Lula ή Bolsonaro: Η Wall Street προετοιμάζεται για δύο εντελώς διαφορετικά αποτελέσματα στις εκλογές της Βραζιλίας
Με το πρώτο γύρο των προεδρικών εκλογών στη Βραζιλία να διεξάγεται την Κυριακή, η Wall Street προετοιμάζεται για δύο εντελώς διαφορετικά σενάρια στις αγορές, ανάλογα με το αποτέλεσμα της αμφίρροπης αναμέτρησης.
«Το trade της Βραζιλίας είναι ένα: Κερδίζει ο Lula ή κερδίζει ο Bolsonaro;» δήλωσε ο Fernando Marengo, επικεφαλής οικονομολόγος της Black Toro Global Investments.
Τα ονόματα είναι πλέον γνωστά. Ο Lula είναι ο 80χρονος αριστερός Luiz Inacio Lula da Silva, ο οποίος διεκδικεί τέταρτη θητεία, απέναντι στον 45χρονο δεξιό Flavio Bolsonaro, γιο του πρώην προέδρου Jair Bolsonaro.
Εάν κανένας από τους δύο υποψηφίους δεν συγκεντρώσει πάνω από 50% των ψήφων, θα ακολουθήσει δεύτερος γύρος στις 25 Οκτωβρίου.
Δύο εκλογικά αποτελέσματα, δύο εντελώς διαφορετικές αντιδράσεις στις αγορές
Με μια πρώτη ανάγνωση, εάν επικρατήσει ο Bolsonaro, η Wall Street αναμένει ράλι στα βραζιλιάνικα ομόλογα, στο νόμισμα και στις μετοχές.
Καθώς ο Bolsonaro έχει κερδίσει έδαφος τους τελευταίους μήνες, οι μετοχές της Βραζιλίας έχουν κινηθεί ανοδικά μαζί με τα ποσοστά του στις δημοσκοπήσεις.
Σε πρόσφατο σημείωμα προς πελάτες, η JPMorgan επισήμανε ότι ο δείκτης MSCI Brazil «ενισχύθηκε κατά μέσο όρο 0,25% κάθε ημέρα που ο Flavio κέρδιζε έδαφος στις δημοσκοπήσεις».
Οι αγορές πρόβλεψης της Kalshi εμφανίζουν πλέον τον Bolsonaro ως φαβορί με πιθανότητα νίκης 60%, έναντι 39% για τον Lula.
Ωστόσο, υπάρχει ένας σημαντικός αστερίσκος: οι αγορές πρόβλεψης απαγορεύονται στη Βραζιλία και ως εκ τούτου ενδέχεται να μην αποτυπώνουν με ακρίβεια τη δυναμική της κοινής γνώμης στη χώρα.
Ο Richard Lapper, senior advisor της Aurora Macro Strategies, σημείωσε σε ενημερωτικό σημείωμα προς πελάτες ότι «η ισορροπία έχει μετατοπιστεί προς τον Flavio κατά τον τελευταίο μήνα, αλλά σε καμία περίπτωση όχι τόσο όσο αποτιμούν οι αγορές πρόβλεψης».
Τα τελευταία στοιχεία δημοσκοπήσεων δείχνουν πράγματι μια εξαιρετικά αμφίρροπη αναμέτρηση, με τον Lula να διατηρεί προβάδισμα αλλά τον Flavio Bolsonaro να έχει περιορίσει την απόσταση. Σε δημοσκόπηση CNT/MDA που δημοσιεύθηκε πριν από την ψηφοφορία, ο Lula καταγράφεται στο 43,1% και ο Bolsonaro στο 38%.
Η αγορά ποντάρει στον Bolsonaro λόγω δημοσιονομικής πειθαρχίας
Ο Bolsonaro αποτελεί τον προτιμώμενο υποψήφιο των αγορών κυρίως επειδή υπόσχεται μεγαλύτερη δημοσιονομική πειθαρχία, κάτι που αρκετοί οικονομολόγοι θεωρούν ότι η Βραζιλία χρειάζεται επειγόντως.
Το χρέος της χώρας ως ποσοστό του ΑΕΠ ανέρχεται στο 81,9%, έχοντας αυξηθεί κατά 10% από τότε που ανέλαβε την εξουσία ο Lula.
«Χρειαζόμαστε μια δημοσιονομική προσαρμογή της τάξης του 3%-3,5% για να σταθεροποιηθεί το δημόσιο χρέος σε σχέση με το ΑΕΠ», δήλωσε ο Leonardo Porto, επικεφαλής οικονομολόγος της Citi για τη Βραζιλία.
Όπως τόνισε, η προσαρμογή δεν μπορεί να βασιστεί μόνο σε έκτακτα μέτρα, όπως οι ιδιωτικοποιήσεις κρατικών περιουσιακών στοιχείων.
«Η Βραζιλία χρειάζεται μόνιμη δημοσιονομική προσαρμογή», υπογράμμισε.
Αυτό σημαίνει είτε περικοπές δαπανών είτε αύξηση φόρων – και τα δύο πολιτικά και οικονομικά δύσκολα.
Περίπου το 90% του προϋπολογισμού της Βραζιλίας αφορά υποχρεωτικές δαπάνες, ενώ ένα μέρος αυτών επιβάλλεται από το Σύνταγμα.
Την ίδια στιγμή, με φορολογική επιβάρυνση στο 32%, η Βραζιλία έχει ήδη την υψηλότερη φορολογία στη Λατινική Αμερική, σύμφωνα με τον ΟΟΣΑ, ενώ οι προοπτικές ανάπτυξης παραμένουν περιορισμένες.
Το μεγάλο στοίχημα: μεταρρυθμίσεις και δημοσιονομικό «νοικοκύρεμα»
Ωστόσο, εάν ο Bolsonaro επικρατήσει και καταφέρει να εφαρμόσει μια «ισχυρή ατζέντα μεταρρυθμίσεων», τα περιθώρια για τις αγορές θα μπορούσαν να είναι σημαντικά, σύμφωνα με τη JPMorgan.
Η αμερικανική τράπεζα εξετάζει ως σημείο αναφοράς όσα συνέβησαν επί της προεδρίας του πατέρα του, Jair Bolsonaro.
Ο Jair Bolsonaro κατάφερε να περάσει ασφαλιστική μεταρρύθμιση, η οποία εξοικονόμησε εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια.
Η μεταρρύθμιση επέβαλε ελάχιστη ηλικία συνταξιοδότησης τα 65 έτη για τους άνδρες και τα 60 για τις γυναίκες.
Προηγουμένως, οι άνδρες μπορούσαν να συνταξιοδοτηθούν σε οποιαδήποτε ηλικία μετά από 35 χρόνια εργασίας, ενώ οι γυναίκες μπορούσαν να συνταξιοδοτηθούν μετά από 30 χρόνια εργασίας, ανεξαρτήτως ηλικίας.
Κατά μέσο όρο, η ηλικία συνταξιοδότησης των ανδρών ήταν τα 56 έτη και των γυναικών τα 53.
Τι συνέβη στις αγορές με τις μεταρρυθμίσεις του Bolsonaro
Κατά τη διάρκεια εκείνης της περιόδου μεταρρυθμίσεων, σύμφωνα με τη JPMorgan, οι αποδόσεις των διετών βραζιλιάνικων ομολόγων υποχώρησαν σχεδόν στο 4,7%, ενώ η χρηματιστηριακή αγορά ενισχύθηκε κατά 130%.
Εάν η Βραζιλία εισέλθει ξανά σε περίοδο μεταρρυθμίσεων, οι αναλυτές της JPMorgan εκτιμούν ότι τα επιτόκια θα μπορούσαν να υποχωρήσουν προς το ουδέτερο επίπεδό τους.
Η τράπεζα τοποθετεί το ουδέτερο πραγματικό επιτόκιο στο 6% και το ονομαστικό στο 10%.
Παράλληλα, οι αναλυτές της εκτιμούν ότι το περιθώριο ανόδου για τον δείκτη MSCI Brazil θα μπορούσε να κυμανθεί μεταξύ 21% και 41%.
Η JPMorgan θεωρεί επίσης ότι ο προθεσμιακός δείκτης P/E θα μπορούσε να αυξηθεί από το σημερινό 8,6 έως και το 13,3 – επίπεδο που είχε καταγραφεί για τελευταία φορά το 2020.
Το μεγάλο «στοίχημα» στο real
Το αποτέλεσμα για το νόμισμα χαρακτηρίζεται από τη JPMorgan ως «bimodal», δηλαδή με δύο εντελώς διαφορετικές πιθανές διαδρομές.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της τράπεζας, το USD/BRL θα μπορούσε να κινηθεί στο 5,50 σε περίπτωση νίκης του Lula, έναντι 4,90 εάν επικρατήσει ο Bolsonaro.
Με άλλα λόγια, η αγορά προεξοφλεί ότι μια επικράτηση του Bolsonaro θα μπορούσε να οδηγήσει σε σημαντική ενίσχυση του βραζιλιάνικου real, εφόσον συνοδευτεί από αξιόπιστη δημοσιονομική προσαρμογή.
Ανάλογες εκτιμήσεις έχουν καταγραφεί και από άλλους αναλυτές της αγοράς, οι οποίοι επισημαίνουν ότι η δημοσιονομική πορεία και η δυνατότητα της επόμενης κυβέρνησης να συνεργαστεί με το Κογκρέσο θα είναι κρίσιμες για την αντίδραση των assets.
Δεν κρίνεται μόνο η προεδρία – κρίσιμο και το Κογκρέσο
Η εκλογική αναμέτρηση δεν αφορά μόνο την προεδρία.
Στις ίδιες εκλογές θα κριθεί ολόκληρη η Κάτω Βουλή, καθώς και το ένα τρίτο της Γερουσίας.
Η σύνθεση του Κογκρέσου θα αποτελέσει καθοριστικό παράγοντα για την ικανότητα της επόμενης κυβέρνησης να προωθήσει μεταρρυθμίσεις.
Αυτό είναι ιδιαίτερα σημαντικό για το σενάριο που προεξοφλούν οι αγορές: μια κυβέρνηση που θα επιχειρήσει να εφαρμόσει αυστηρότερη δημοσιονομική πολιτική θα χρειαστεί κοινοβουλευτική στήριξη για να περάσει τις απαιτούμενες αλλαγές.
Η Reuters επισημαίνει ότι το αποτέλεσμα των εκλογών θα επηρεάσει ευρύτερα και τη λειτουργία βασικών θεσμών της Βραζιλίας, καθώς ο επόμενος πρόεδρος θα έχει τη δυνατότητα να καλύψει σημαντικές κενές θέσεις στο Ανώτατο Δικαστήριο, την κεντρική τράπεζα και σημαντικές ρυθμιστικές αρχές.
Black Toro: Μεγάλα περιθώρια ανόδου, αλλά μέρος του trade έχει ήδη προεξοφληθεί
Ο Fernando Marengo της Black Toro επισημαίνει ότι πρόσφατες εκλογικές νίκες υποψηφίων που θεωρούνται περισσότερο φιλικοί προς τις επιχειρήσεις σε άλλες χώρες της Λατινικής Αμερικής οδήγησαν σε μεγάλες ανοδικές κινήσεις στις μετοχές, τα ομόλογα και τα νομίσματα των χωρών αυτών.
Αναφέρεται ειδικότερα στην Κολομβία, όπου η συμπίεση του risk premium ήταν περίπου 200 μονάδες βάσης.
«Ήταν μία από τις χρηματιστηριακές αγορές που ενισχύθηκαν περισσότερο – κάτι αντίστοιχο με αυτό που συνέβη στο Περού», σημείωσε.
Ωστόσο, ο Marengo προειδοποιεί ότι ένα μέρος αυτής της κίνησης έχει ήδη προεξοφληθεί στη Βραζιλία.
Αυτό σημαίνει ότι η αγορά μπορεί να έχει ήδη αρχίσει να τιμολογεί το σενάριο μιας νίκης του Bolsonaro, γεγονός που αυξάνει και τον κίνδυνο μιας έντονης αντίδρασης εάν το εκλογικό αποτέλεσμα κινηθεί προς διαφορετική κατεύθυνση.
Πράγματι, οι αγορές παραγώγων έχουν καταγράψει μεγάλη αύξηση της μεταβλητότητας ενόψει της κάλπης, καθώς οι επενδυτές επιχειρούν να προστατευθούν από απότομες κινήσεις στο real και στα βραζιλιάνικα assets.
Ο κίνδυνος των επιτοκίων και το «αγκάθι» του El Niño
Όπως συμβαίνει σε όλες τις αναδυόμενες αγορές, ένας από τους βασικούς κινδύνους είναι η άνοδος των παγκόσμιων επιτοκίων.
Για τη Λατινική Αμερική ειδικότερα, σημαντικός κίνδυνος αποτελεί και το φαινόμενο El Niño, το οποίο θα μπορούσε να προκαλέσει ζημιές στις καλλιέργειες και να πλήξει τις εξαγωγές αγροτικών προϊόντων.
Για τη Βραζιλία, επομένως, η εκλογική αναμέτρηση δεν αποτελεί απλώς μια πολιτική μάχη.
Για τη Wall Street αποτελεί ένα μεγάλο macro trade, με το αποτέλεσμα να μπορεί να επηρεάσει ταυτόχρονα ομόλογα, μετοχές, επιτόκια και συναλλαγματική ισοτιμία.
Η αγορά έχει ήδη αρχίσει να τοποθετείται στα δύο διαφορετικά σενάρια. Το κρίσιμο ερώτημα πλέον είναι αν οι προσδοκίες για δημοσιονομική προσαρμογή και μεταρρυθμίσεις θα επιβεβαιωθούν μετά την κάλπη – και κυρίως αν η επόμενη κυβέρνηση θα έχει την πολιτική δυνατότητα να τις εφαρμόσει.
www.bankingnews.gr
«Το trade της Βραζιλίας είναι ένα: Κερδίζει ο Lula ή κερδίζει ο Bolsonaro;» δήλωσε ο Fernando Marengo, επικεφαλής οικονομολόγος της Black Toro Global Investments.
Τα ονόματα είναι πλέον γνωστά. Ο Lula είναι ο 80χρονος αριστερός Luiz Inacio Lula da Silva, ο οποίος διεκδικεί τέταρτη θητεία, απέναντι στον 45χρονο δεξιό Flavio Bolsonaro, γιο του πρώην προέδρου Jair Bolsonaro.
Εάν κανένας από τους δύο υποψηφίους δεν συγκεντρώσει πάνω από 50% των ψήφων, θα ακολουθήσει δεύτερος γύρος στις 25 Οκτωβρίου.
Δύο εκλογικά αποτελέσματα, δύο εντελώς διαφορετικές αντιδράσεις στις αγορές
Με μια πρώτη ανάγνωση, εάν επικρατήσει ο Bolsonaro, η Wall Street αναμένει ράλι στα βραζιλιάνικα ομόλογα, στο νόμισμα και στις μετοχές.
Καθώς ο Bolsonaro έχει κερδίσει έδαφος τους τελευταίους μήνες, οι μετοχές της Βραζιλίας έχουν κινηθεί ανοδικά μαζί με τα ποσοστά του στις δημοσκοπήσεις.
Σε πρόσφατο σημείωμα προς πελάτες, η JPMorgan επισήμανε ότι ο δείκτης MSCI Brazil «ενισχύθηκε κατά μέσο όρο 0,25% κάθε ημέρα που ο Flavio κέρδιζε έδαφος στις δημοσκοπήσεις».
Οι αγορές πρόβλεψης της Kalshi εμφανίζουν πλέον τον Bolsonaro ως φαβορί με πιθανότητα νίκης 60%, έναντι 39% για τον Lula.
Ωστόσο, υπάρχει ένας σημαντικός αστερίσκος: οι αγορές πρόβλεψης απαγορεύονται στη Βραζιλία και ως εκ τούτου ενδέχεται να μην αποτυπώνουν με ακρίβεια τη δυναμική της κοινής γνώμης στη χώρα.
Ο Richard Lapper, senior advisor της Aurora Macro Strategies, σημείωσε σε ενημερωτικό σημείωμα προς πελάτες ότι «η ισορροπία έχει μετατοπιστεί προς τον Flavio κατά τον τελευταίο μήνα, αλλά σε καμία περίπτωση όχι τόσο όσο αποτιμούν οι αγορές πρόβλεψης».
Τα τελευταία στοιχεία δημοσκοπήσεων δείχνουν πράγματι μια εξαιρετικά αμφίρροπη αναμέτρηση, με τον Lula να διατηρεί προβάδισμα αλλά τον Flavio Bolsonaro να έχει περιορίσει την απόσταση. Σε δημοσκόπηση CNT/MDA που δημοσιεύθηκε πριν από την ψηφοφορία, ο Lula καταγράφεται στο 43,1% και ο Bolsonaro στο 38%.
Η αγορά ποντάρει στον Bolsonaro λόγω δημοσιονομικής πειθαρχίας
Ο Bolsonaro αποτελεί τον προτιμώμενο υποψήφιο των αγορών κυρίως επειδή υπόσχεται μεγαλύτερη δημοσιονομική πειθαρχία, κάτι που αρκετοί οικονομολόγοι θεωρούν ότι η Βραζιλία χρειάζεται επειγόντως.
Το χρέος της χώρας ως ποσοστό του ΑΕΠ ανέρχεται στο 81,9%, έχοντας αυξηθεί κατά 10% από τότε που ανέλαβε την εξουσία ο Lula.
«Χρειαζόμαστε μια δημοσιονομική προσαρμογή της τάξης του 3%-3,5% για να σταθεροποιηθεί το δημόσιο χρέος σε σχέση με το ΑΕΠ», δήλωσε ο Leonardo Porto, επικεφαλής οικονομολόγος της Citi για τη Βραζιλία.
Όπως τόνισε, η προσαρμογή δεν μπορεί να βασιστεί μόνο σε έκτακτα μέτρα, όπως οι ιδιωτικοποιήσεις κρατικών περιουσιακών στοιχείων.
«Η Βραζιλία χρειάζεται μόνιμη δημοσιονομική προσαρμογή», υπογράμμισε.
Αυτό σημαίνει είτε περικοπές δαπανών είτε αύξηση φόρων – και τα δύο πολιτικά και οικονομικά δύσκολα.
Περίπου το 90% του προϋπολογισμού της Βραζιλίας αφορά υποχρεωτικές δαπάνες, ενώ ένα μέρος αυτών επιβάλλεται από το Σύνταγμα.
Την ίδια στιγμή, με φορολογική επιβάρυνση στο 32%, η Βραζιλία έχει ήδη την υψηλότερη φορολογία στη Λατινική Αμερική, σύμφωνα με τον ΟΟΣΑ, ενώ οι προοπτικές ανάπτυξης παραμένουν περιορισμένες.
Το μεγάλο στοίχημα: μεταρρυθμίσεις και δημοσιονομικό «νοικοκύρεμα»
Ωστόσο, εάν ο Bolsonaro επικρατήσει και καταφέρει να εφαρμόσει μια «ισχυρή ατζέντα μεταρρυθμίσεων», τα περιθώρια για τις αγορές θα μπορούσαν να είναι σημαντικά, σύμφωνα με τη JPMorgan.
Η αμερικανική τράπεζα εξετάζει ως σημείο αναφοράς όσα συνέβησαν επί της προεδρίας του πατέρα του, Jair Bolsonaro.
Ο Jair Bolsonaro κατάφερε να περάσει ασφαλιστική μεταρρύθμιση, η οποία εξοικονόμησε εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια.
Η μεταρρύθμιση επέβαλε ελάχιστη ηλικία συνταξιοδότησης τα 65 έτη για τους άνδρες και τα 60 για τις γυναίκες.
Προηγουμένως, οι άνδρες μπορούσαν να συνταξιοδοτηθούν σε οποιαδήποτε ηλικία μετά από 35 χρόνια εργασίας, ενώ οι γυναίκες μπορούσαν να συνταξιοδοτηθούν μετά από 30 χρόνια εργασίας, ανεξαρτήτως ηλικίας.
Κατά μέσο όρο, η ηλικία συνταξιοδότησης των ανδρών ήταν τα 56 έτη και των γυναικών τα 53.
Τι συνέβη στις αγορές με τις μεταρρυθμίσεις του Bolsonaro
Κατά τη διάρκεια εκείνης της περιόδου μεταρρυθμίσεων, σύμφωνα με τη JPMorgan, οι αποδόσεις των διετών βραζιλιάνικων ομολόγων υποχώρησαν σχεδόν στο 4,7%, ενώ η χρηματιστηριακή αγορά ενισχύθηκε κατά 130%.
Εάν η Βραζιλία εισέλθει ξανά σε περίοδο μεταρρυθμίσεων, οι αναλυτές της JPMorgan εκτιμούν ότι τα επιτόκια θα μπορούσαν να υποχωρήσουν προς το ουδέτερο επίπεδό τους.
Η τράπεζα τοποθετεί το ουδέτερο πραγματικό επιτόκιο στο 6% και το ονομαστικό στο 10%.
Παράλληλα, οι αναλυτές της εκτιμούν ότι το περιθώριο ανόδου για τον δείκτη MSCI Brazil θα μπορούσε να κυμανθεί μεταξύ 21% και 41%.
Η JPMorgan θεωρεί επίσης ότι ο προθεσμιακός δείκτης P/E θα μπορούσε να αυξηθεί από το σημερινό 8,6 έως και το 13,3 – επίπεδο που είχε καταγραφεί για τελευταία φορά το 2020.
Το μεγάλο «στοίχημα» στο real
Το αποτέλεσμα για το νόμισμα χαρακτηρίζεται από τη JPMorgan ως «bimodal», δηλαδή με δύο εντελώς διαφορετικές πιθανές διαδρομές.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της τράπεζας, το USD/BRL θα μπορούσε να κινηθεί στο 5,50 σε περίπτωση νίκης του Lula, έναντι 4,90 εάν επικρατήσει ο Bolsonaro.
Με άλλα λόγια, η αγορά προεξοφλεί ότι μια επικράτηση του Bolsonaro θα μπορούσε να οδηγήσει σε σημαντική ενίσχυση του βραζιλιάνικου real, εφόσον συνοδευτεί από αξιόπιστη δημοσιονομική προσαρμογή.
Ανάλογες εκτιμήσεις έχουν καταγραφεί και από άλλους αναλυτές της αγοράς, οι οποίοι επισημαίνουν ότι η δημοσιονομική πορεία και η δυνατότητα της επόμενης κυβέρνησης να συνεργαστεί με το Κογκρέσο θα είναι κρίσιμες για την αντίδραση των assets.
Δεν κρίνεται μόνο η προεδρία – κρίσιμο και το Κογκρέσο
Η εκλογική αναμέτρηση δεν αφορά μόνο την προεδρία.
Στις ίδιες εκλογές θα κριθεί ολόκληρη η Κάτω Βουλή, καθώς και το ένα τρίτο της Γερουσίας.
Η σύνθεση του Κογκρέσου θα αποτελέσει καθοριστικό παράγοντα για την ικανότητα της επόμενης κυβέρνησης να προωθήσει μεταρρυθμίσεις.
Αυτό είναι ιδιαίτερα σημαντικό για το σενάριο που προεξοφλούν οι αγορές: μια κυβέρνηση που θα επιχειρήσει να εφαρμόσει αυστηρότερη δημοσιονομική πολιτική θα χρειαστεί κοινοβουλευτική στήριξη για να περάσει τις απαιτούμενες αλλαγές.
Η Reuters επισημαίνει ότι το αποτέλεσμα των εκλογών θα επηρεάσει ευρύτερα και τη λειτουργία βασικών θεσμών της Βραζιλίας, καθώς ο επόμενος πρόεδρος θα έχει τη δυνατότητα να καλύψει σημαντικές κενές θέσεις στο Ανώτατο Δικαστήριο, την κεντρική τράπεζα και σημαντικές ρυθμιστικές αρχές.
Black Toro: Μεγάλα περιθώρια ανόδου, αλλά μέρος του trade έχει ήδη προεξοφληθεί
Ο Fernando Marengo της Black Toro επισημαίνει ότι πρόσφατες εκλογικές νίκες υποψηφίων που θεωρούνται περισσότερο φιλικοί προς τις επιχειρήσεις σε άλλες χώρες της Λατινικής Αμερικής οδήγησαν σε μεγάλες ανοδικές κινήσεις στις μετοχές, τα ομόλογα και τα νομίσματα των χωρών αυτών.
Αναφέρεται ειδικότερα στην Κολομβία, όπου η συμπίεση του risk premium ήταν περίπου 200 μονάδες βάσης.
«Ήταν μία από τις χρηματιστηριακές αγορές που ενισχύθηκαν περισσότερο – κάτι αντίστοιχο με αυτό που συνέβη στο Περού», σημείωσε.
Ωστόσο, ο Marengo προειδοποιεί ότι ένα μέρος αυτής της κίνησης έχει ήδη προεξοφληθεί στη Βραζιλία.
Αυτό σημαίνει ότι η αγορά μπορεί να έχει ήδη αρχίσει να τιμολογεί το σενάριο μιας νίκης του Bolsonaro, γεγονός που αυξάνει και τον κίνδυνο μιας έντονης αντίδρασης εάν το εκλογικό αποτέλεσμα κινηθεί προς διαφορετική κατεύθυνση.
Πράγματι, οι αγορές παραγώγων έχουν καταγράψει μεγάλη αύξηση της μεταβλητότητας ενόψει της κάλπης, καθώς οι επενδυτές επιχειρούν να προστατευθούν από απότομες κινήσεις στο real και στα βραζιλιάνικα assets.
Ο κίνδυνος των επιτοκίων και το «αγκάθι» του El Niño
Όπως συμβαίνει σε όλες τις αναδυόμενες αγορές, ένας από τους βασικούς κινδύνους είναι η άνοδος των παγκόσμιων επιτοκίων.
Για τη Λατινική Αμερική ειδικότερα, σημαντικός κίνδυνος αποτελεί και το φαινόμενο El Niño, το οποίο θα μπορούσε να προκαλέσει ζημιές στις καλλιέργειες και να πλήξει τις εξαγωγές αγροτικών προϊόντων.
Για τη Βραζιλία, επομένως, η εκλογική αναμέτρηση δεν αποτελεί απλώς μια πολιτική μάχη.
Για τη Wall Street αποτελεί ένα μεγάλο macro trade, με το αποτέλεσμα να μπορεί να επηρεάσει ταυτόχρονα ομόλογα, μετοχές, επιτόκια και συναλλαγματική ισοτιμία.
Η αγορά έχει ήδη αρχίσει να τοποθετείται στα δύο διαφορετικά σενάρια. Το κρίσιμο ερώτημα πλέον είναι αν οι προσδοκίες για δημοσιονομική προσαρμογή και μεταρρυθμίσεις θα επιβεβαιωθούν μετά την κάλπη – και κυρίως αν η επόμενη κυβέρνηση θα έχει την πολιτική δυνατότητα να τις εφαρμόσει.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών