Ο βασικός δείκτης Jakarta Composite Index (JCI) κατέρρευσε…
Σκηνές χρηματιστηριακού πανικού εκτυλίχθηκαν στην Ινδονησία, καθώς η προειδοποίηση-βόμβα της MSCI για την «επενδυσιμότητα» της αγοράς προκάλεσε μαζικές ρευστοποιήσεις, επαναφέροντας τον εφιάλτη της υποβάθμισης σε καθεστώς frontier market.
Ο βασικός δείκτης Jakarta Composite Index (JCI) κατέρρευσε κατά 7,4% την Τετάρτη, σημειώνοντας τη μεγαλύτερη ημερήσια πτώση των τελευταίων εννέα μηνών.
Νωρίτερα μέσα στη συνεδρίαση οι απώλειες έφτασαν έως και το 8,8%, ενεργοποιώντας αυτόματη αναστολή διαπραγμάτευσης για 30 λεπτά, μετά την αιφνιδιαστική ανακοίνωση της MSCI ότι «παγώνει άμεσα» αλλαγές στους δείκτες της, συμπεριλαμβανομένων νέων προσθηκών.
Η αιτία; Οι σοβαρές ανησυχίες για τη στενή συγκέντρωση μετοχικής ιδιοκτησίας και το εξαιρετικά χαμηλό free float σε εισηγμένες εταιρείες, μέχρις ότου –όπως προειδοποιεί η MSCI– οι ρυθμιστικές αρχές αποκαταστήσουν τη διαφάνεια.
Tο ζήτημα του free float
Σύμφωνα με το Bloomberg, το ζήτημα του free float έχει εξελιχθεί σε εκρηκτικό πρόβλημα για την αγορά των 976 δισ. δολαρίων της Ινδονησίας.
Οι επενδυτές διαμαρτύρονται ότι οι μεγαλύτερες εταιρείες της χώρας είναι ουσιαστικά μη εμπορεύσιμες, καθώς ελέγχονται από έναν μικρό κύκλο υπερπλούσιων ιδιωτών.
Η MSCI μιλά ευθέως για «θεμελιώδη προβλήματα επενδυσιμότητας» και για φόβους συντονισμένων κινήσεων που στρεβλώνουν τις τιμές.
«Το πάγωμα της MSCI είναι προειδοποιητική βολή, όχι ακόμη καταδίκη», δήλωσε ο Tareck Horchani, επικεφαλής prime brokerage της Maybank Securities στη Σιγκαπούρη.
Όπως τόνισε, «οι αγορές έχουν ήδη αρχίσει να προεξοφλούν ένα αρνητικό σενάριο, κάτι που εξηγεί την τεράστια πίεση στις μετοχές με υψηλή στάθμιση στους δείκτες».
Το χρηματιστήριο της Ινδονησίας προσπάθησε να καθησυχάσει, διαβεβαιώνοντας ότι δεσμεύεται να ικανοποιήσει τις απαιτήσεις της MSCI για μεγαλύτερη διαφάνεια.
Ο I Gede Nyoman Yetna, διευθυντής εισαγωγών στο Indonesia Stock Exchange, δήλωσε ότι θα ξεκινήσει διαβούλευση με τους συμμετέχοντες στην αγορά για τον καθορισμό «ιδανικών επιπέδων free float».
Ωστόσο, η προειδοποίηση είναι σαφής: αν μέχρι τον Μάιο δεν υπάρξει επαρκής πρόοδος, η MSCI θα επανεξετάσει το καθεστώς προσβασιμότητας της αγοράς.
Ένα τέτοιο βήμα θα μπορούσε να οδηγήσει σε μείωση της στάθμισης όλων των ινδονησιακών μετοχών στον MSCI Emerging Markets Index ή ακόμη και σε υποβάθμιση σε frontier market, πυροδοτώντας νέες εκροές κεφαλαίων και έναν δεύτερο, ακόμη πιο βίαιο γύρο πωλήσεων.
Ήδη οι ξένοι επενδυτές πούλησαν καθαρά μετοχές αξίας 192 εκατ. δολαρίων την εβδομάδα έως τις 23 Ιανουαρίου – την πρώτη εκροή μετά από 16 εβδομάδες.
Οι πωλήσεις συνεχίστηκαν και αυτή την εβδομάδα, με καθαρές εκροές 3 τρισ. ρουπίων (180 εκατ. δολάρια) μόνο το πρωί της Τετάρτης.
Μεταξύ των μεγαλύτερων χαμένων ήταν μετοχές που θεωρούνταν φαβορί για ένταξη στους δείκτες της MSCI, όπως οι PT Bumi Resources, PT Petrosea και PT Pantai Indah Kapuk Dua, οι οποίες «κλείδωσαν» στο όριο πτώσης -15%.
Η απόφαση της MSCI έρχεται μετά από μήνες διαβουλεύσεων για αυστηρότερο ορισμό του free float.
Η εταιρεία εξετάζει μάλιστα τη χρήση εναλλακτικών στοιχείων από το Indonesia Central Securities Depository (KSEI).
Αν αποδειχθεί ότι οι πραγματικά διαπραγματεύσιμες μετοχές είναι λιγότερες από όσες δηλώνονται, τα παθητικά funds θα αναγκαστούν σε αναγκαστικές ρευστοποιήσεις.
Οι ρυθμιστικές αρχές έχουν ήδη ανακοινώσει σχέδια αύξησης του ελάχιστου free float στο 10%-15% από 7,5%, με μακροπρόθεσμο στόχο το 25%, χωρίς ωστόσο συγκεκριμένο χρονοδιάγραμμα.
Για σύγκριση, το όριο είναι 25% σε Hong Kong και Ινδία και 15% στην Ταϊλάνδη.
Στρέβλωση τιμών
Η στρέβλωση των τιμών είχε ήδη γίνει εμφανής πέρυσι, όταν ο JCI ξεπέρασε τον MSCI Indonesia Index με ιστορικό περιθώριο.
Με τόσες μετοχές σχεδόν «κλειδωμένες», οι διαχειριστές παθητικών κεφαλαίων δηλώνουν ότι ο δείκτης είναι πρακτικά μη παρακολουθήσιμος.
Πριν από τη χθεσινή κατάρρευση, οι ινδονησιακές μετοχές υστερούσαν ήδη έναντι των αγορών της Νοτιοανατολικής Ασίας, με άνοδο 2,7% έναντι 5,3% του MSCI Asean Index.
Αν η υποβάθμιση υλοποιηθεί, οι συνέπειες θα είναι δραματικές, προειδοποιεί ο Yiping Liao της Franklin Templeton Global Investments: «Η ξένη συμμετοχή έχει ήδη μειωθεί σημαντικά λόγω μακροοικονομικών και πολιτικών ανησυχιών.
Μια τέτοια εξέλιξη μόνο θετική δεν θα ήταν».
Το σοκ έχει και έντονες πολιτικές προεκτάσεις, ενισχύοντας τις ανησυχίες για την πορεία της οικονομίας υπό τον πρόεδρο Prabowo Subianto, με την εμπιστοσύνη των επενδυτών ήδη εύθραυστη μετά την απομάκρυνση της υπουργού Οικονομικών Sri Mulyani Indrawati και την αυξανόμενη επιρροή του προέδρου στην κεντρική τράπεζα.
Ο υπουργός Οικονομικών Υποθέσεων Airlangga Hartarto ανακοίνωσε ότι θα συναντηθεί με τις ρυθμιστικές αρχές, εξετάζοντας πρακτικές άλλων χωρών για την ενίσχυση της διαφάνειας.
Προς το παρόν, πολλοί επενδυτές αποχωρούν.
«Ο κίνδυνος είναι να μην κάνει αρκετά η Ινδονησία.
Αν υποβαθμιστεί σε frontier market, θα δούμε πανικό και μαζικές πωλήσεις», προειδοποίησε ο John Foo της Valverde Investment Partners.
«Είμαστε underweight στην Ινδονησία, με σχεδόν μηδενική έκθεση».
www.bankingnews.gr
Ο βασικός δείκτης Jakarta Composite Index (JCI) κατέρρευσε κατά 7,4% την Τετάρτη, σημειώνοντας τη μεγαλύτερη ημερήσια πτώση των τελευταίων εννέα μηνών.
Νωρίτερα μέσα στη συνεδρίαση οι απώλειες έφτασαν έως και το 8,8%, ενεργοποιώντας αυτόματη αναστολή διαπραγμάτευσης για 30 λεπτά, μετά την αιφνιδιαστική ανακοίνωση της MSCI ότι «παγώνει άμεσα» αλλαγές στους δείκτες της, συμπεριλαμβανομένων νέων προσθηκών.
Η αιτία; Οι σοβαρές ανησυχίες για τη στενή συγκέντρωση μετοχικής ιδιοκτησίας και το εξαιρετικά χαμηλό free float σε εισηγμένες εταιρείες, μέχρις ότου –όπως προειδοποιεί η MSCI– οι ρυθμιστικές αρχές αποκαταστήσουν τη διαφάνεια.
Tο ζήτημα του free float
Σύμφωνα με το Bloomberg, το ζήτημα του free float έχει εξελιχθεί σε εκρηκτικό πρόβλημα για την αγορά των 976 δισ. δολαρίων της Ινδονησίας.
Οι επενδυτές διαμαρτύρονται ότι οι μεγαλύτερες εταιρείες της χώρας είναι ουσιαστικά μη εμπορεύσιμες, καθώς ελέγχονται από έναν μικρό κύκλο υπερπλούσιων ιδιωτών.
Η MSCI μιλά ευθέως για «θεμελιώδη προβλήματα επενδυσιμότητας» και για φόβους συντονισμένων κινήσεων που στρεβλώνουν τις τιμές.
«Το πάγωμα της MSCI είναι προειδοποιητική βολή, όχι ακόμη καταδίκη», δήλωσε ο Tareck Horchani, επικεφαλής prime brokerage της Maybank Securities στη Σιγκαπούρη.
Όπως τόνισε, «οι αγορές έχουν ήδη αρχίσει να προεξοφλούν ένα αρνητικό σενάριο, κάτι που εξηγεί την τεράστια πίεση στις μετοχές με υψηλή στάθμιση στους δείκτες».
Το χρηματιστήριο της Ινδονησίας προσπάθησε να καθησυχάσει, διαβεβαιώνοντας ότι δεσμεύεται να ικανοποιήσει τις απαιτήσεις της MSCI για μεγαλύτερη διαφάνεια.
Ο I Gede Nyoman Yetna, διευθυντής εισαγωγών στο Indonesia Stock Exchange, δήλωσε ότι θα ξεκινήσει διαβούλευση με τους συμμετέχοντες στην αγορά για τον καθορισμό «ιδανικών επιπέδων free float».
Ωστόσο, η προειδοποίηση είναι σαφής: αν μέχρι τον Μάιο δεν υπάρξει επαρκής πρόοδος, η MSCI θα επανεξετάσει το καθεστώς προσβασιμότητας της αγοράς.
Ένα τέτοιο βήμα θα μπορούσε να οδηγήσει σε μείωση της στάθμισης όλων των ινδονησιακών μετοχών στον MSCI Emerging Markets Index ή ακόμη και σε υποβάθμιση σε frontier market, πυροδοτώντας νέες εκροές κεφαλαίων και έναν δεύτερο, ακόμη πιο βίαιο γύρο πωλήσεων.
Ήδη οι ξένοι επενδυτές πούλησαν καθαρά μετοχές αξίας 192 εκατ. δολαρίων την εβδομάδα έως τις 23 Ιανουαρίου – την πρώτη εκροή μετά από 16 εβδομάδες.
Οι πωλήσεις συνεχίστηκαν και αυτή την εβδομάδα, με καθαρές εκροές 3 τρισ. ρουπίων (180 εκατ. δολάρια) μόνο το πρωί της Τετάρτης.
Μεταξύ των μεγαλύτερων χαμένων ήταν μετοχές που θεωρούνταν φαβορί για ένταξη στους δείκτες της MSCI, όπως οι PT Bumi Resources, PT Petrosea και PT Pantai Indah Kapuk Dua, οι οποίες «κλείδωσαν» στο όριο πτώσης -15%.
Η απόφαση της MSCI έρχεται μετά από μήνες διαβουλεύσεων για αυστηρότερο ορισμό του free float.
Η εταιρεία εξετάζει μάλιστα τη χρήση εναλλακτικών στοιχείων από το Indonesia Central Securities Depository (KSEI).
Αν αποδειχθεί ότι οι πραγματικά διαπραγματεύσιμες μετοχές είναι λιγότερες από όσες δηλώνονται, τα παθητικά funds θα αναγκαστούν σε αναγκαστικές ρευστοποιήσεις.
Οι ρυθμιστικές αρχές έχουν ήδη ανακοινώσει σχέδια αύξησης του ελάχιστου free float στο 10%-15% από 7,5%, με μακροπρόθεσμο στόχο το 25%, χωρίς ωστόσο συγκεκριμένο χρονοδιάγραμμα.
Για σύγκριση, το όριο είναι 25% σε Hong Kong και Ινδία και 15% στην Ταϊλάνδη.
Στρέβλωση τιμών
Η στρέβλωση των τιμών είχε ήδη γίνει εμφανής πέρυσι, όταν ο JCI ξεπέρασε τον MSCI Indonesia Index με ιστορικό περιθώριο.
Με τόσες μετοχές σχεδόν «κλειδωμένες», οι διαχειριστές παθητικών κεφαλαίων δηλώνουν ότι ο δείκτης είναι πρακτικά μη παρακολουθήσιμος.
Πριν από τη χθεσινή κατάρρευση, οι ινδονησιακές μετοχές υστερούσαν ήδη έναντι των αγορών της Νοτιοανατολικής Ασίας, με άνοδο 2,7% έναντι 5,3% του MSCI Asean Index.
Αν η υποβάθμιση υλοποιηθεί, οι συνέπειες θα είναι δραματικές, προειδοποιεί ο Yiping Liao της Franklin Templeton Global Investments: «Η ξένη συμμετοχή έχει ήδη μειωθεί σημαντικά λόγω μακροοικονομικών και πολιτικών ανησυχιών.
Μια τέτοια εξέλιξη μόνο θετική δεν θα ήταν».
Το σοκ έχει και έντονες πολιτικές προεκτάσεις, ενισχύοντας τις ανησυχίες για την πορεία της οικονομίας υπό τον πρόεδρο Prabowo Subianto, με την εμπιστοσύνη των επενδυτών ήδη εύθραυστη μετά την απομάκρυνση της υπουργού Οικονομικών Sri Mulyani Indrawati και την αυξανόμενη επιρροή του προέδρου στην κεντρική τράπεζα.
Ο υπουργός Οικονομικών Υποθέσεων Airlangga Hartarto ανακοίνωσε ότι θα συναντηθεί με τις ρυθμιστικές αρχές, εξετάζοντας πρακτικές άλλων χωρών για την ενίσχυση της διαφάνειας.
Προς το παρόν, πολλοί επενδυτές αποχωρούν.
«Ο κίνδυνος είναι να μην κάνει αρκετά η Ινδονησία.
Αν υποβαθμιστεί σε frontier market, θα δούμε πανικό και μαζικές πωλήσεις», προειδοποίησε ο John Foo της Valverde Investment Partners.
«Είμαστε underweight στην Ινδονησία, με σχεδόν μηδενική έκθεση».
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών