Το… κόλπο των επενδυτών να εισπράξουν το υψηλό μέρισμα της Prodea μέσω του εταιρικού ομολόγου

Τον υψηλότερο όγκο του 2026 έκανε προχθές (15/4) το εταιρικό ομόλογο της Prodea (167 χιλ. ομολογίες) στον απόηχο της πρότασης για μετατροπή ομολογιών σε μετοχές. Και χθες 16/4 ο όγκος ήταν και πάλι υψηλός (127 χιλ. ομολογίες).
Η πρόταση που έχει κάνει η διοίκηση προκειμένου να βελτιωθεί η διασπορά της μετοχής, κρίνεται ελκυστική για κάποιους επενδυτές, καθώς πρόκειται να αποκτήσουν μετοχές με έκπτωση τόσο έναντι της εσωτερικής αξίας της μετοχής και έναντι της τιμής στο ταμπλό. Παράλληλα, οι νέες μετοχές θα έχουν δικαίωμα στο υψηλό τελικό μέρισμα που θα δώσει η εταιρεία.
Στο ταμπλό η τιμή των 6,10 ευρώ μεταφράζεται σε απόδοση 22% στο μέρισμα των 365 εκατ. ευρώ που αν καλυφθεί πλήρως η αύξηση θα είναι 1,374 ευρώ ανά μετοχή. Αν δεν καλυφθεί πλήρως θα είναι λίγο υψηλότερο.
Με βάση την τιμή διάθεσης όμως των μετοχών από τη μετατροπή, η απόδοση είναι 27,5%. Επιπλέον η διαπραγμάτευση των ομολογιών είναι χαμηλότερη από 100 και συγκεκριμένα είναι 98,0540.

Η πρόταση και το discount

Υπενθυμίζεται πως η πρόταση είναι για μετατροπή μίας ομολογίας 1.000 ευρώ σε 200 μετοχές της Prodea με τιμή διάθεσης τα 5 ευρώ. Η μετοχή σήμερα βρίσκεται 22% υψηλότερα (6,10 ευρώ) σε σύγκριση με την τιμή διάθεσης.
Η Prodea δεν είχε θέμα με τη διασπορά, αλλά η απόκτηση ποσοστού από την Alpha Bank, δημιούργησε.
Ο Χριστόφορος Παπαχριστοφόρου είχε το 75,9% και η απαιτούμενη ελεύθερη διασπορά των μετοχών ξεπερνούσε το 15% βάσει της κεφαλαιοποίησης. Ωστόσο, η Alpha Bank απέκτησε το 9,87% και έτσι θα πρέπει να βελτιωθεί η διασπορά. Με την μετατροπή ομολογιών σε μετοχές λύνεται το πρόβλημα.
Σημειώνεται πως η πρόταση προς τους κατόχους του εταιρικού της ομολόγου ύψους έως 300 εκατ. ευρώ, είναι να προσφέρουν ομολογίες έως 50 εκατ. ευρώ με αντάλλαγμα μετοχές. Άρα ο αριθμός των μετοχών δύναται να αυξηθεί έως και κατά 10 εκατ. μετοχές.
Υπενθυμίζεται πως στο τέλος του 2025 η εσωτερική αξία της μετοχής (NAV) ήταν στα 5,44 ευρώ. Άρα υπάρχει έκπτωση έναντι της NAV 8%.

Τα οφέλη για μετόχους και εταιρεία

Από τη μία το ύψος του μερίσματος αποτελεί δέλεαρ για τους μετόχους, καθώς αποκτούν μετοχές σε τιμή χαμηλότερη από την αξία της μετοχής και από την άλλη άμεσα παίρνουν πίσω ένα σημαντικό ποσό της επένδυσης.
Η εταιρεία από την άλλη έχει οφέλη καθώς, μειώνει τον δανεισμό της κατά 50 εκατ. ευρώ, ενισχύει τα ίδια κεφάλαια κατά το ίδιο ποσό, αποκτά ρευστότητα και το σημαντικότερο βελτιώνει το ποσοστό ελεύθερης διασποράς.
Σύμφωνα με τον ισολογισμό χρήσης 2025, η Prodea είχε δάνεια 1,137 δισ. ευρώ, τα οποία θα μειωθούν κατά 50 εκατ. ευρώ, αν καλυφθεί πλήρως η πρόταση μετατροπής και μετρητά 338 εκατ. ευρώ, τα οποία θα αυξηθούν στα 388 εκατ. ευρώ. Ωστόσο, η διανομή του τελικού μερίσματος, με ημερομηνία αποκοπής 16 Μαΐου θα μειώσει τα μετρητά στα 23 εκατ. ευρώ περίπου, αυξάνοντας τον καθαρό δανεισμό, ο οποίος ήταν στα 799 εκατ. ευρώ.
Μετά τη διανομή θα είναι στα 1,066 δισ. ευρώ. Αυτά χωρίς να υπολογίζονται κάποιες πωλήσεις που έγιναν μέσα στο 2026.

Γιώργος Κατικάς
georgekatikas@gmail.com
www.bankingnews.gr