικά να πούμε πως η διοίκηση του Χ.Α. είχε πει πως θα διαγράψει όσες εταιρείες έχουν διασπορά κάτω από 10%, αν δεν τη βελτιώσουν.
Η συγκεκριμένη περίπτωση μάλλον δεν είναι εύκολη, καθώς είναι γνωστή η κόντρα των βασικών μετόχων, άρα μία μείωση ποσοστού από μία πλευρά θα μπορούσε ακόμα και να οδηγήσει σε αλλαγή διοίκησης, ενώ όπως προκύπτει από το ρεπορτάζ του ΒΝ υπάρχει αδιαφορία για τη χρηματιστηριακή πορεία της μετοχής αλλά και ενημέρωσης των μετόχων από τα αρμόδια όργανα της εταιρείας.
Από την άλλη έχουν γίνει κάποιες αγορές από τον βασικό μέτοχο που ελέγχει τη διοίκηση.
Το θέμα της διαγραφής της μετοχής είναι σύνθετο και μένει να απαντηθεί ξεκάθαρα από τις αρμόδιες αρχές τι ακριβώς θα ισχύσει, αφού το υπουργείο Οικονομικών, όταν παρουσίαζε το νομοσχέδιο που περιείχε τις αλλαγές, είχε πει πως δεν θα υπάρξουν διαγραφές αλλά θα πάνε εταιρείες από την Κύρια Αγορά στην Εναλλακτική Αγορά.
Πάντως το ταμπλό δείχνει ξεκάθαρα πως αυτοί που πουλάνε φοβούνται τη διαγραφή!
Η περιορισμένη διασπορά και η ελάχιστη εμπορευσιμότητα, δεν άφηνε εδώ και χρόνια θεσμικούς ή μεγάλους επενδυτές να επενδύσουν, αφού θεωρούσαν πως θα εγκλωβιστούν.
Επιπλέον η αδιαφορία της εταιρείας, ενισχύει τη θέση αποχής.

Γιατί τέτοια απαξίωση;

Η δημοσίευση χθες μετά το κλείσιμο της συνεδρίασης ήρθε να κάνει τη στρέβλωση ακόμα πιο μεγάλη και να επαναφέρει το ερώτημα: Γιατί τέτοια απαξίωση;
Τα καθαρά κέρδη σημείωσαν αύξηση 30% και ανήλθαν στα 112,8 εκατ. ευρώ από 86,8 εκατ. ευρώ που σημαίνει πως το P/E της μετοχής είναι 7,53 φορές. Ο δείκτης αυτός χωρίς να υπολογιστεί η ρευστότητα.
Το 2025 επίσης ξεκίνησε καλά λέει η διοίκηση.
Θα δώσει μέρισμα 14 ευρώ ανά μετοχή που μάλλον είναι χαμηλό με βάση τη ρευστότητα αλλά και την κερδοφορία.
Εύκολα θα μπορούσε να δώσει το διπλάσιο που θα ήταν κάτι παραπάνω από το 65% των κερδών.
Σημειώστε πως στο ταμείο αλλά και σε επενδύσεις εύκολα ρευστοποιήσιμες ανερχόταν στα 794,6 εκατ. ευρώ.
Δηλαδή αυτό σημαίνει πως αν μπορούσε στην τρέχουσα αποτίμηση να γίνει εξαγορά της εταιρείας, ο αγοραστής θα χρειαζόταν μόνο 50 εκατ. ευρώ!
Προφανώς και μία τέτοια εταιρεία δεν μπορεί να πουληθεί χωρίς να μετρηθούν τα μετρητά, άρα μία δίκαιη αποτίμηση θα ήταν μετρητά συν αποτίμηση, συν ένα λογικό p/e. Δηλαδή όχι 850 εκατ. ευρώ αλλά τουλάχιστον 2 δισ. ευρώ. Και αντί αυτή η εταιρεία να είναι κόσμημα για το Χ.Α. κινδυνεύει με διαγραφή!
Σημειώνεται τέλος πως βάσει των τελευταίων ισολογισμών, μικρές αγορές μετοχών έχουν γίνει και από τις δύο πλευρές.

Γιώργος Κατικάς
george.katikas@gmail.com
www.bankingnews.gr