σύμβολα :
S&P 500
Μια πτώση 50% στον δείκτη θα σήμαινε απώλειες πάνω από 20 τρισεκατομμύρια δολάρια...
Η Fed και ο πρόεδρός της, Jerome Powell, σχεδόν επιβεβαίωσαν την περασμένη εβδομάδα ότι στη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου είναι απίθανο να μειωθούν τα επιτόκια. Ο κίνδυνος του πληθωρισμού δεν έχει εξαλειφθεί.
Πιστεύουμε ότι η Fed του Powell θεωρεί τον πληθωρισμό όχι απλώς έναν κίνδυνο, αλλά μια τεράστια απειλή, λόγω της πιθανότητας για επίμονο πληθωρισμό - σαν αυτόν που οδήγησε τον δείκτη S&P 500 από το 1972 έως το 1974 σε πτώση 50%.
Πόσο επώδυνο μπορεί να είναι αυτό με σημερινούς όρους; Η συνολική κεφαλαιοποίηση των εταιρειών του S&P 500 (5.866 μον.) είναι περίπου 45 τρισεκατομμύρια δολάρια.
Μια πτώση 50% στον δείκτη θα σήμαινε απώλειες πάνω από 20 τρισεκατομμύρια δολάρια (3.500 μον.).
Και αν νομίζατε ότι η διαγραφή άνω των 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων τις πρώτες τρεις ημέρες του Αυγούστου ήταν άσχημη, φανταστείτε αυτό!
Σε αυτό το πλαίσιο, οι μικρότερες εταιρείες θα επηρεαστούν περισσότερο: Ο συνδυασμός επίμονου πληθωρισμού και υψηλών επιτοκίων πλήττει τις μικρότερες επιχειρήσεις δυσανάλογα, μεγεθύνοντας τον αντίκτυπο στον δείκτη μικρής κεφαλαιοποίησης Russell 2000. Γιατί; Υπάρχουν τρία βασικά στοιχεία: Δασμοί, απελάσεις, χαμηλή φορολογία.
Αυτό το μείγμα είναι εκρηκτικό και θα κάνει τη δουλειά της Fed σε ό,τι αφορά την αντιμετώπιση την έξαρση του πληθωρισμού τους επόμενους μήνες δύσκολη, αλλά και το 2025, όταν ξεκινήσει η προεδρία του Trump.
Φυσικά, ο Trump μπορεί να μην εφαρμόσει τις πολιτικές που υποσχέθηκε σχετικά με δασμούς, απελάσεις και χαμηλότερους φόρους.
Ή, ας ελπίσουμε, να μην είναι τόσο έντονες όσο τις παρουσίασε στην προεκλογική εκστρατεία.
Αν όμως τις εφαρμόσει, ο πληθωρισμός θα αυξηθεί γρήγορα.
Οι κανόνες είναι απλοί:
• Οι υψηλότεροι δασμοί θα αφαιρέσουν τα φθηνότερα προϊόντα από την αγορά. Οι τιμές θα αυξηθούν.
• Οι μαζικές απελάσεις παράνομων μεταναστών ακούγονται λογικές - άλλωστε είναι παράνομοι μετανάστες - αλλά θα κάνουν τη φθηνότερη εργασία να εξαφανιστεί. Κατά μέσο όρο, οι τιμές των υπηρεσιών θα αυξηθούν.
• Ενώ οι δασμοί και οι απελάσεις περιορίζουν την προσφορά αγαθών και υπηρεσιών αυξάνοντας τις τιμές, η μείωση των φόρων αφήνει περισσότερο ρευστό διαθέσιμο. Έτσι, οι καταναλωτές μπορούν να ξοδέψουν περισσότερα, ενώ οι τιμές είναι υψηλότερες. Η υψηλή προθυμία των καταναλωτών να πληρώσουν θα οδηγήσουν σε ακόμη υψηλότερες τιμές, ενισχύοντας περαιτέρω τις προσδοκίες για τιμές. Αποτέλεσμα; Έξαρση του πληθωρισμού.
Επιστροφή στο 2022
Η Fed θα επιστρέψει στο σχέδιο του 2022 που δεν είχε την ευκαιρία να βάλει στην άκρη: Δεν θα έχει άλλη επιλογή από το να αυξήσει τα επιτόκια - όχι μόνο αναιρώντας ορισμένες από τις πρόσφατες μειώσεις, αλλά πηγαίνοντας ακόμα παραπέρα, με επιτόκια άνω του 6% ή και 7% ή υψηλότερα για τα βραχυπρόθεσμα κρατικά ομόλογα!
Αν μπορείτε να εξασφαλίσετε ένα εγγυημένο 6% σε ετήσιο κρατικό ομόλογο ή αποταμιεύσεις στην τράπεζα, δηλαδή μια επένδυση χωρίς ρίσκο, δεν θα απαιτήσετε υψηλότερες αποδόσεις και κέρδη από τις μετοχές; Φυσικά. Και λοιπόν;
Θα υπάρξει μαζική έξοδος - μια τεράστια μετατόπιση από τον δείκτη S&P και γενικά από τις μετοχές υψηλού ρίσκου προς τα κρατικά ομόλογα, τα CDs και τους λογαριασμούς αποταμίευσης.
Αυτό συνέβη το 2022 - μέσα σε λίγους μήνες, ο δείκτης S&P 500 κατέρρευσε κατά 20%.
Είναι εύκολο να ξεχάσει κανείς ότι η Nvidia έχασε πάνω από -50% το 2022 μόνο (Μπορεί η μετοχή της Nvidia να χάσει 50%;), και τρισεκατομμύρια εξαφανίστηκαν από τη χρηματιστηριακή αξία της Alphabet, της Microsoft και της Meta, με κάθε τεχνολογικό γίγαντα να σημειώνει πτώση 40% ή περισσότερο.
Οι μικρότερες εταιρείες, με λιγότερα μετρητά στους ισολογισμούς τους, πήγαν ακόμα χειρότερα.
Υπάρχει, όμως, μια διαφορά: Το 2022 ο πληθωρισμός τέθηκε υπό έλεγχο - το οικονομικό πακέτο στήριξης λόγω Covid ήταν μια παροδική αιτία του πληθωρισμού το 2022.
Αυτήν τη φορά, οι δασμοί, οι φορολογικές περικοπές και οι απελάσεις πιθανόν να αποτελέσουν μια ισχυρότερη και πιο επίμονη δύναμη.
Dimon: Επικίνδυνη βόμβα
Και έπειτα υπάρχει η επικίνδυνη βόμβα του ομοσπονδιακού χρέους…
Ο CEO της JPMorgan, Jamie Dimon, χτύπησε πρόσφατα ένα μεγάλο καμπανάκι συναγερμού σχετικά με το γεγονός ότι οι ΗΠΑ πληρώνουν τώρα 1 τρισεκατομμύριο δολάρια ετησίως σε τόκους για το χρέος τους.
Αυτό είναι πρωτοφανές. Είναι αχαρτογράφητα νερά. Και ένα υψηλότερο επιτόκιο στα κρατικά ομόλογα σημαίνει ακόμη υψηλότερες πληρωμές για τόκους.
Το τελευταίο πράγμα που μπορεί να αντέξει η επενδυτική ψυχολογία σε συνθήκες ασθενούς αγοράς είναι η πιθανότητα χρεοκοπίας των ΗΠΑ.
Τα πράγματα θα μπορούσαν να ξετυλιχτούν πολύ γρήγορα σε μια τέτοια κατάσταση.
… Επιπλέον, υπάρχει και ο πραγματικός κίνδυνος αθέτησης εμπορικών και καταναλωτικών δανείων.
Όλες οι χρηματιστηριακές κρίσεις συμβαίνουν επειδή κάποιος δεν μπορεί να εξοφλήσει τα δάνειά του.
Από τη μία, η εμπορική ακίνητη περιουσία εδώ και καιρό υποφέρει. Το δώρο της τηλεργασίας λόγω Covid ήταν μια μεγάλη κατάρα για τον τομέα λιανικής και γραφείων.
Εκτός από ένα αλλοιωμένο τοπίο ζήτησης, τα εμπορικά δάνεια που λήγουν στο εγγύς μέλλον εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν υψηλά επιτόκια και σκληρές συνθήκες αναχρηματοδότησης.
Τα πράγματα θα μπορούσαν να «σπάσουν» - ειδικά αν η Fed αναγκαστεί να αυξήσει τα επιτόκια.
Και μετά υπάρχουν οι καταναλωτικές αθετήσεις - προσωπικά δάνεια, δάνεια αυτοκινήτων και δάνεια πιστωτικών καρτών. Αυτό καθιστά ευάλωτες τις τράπεζες όπως η JPMorgan, η Citigroup και η Bank of America, που έχουν μεγάλους όγκους πιστωτικών καρτών. Αυτό δεν θα τελειώσει καλά.
Μια ερώτηση: Όταν τα πράγματα είναι άσχημα, τι περιμένετε να κάνει ο Trump;
Να κατηγορήσει τους πάντες ή να αλλάξει πορεία σε θέματα φόρων, απελάσεων και δασμών;
Ελπίζουμε ότι το υπουργικό του συμβούλιο θα καταφέρει να επηρεάσει την άποψή του για χαλάρωση των πολιτικών που αυξάνουν τον πληθωρισμό, εάν δημιουργήσουν έντονο πληθωρισμό πριν η αμερικανική οικονομία βυθιστεί σε ύφεση.
www.bankingnews.gr
Πιστεύουμε ότι η Fed του Powell θεωρεί τον πληθωρισμό όχι απλώς έναν κίνδυνο, αλλά μια τεράστια απειλή, λόγω της πιθανότητας για επίμονο πληθωρισμό - σαν αυτόν που οδήγησε τον δείκτη S&P 500 από το 1972 έως το 1974 σε πτώση 50%.
Πόσο επώδυνο μπορεί να είναι αυτό με σημερινούς όρους; Η συνολική κεφαλαιοποίηση των εταιρειών του S&P 500 (5.866 μον.) είναι περίπου 45 τρισεκατομμύρια δολάρια.
Μια πτώση 50% στον δείκτη θα σήμαινε απώλειες πάνω από 20 τρισεκατομμύρια δολάρια (3.500 μον.).
Και αν νομίζατε ότι η διαγραφή άνω των 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων τις πρώτες τρεις ημέρες του Αυγούστου ήταν άσχημη, φανταστείτε αυτό!
Σε αυτό το πλαίσιο, οι μικρότερες εταιρείες θα επηρεαστούν περισσότερο: Ο συνδυασμός επίμονου πληθωρισμού και υψηλών επιτοκίων πλήττει τις μικρότερες επιχειρήσεις δυσανάλογα, μεγεθύνοντας τον αντίκτυπο στον δείκτη μικρής κεφαλαιοποίησης Russell 2000. Γιατί; Υπάρχουν τρία βασικά στοιχεία: Δασμοί, απελάσεις, χαμηλή φορολογία.
Αυτό το μείγμα είναι εκρηκτικό και θα κάνει τη δουλειά της Fed σε ό,τι αφορά την αντιμετώπιση την έξαρση του πληθωρισμού τους επόμενους μήνες δύσκολη, αλλά και το 2025, όταν ξεκινήσει η προεδρία του Trump.
Φυσικά, ο Trump μπορεί να μην εφαρμόσει τις πολιτικές που υποσχέθηκε σχετικά με δασμούς, απελάσεις και χαμηλότερους φόρους.
Ή, ας ελπίσουμε, να μην είναι τόσο έντονες όσο τις παρουσίασε στην προεκλογική εκστρατεία.
Αν όμως τις εφαρμόσει, ο πληθωρισμός θα αυξηθεί γρήγορα.
Οι κανόνες είναι απλοί:
• Οι υψηλότεροι δασμοί θα αφαιρέσουν τα φθηνότερα προϊόντα από την αγορά. Οι τιμές θα αυξηθούν.
• Οι μαζικές απελάσεις παράνομων μεταναστών ακούγονται λογικές - άλλωστε είναι παράνομοι μετανάστες - αλλά θα κάνουν τη φθηνότερη εργασία να εξαφανιστεί. Κατά μέσο όρο, οι τιμές των υπηρεσιών θα αυξηθούν.
• Ενώ οι δασμοί και οι απελάσεις περιορίζουν την προσφορά αγαθών και υπηρεσιών αυξάνοντας τις τιμές, η μείωση των φόρων αφήνει περισσότερο ρευστό διαθέσιμο. Έτσι, οι καταναλωτές μπορούν να ξοδέψουν περισσότερα, ενώ οι τιμές είναι υψηλότερες. Η υψηλή προθυμία των καταναλωτών να πληρώσουν θα οδηγήσουν σε ακόμη υψηλότερες τιμές, ενισχύοντας περαιτέρω τις προσδοκίες για τιμές. Αποτέλεσμα; Έξαρση του πληθωρισμού.
Επιστροφή στο 2022
Η Fed θα επιστρέψει στο σχέδιο του 2022 που δεν είχε την ευκαιρία να βάλει στην άκρη: Δεν θα έχει άλλη επιλογή από το να αυξήσει τα επιτόκια - όχι μόνο αναιρώντας ορισμένες από τις πρόσφατες μειώσεις, αλλά πηγαίνοντας ακόμα παραπέρα, με επιτόκια άνω του 6% ή και 7% ή υψηλότερα για τα βραχυπρόθεσμα κρατικά ομόλογα!
Αν μπορείτε να εξασφαλίσετε ένα εγγυημένο 6% σε ετήσιο κρατικό ομόλογο ή αποταμιεύσεις στην τράπεζα, δηλαδή μια επένδυση χωρίς ρίσκο, δεν θα απαιτήσετε υψηλότερες αποδόσεις και κέρδη από τις μετοχές; Φυσικά. Και λοιπόν;
Θα υπάρξει μαζική έξοδος - μια τεράστια μετατόπιση από τον δείκτη S&P και γενικά από τις μετοχές υψηλού ρίσκου προς τα κρατικά ομόλογα, τα CDs και τους λογαριασμούς αποταμίευσης.
Αυτό συνέβη το 2022 - μέσα σε λίγους μήνες, ο δείκτης S&P 500 κατέρρευσε κατά 20%.
Είναι εύκολο να ξεχάσει κανείς ότι η Nvidia έχασε πάνω από -50% το 2022 μόνο (Μπορεί η μετοχή της Nvidia να χάσει 50%;), και τρισεκατομμύρια εξαφανίστηκαν από τη χρηματιστηριακή αξία της Alphabet, της Microsoft και της Meta, με κάθε τεχνολογικό γίγαντα να σημειώνει πτώση 40% ή περισσότερο.
Οι μικρότερες εταιρείες, με λιγότερα μετρητά στους ισολογισμούς τους, πήγαν ακόμα χειρότερα.
Υπάρχει, όμως, μια διαφορά: Το 2022 ο πληθωρισμός τέθηκε υπό έλεγχο - το οικονομικό πακέτο στήριξης λόγω Covid ήταν μια παροδική αιτία του πληθωρισμού το 2022.
Αυτήν τη φορά, οι δασμοί, οι φορολογικές περικοπές και οι απελάσεις πιθανόν να αποτελέσουν μια ισχυρότερη και πιο επίμονη δύναμη.
Dimon: Επικίνδυνη βόμβα
Και έπειτα υπάρχει η επικίνδυνη βόμβα του ομοσπονδιακού χρέους…
Ο CEO της JPMorgan, Jamie Dimon, χτύπησε πρόσφατα ένα μεγάλο καμπανάκι συναγερμού σχετικά με το γεγονός ότι οι ΗΠΑ πληρώνουν τώρα 1 τρισεκατομμύριο δολάρια ετησίως σε τόκους για το χρέος τους.
Αυτό είναι πρωτοφανές. Είναι αχαρτογράφητα νερά. Και ένα υψηλότερο επιτόκιο στα κρατικά ομόλογα σημαίνει ακόμη υψηλότερες πληρωμές για τόκους.
Το τελευταίο πράγμα που μπορεί να αντέξει η επενδυτική ψυχολογία σε συνθήκες ασθενούς αγοράς είναι η πιθανότητα χρεοκοπίας των ΗΠΑ.
Τα πράγματα θα μπορούσαν να ξετυλιχτούν πολύ γρήγορα σε μια τέτοια κατάσταση.
… Επιπλέον, υπάρχει και ο πραγματικός κίνδυνος αθέτησης εμπορικών και καταναλωτικών δανείων.
Όλες οι χρηματιστηριακές κρίσεις συμβαίνουν επειδή κάποιος δεν μπορεί να εξοφλήσει τα δάνειά του.
Από τη μία, η εμπορική ακίνητη περιουσία εδώ και καιρό υποφέρει. Το δώρο της τηλεργασίας λόγω Covid ήταν μια μεγάλη κατάρα για τον τομέα λιανικής και γραφείων.
Εκτός από ένα αλλοιωμένο τοπίο ζήτησης, τα εμπορικά δάνεια που λήγουν στο εγγύς μέλλον εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν υψηλά επιτόκια και σκληρές συνθήκες αναχρηματοδότησης.
Τα πράγματα θα μπορούσαν να «σπάσουν» - ειδικά αν η Fed αναγκαστεί να αυξήσει τα επιτόκια.
Και μετά υπάρχουν οι καταναλωτικές αθετήσεις - προσωπικά δάνεια, δάνεια αυτοκινήτων και δάνεια πιστωτικών καρτών. Αυτό καθιστά ευάλωτες τις τράπεζες όπως η JPMorgan, η Citigroup και η Bank of America, που έχουν μεγάλους όγκους πιστωτικών καρτών. Αυτό δεν θα τελειώσει καλά.
Μια ερώτηση: Όταν τα πράγματα είναι άσχημα, τι περιμένετε να κάνει ο Trump;
Να κατηγορήσει τους πάντες ή να αλλάξει πορεία σε θέματα φόρων, απελάσεων και δασμών;
Ελπίζουμε ότι το υπουργικό του συμβούλιο θα καταφέρει να επηρεάσει την άποψή του για χαλάρωση των πολιτικών που αυξάνουν τον πληθωρισμό, εάν δημιουργήσουν έντονο πληθωρισμό πριν η αμερικανική οικονομία βυθιστεί σε ύφεση.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών