Σχετικά Άρθρα
Εκδικητές ομολόγων… - Είναι πανίσχυροι και απειλούν κεντρικές τράπεζες και κυβερνήσεις
«Έξαλλη» η αγορά ομολόγων, έρχεται sell off στα χρηματιστήρια - Η Fed δεν μπορεί να πείσει τους «εκδικητές»
Πλέον, έχει γίνει ιδιαίτερα δύσκολο να βρει κάποιος αποδόσεις στην αγορά (κυρίως στις ΗΠΑ) καθώς οι τιμές των μετοχών και των ομολόγων υποχωρούν… ταυτόχρονα, σε μια πρωτοφανή εξέλιξη.
Το ταυτόχρονο sell off είναι μια σχετικά νέα δυναμική. Μέχρι τις τελευταίες εβδομάδες, οι μετοχές συνέχιζαν να σημειώνουν νέα υψηλά, ενώ τα ομόλογα υποχωρούσαν.
Μια εξέλιξη που συμβάλλει στην εξήγηση αυτής της αλλαγής όσον αφορά τη συσχέτιση μετοχών και ομολόγων είναι η σχέση μεταξύ των σχετικών αποδόσεων που προσφέρουν τα δύο περιουσιακά στοιχεία. Το χάσμα μεταξύ της απόδοσης των κερδών του S&P 500 και της απόδοσης του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου έχει διολισθήσει σε αρνητικό έδαφος και βρίσκεται στο ευρύτερο σημείο του από το 2002. Με άλλα λόγια, η σχετική ελκυστικότητα των υπερασφαλών ομολόγων έναντι των καθημερινών μετοχών βρίσκεται στο πιο έντονο σημείο των τελευταίων δεκαετιών.
Το sell off που προκύπτει στις μετοχές καταλήγει τελικά σε ένα ζήτημα αποτίμησης. Εάν τα ασφαλέστερα ομόλογα αποδίδουν περισσότερο από αυτά, αξίζουν οι μετοχές το κόστος και το ρίσκο καθώς βρίσκονται κοντά σε υψηλά ρεκόρ;
Οι επενδυτές έχουν αποφασίσει ότι η απάντηση είναι όχι, τουλάχιστον τον τελευταίο καιρό. Η άποψη αυτή έχει γίνει πιο διαδεδομένη καθώς η λάμψη γύρω από τις προστατευτικές εμπορικές πολιτικές του εκλεγμένου προέδρου, Donald Trump, έχει εξασθενήσει και οι traders επικεντρώνονται αντ' αυτού στον αντίκτυπο που θα μπορούσε να έχει το υψηλότερο κόστος δανεισμού στα εταιρικά κέρδη.
Το ερώτημα που τίθεται τότε είναι: Γιατί δεν αυξάνονται οι τιμές των ομολόγων; Εάν οι μετοχές χάνουν την ισχύ τους, γιατί οι επενδυτές δεν συσσωρεύονται στα ομόλογα ως μια ξεκάθαρη εναλλακτική λύση;
Πρώτον, οι επενδυτές αρχίζουν να συμφωνούν με την ιδέα ότι η Fed θα επιβραδύνει δραστικά το ρυθμό μείωσης των επιτοκίων της, γεγονός που έχει ωθήσει τις αποδόσεις σε υψηλότερα επίπεδα. (Οι αποδόσεις διαπραγματεύονται αντιστρόφως ανάλογα με την τιμή των ομολόγων.) Ορισμένοι στη Wall Street πιστεύουν ακόμη και ότι το επιτόκιο της Fed θα παραμείνει αμετάβλητο έως το 2025. Οι προοπτικές αυτές ενισχύθηκαν μετά τα τελευταία στοιχεία για την απασχόληση στις ΗΠΑ.
Επιπλέον, οι επενδυτές ανησυχούν ότι οι προτεινόμενες πολιτικές του εκλεγμένου προέδρου Trump θα υποδαυλίσουν την ανάκαμψη του πληθωρισμού. Μια τέτοια κατάσταση θα μπορούσε στη συνέχεια, με τη σειρά της, να καταστήσει αναγκαία την περαιτέρω αύξηση των επιτοκίων.
Κίνδυνος συγκέντρωσης στη χρηματιστηριακή αγορά
Η κατάσταση στις μετοχές επιδεινώνεται από το γεγονός ότι μεγάλο μέρος της επιτυχίας της αγοράς εξαρτάται από τις επιδόσεις μιας χούφτας τεχνολογικών εταιρειών μεγάλης κεφαλαιοποίησης, που έχουν ήδη αποφέρει τεράστια κέρδη από την έναρξη της ανοδικής αγοράς πριν από δύο χρόνια. Αυτό υπογραμμίστηκε σε ένα πρόσφατο ενημερωτικό σημείωμα της Goldman Sachs, που ανέφερε ότι η αναμενόμενη αύξηση των κερδών των τεχνολογικών εταιρειών μεγάλης κεφαλαιοποίησης άρχισε να περιορίζεται σημαντικά σε σχέση με τις άλλες 493 εταιρίες του S&P 500.
Οι λεγόμενες μετοχές «Magnificent 7» αναμένεται να αυξήσουν τα κέρδη τους κατά 18% το 2025 και 16% το 2026, έναντι 11% και 13% για τις υπόλοιπες 493 εταιρείες του S&P, ανέφερε η τράπεζα.
«Ο S&P 500 φαίνεται ακριβός σε βάση P/E και οι προοπτικές κερδών παραμένουν εξαιρετικά ανισόρροπες», δήλωσαν οι στρατηγικοί αναλυτές της TS Lombard. «Η αγορά ποντάρει στη διατήρηση της ισχυρής ανάπτυξης για τις μετοχές των "Magnificent 7"».
Σύμφωνα με το Business Insider, «με τόσες πολλές αβεβαιότητες που επιδεινώνονται από την επερχόμενη κυβέρνηση Trump, η οποία φαίνεται να είναι επικεντρωμένη στην εφαρμογή πολιτικών που θα μπορούσαν να προκαλέσουν ανάκαμψη του πληθωρισμού, οι επενδυτές αναρωτιούνται γιατί να αναλάβουν τόσο μεγάλο κίνδυνο στις μετοχές, όταν οι αποδόσεις των ομολόγων προσφέρουν τόσο ελκυστικές αποδόσεις».
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών