Οι αποτιμήσεις κρίνονται από την ανάπτυξη και τις διανομές κεφαλαίου - Συμμετοχή της Eurobank και της Αlpha Bank σε διεθνείς εκδόσεις ομολόγων
Μέχρι πριν λίγα χρόνια, οι ελληνικές και κυπριακές τραπεζικές μετοχές, αποτελούσαν τις επιλογές για τους ξένους επενδυτές, γιατί προσέφεραν υψηλές μετοχικές επιδόσεις εκπληρώνοντας τις δεσμεύσεις τους για την εξυγίανση των ισολογισμών από τα κόκκινα δάνεια.
Τα νέα ζητούμενα
Σήμερα, η επικείμενη αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς σε καθεστώς ανεπτυγμένης αγοράς, άλλαξε τα ζητούμενα από τους επενδυτές τόσο για τις τράπεζες, όσο και τις υπόλοιπες εισηγμένες εταιρείες.
Οι τράπεζες εκπληρώνουν και τους τρεις παραμέτρους που ζητούν οι ξένοι επενδυτές, δηλαδή κεφαλαιοποίηση, εμπορευσιμότητα μετοχών, αλλά και ιστορία ανάπτυξης. Η ΔΕΗ λ.χ η οποία ξεκινά σήμερα αύξηση κεφαλαίου 4 δισ. ευρώ διαθέτει επίσης και τα τρία παραπάνω χαρακτηριστικά σε υπερθετικό βαθμό.
Ο τρίτος παράγοντας, πλέον, είναι ο πιο καθοριστικός γι αυτές διότι οι επενδυτές αναμένουν υψηλές και διατηρήσιμες διανομές κεφαλαίου.
Τα νέα δεδομένα σύμφωνα με ανάλυση της τσέχικης επενδυτικής τράπεζας Wood, είναι ότι οι αποτιμήσεις των τραπεζών στηρίζονται στα κέρδη, στην ανάπτυξη και τις διανομές κεφαλαίου.
Η απόσταση που είχαν οι ελληνικές τράπεζες έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών έχει καλυφθεί κατά ένα μεγάλο μέρος.
Μειώθηκε το discount
Το discount των τραπεζικών μετοχών έχει περιοριστεί και σύμφωνα με την Wood, για το 2026 οι μετοχές κατά μέσο όρο διαπραγματεύονται 1.4 φορές την ενσώματη λογιστική αξία, έχουν απόδοση ιδίων κεφαλαίων 15,3%, δείκτη τιμή προς κέρδη P/E 9,8 και μερισματική απόδοση 5,1%.
Αντίστοιχα, οι ευρωπαϊκές τραπεζικές μετοχές διαπραγματεύονται 1,6 φορές την ενσώματη λογιστική αξία, εμφανίζουν απόδοση ιδίων κεφαλαίων 15,3%, δείκτη P/E 10,2% και μερισματική απόδοση 5,4%.
Σε αυτό το νέο περιβάλλον λοιπόν, έχουν σημασία οι υψηλότερες διανομές κεφαλαίου, η βελτίωση της απόδοσης ίδιων κεφαλαίων – η οποία αυξάνει την οργανική παραγωγή κεφαλαίου και τις διανομές - αλλά και η αναβάθμιση των εποπτικών κεφαλαίων μέσω της σταδιακής απόσβεσης του αναβαλλόμενου φόρου.
Για όσο διάστημα συνεχίζεται ο συνδυασμός των παραπάνω παραμέτρων, τόσο θα δικαιολογούνται οι υψηλότερες αποτιμήσεις. Επιπλέον, οι διανομές κεφαλαίου θα αποτελεί ένα στοιχείο ανατιμολόγησης για τις ελληνικές τράπεζες.
Οι διανομές
Η ανάλυση της Wood, υπολογίζει ότι την τριετία 2026-2028, οι ελληνικές τράπεζες θα προχωρήσουν σε συνολικές διανομές, ύψους 10,5 δισ. ευρώ.
Η Εθνική Τράπεζα θα εμφανίσει ένα μέσο ποσοστό διανομής κερδών 91,7% συμπεριλαμβάνοντας και έκτακτες διανομές με τα συνολικά μερίσματα να ανέρχονται σε 3,5 δισ. ευρώ. Η τιμή- στόχος για την μετοχή της Εθνικής Τράπεζας είναι τα 17,8 ευρώ με συνολική απόδοση 28%.
Για την Eurobank, το ποσοστό διανομής υπολογίζεται σε 58% και τα συνολικά μερίσματα της τριετίας φθάνουν τα 2,7 δισ. ευρώ. Η τιμή – στόχος της Eurobank είναι τα 4,9 ευρώ με συνολική απόδοση 29%.
Σε ότι αφορά την Alpha Bank, το payout ανεβαίνει σε 60% με τις συνολικές διανομές να ανέρχονται σε 1,9δισ. ευρώ, ενώ η τιμή- στόχος είναι τα 4,6 ευρώ με απόδοση 32%.
Η Tράπεζα Πειραιώς εκτιμάται ότι θα διανείμει 2,4 δις. ευρώ με ένα payout 60% και η τιμή – στόχος είναι τα 10,3 ευρώ με την συνολική απόδοση σε 26%.
Επέκταση και σε εκδόσεις διεθνών ομολόγων εταιρειών
Πέραν των κοινοπρακτικών δανείων στο εξωτερικό, οι ελληνικές τράπεζες, αυξάνουν την παρουσία τους και σε εκδόσεις χρηματοδότησης σε Ευρώπη και Βαλκάνια.
Σύμφωνα με πληροφορίες, η Eurobank, συμμετείχε ως joint lead manager τον Μαϊο στην έκδοση ομολόγων της Σερβικής εταιρείας Τηλεπικοινωνιών (Telecom Sirbija), συνολικού ύψους 1,9 δισ. ευρώ. Τα ομόλογα συγκέντρωσαν προσφορές 14 δισ. ευρώ με στήριξη από μια διεθνής κοινοπραξία τραπεζών, όπως Bnp- Paribas, Bank of America, Citigroup, Deutsche Bank, Jp Morgan, OTP Bank, Raifessen Bank και Unicredit.
H Αlpha Bank,επίσης, συμμετείχε σε διεθνής κοινοπραξία 10 τραπεζών για την έκδοση ομολόγων της Γαλλικής εταιρείας φωτοβολταϊκών Reden, συνολικού ύψους 1,1 δισ. ευρώ.
Η συμμετοχή των ελληνικών τραπεζών σε αυτές τις διεθνείς εκδόσεις μαζί με τις μεγαλύτερες ευρωπαϊκές και αμερικανικές τράπεζες αποτυπώνει και την αλλαγή των κεφαλαιακών μεγεθών σε σχέση με την προηγούμενη επταετία.
Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr
Τα νέα ζητούμενα
Σήμερα, η επικείμενη αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς σε καθεστώς ανεπτυγμένης αγοράς, άλλαξε τα ζητούμενα από τους επενδυτές τόσο για τις τράπεζες, όσο και τις υπόλοιπες εισηγμένες εταιρείες.
Οι τράπεζες εκπληρώνουν και τους τρεις παραμέτρους που ζητούν οι ξένοι επενδυτές, δηλαδή κεφαλαιοποίηση, εμπορευσιμότητα μετοχών, αλλά και ιστορία ανάπτυξης. Η ΔΕΗ λ.χ η οποία ξεκινά σήμερα αύξηση κεφαλαίου 4 δισ. ευρώ διαθέτει επίσης και τα τρία παραπάνω χαρακτηριστικά σε υπερθετικό βαθμό.
Ο τρίτος παράγοντας, πλέον, είναι ο πιο καθοριστικός γι αυτές διότι οι επενδυτές αναμένουν υψηλές και διατηρήσιμες διανομές κεφαλαίου.
Τα νέα δεδομένα σύμφωνα με ανάλυση της τσέχικης επενδυτικής τράπεζας Wood, είναι ότι οι αποτιμήσεις των τραπεζών στηρίζονται στα κέρδη, στην ανάπτυξη και τις διανομές κεφαλαίου.
Η απόσταση που είχαν οι ελληνικές τράπεζες έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών έχει καλυφθεί κατά ένα μεγάλο μέρος.
Μειώθηκε το discount
Το discount των τραπεζικών μετοχών έχει περιοριστεί και σύμφωνα με την Wood, για το 2026 οι μετοχές κατά μέσο όρο διαπραγματεύονται 1.4 φορές την ενσώματη λογιστική αξία, έχουν απόδοση ιδίων κεφαλαίων 15,3%, δείκτη τιμή προς κέρδη P/E 9,8 και μερισματική απόδοση 5,1%.
Αντίστοιχα, οι ευρωπαϊκές τραπεζικές μετοχές διαπραγματεύονται 1,6 φορές την ενσώματη λογιστική αξία, εμφανίζουν απόδοση ιδίων κεφαλαίων 15,3%, δείκτη P/E 10,2% και μερισματική απόδοση 5,4%.
Σε αυτό το νέο περιβάλλον λοιπόν, έχουν σημασία οι υψηλότερες διανομές κεφαλαίου, η βελτίωση της απόδοσης ίδιων κεφαλαίων – η οποία αυξάνει την οργανική παραγωγή κεφαλαίου και τις διανομές - αλλά και η αναβάθμιση των εποπτικών κεφαλαίων μέσω της σταδιακής απόσβεσης του αναβαλλόμενου φόρου.
Για όσο διάστημα συνεχίζεται ο συνδυασμός των παραπάνω παραμέτρων, τόσο θα δικαιολογούνται οι υψηλότερες αποτιμήσεις. Επιπλέον, οι διανομές κεφαλαίου θα αποτελεί ένα στοιχείο ανατιμολόγησης για τις ελληνικές τράπεζες.
Οι διανομές
Η ανάλυση της Wood, υπολογίζει ότι την τριετία 2026-2028, οι ελληνικές τράπεζες θα προχωρήσουν σε συνολικές διανομές, ύψους 10,5 δισ. ευρώ.
Η Εθνική Τράπεζα θα εμφανίσει ένα μέσο ποσοστό διανομής κερδών 91,7% συμπεριλαμβάνοντας και έκτακτες διανομές με τα συνολικά μερίσματα να ανέρχονται σε 3,5 δισ. ευρώ. Η τιμή- στόχος για την μετοχή της Εθνικής Τράπεζας είναι τα 17,8 ευρώ με συνολική απόδοση 28%.
Για την Eurobank, το ποσοστό διανομής υπολογίζεται σε 58% και τα συνολικά μερίσματα της τριετίας φθάνουν τα 2,7 δισ. ευρώ. Η τιμή – στόχος της Eurobank είναι τα 4,9 ευρώ με συνολική απόδοση 29%.
Σε ότι αφορά την Alpha Bank, το payout ανεβαίνει σε 60% με τις συνολικές διανομές να ανέρχονται σε 1,9δισ. ευρώ, ενώ η τιμή- στόχος είναι τα 4,6 ευρώ με απόδοση 32%.
Η Tράπεζα Πειραιώς εκτιμάται ότι θα διανείμει 2,4 δις. ευρώ με ένα payout 60% και η τιμή – στόχος είναι τα 10,3 ευρώ με την συνολική απόδοση σε 26%.
Επέκταση και σε εκδόσεις διεθνών ομολόγων εταιρειών
Πέραν των κοινοπρακτικών δανείων στο εξωτερικό, οι ελληνικές τράπεζες, αυξάνουν την παρουσία τους και σε εκδόσεις χρηματοδότησης σε Ευρώπη και Βαλκάνια.
Σύμφωνα με πληροφορίες, η Eurobank, συμμετείχε ως joint lead manager τον Μαϊο στην έκδοση ομολόγων της Σερβικής εταιρείας Τηλεπικοινωνιών (Telecom Sirbija), συνολικού ύψους 1,9 δισ. ευρώ. Τα ομόλογα συγκέντρωσαν προσφορές 14 δισ. ευρώ με στήριξη από μια διεθνής κοινοπραξία τραπεζών, όπως Bnp- Paribas, Bank of America, Citigroup, Deutsche Bank, Jp Morgan, OTP Bank, Raifessen Bank και Unicredit.
H Αlpha Bank,επίσης, συμμετείχε σε διεθνής κοινοπραξία 10 τραπεζών για την έκδοση ομολόγων της Γαλλικής εταιρείας φωτοβολταϊκών Reden, συνολικού ύψους 1,1 δισ. ευρώ.
Η συμμετοχή των ελληνικών τραπεζών σε αυτές τις διεθνείς εκδόσεις μαζί με τις μεγαλύτερες ευρωπαϊκές και αμερικανικές τράπεζες αποτυπώνει και την αλλαγή των κεφαλαιακών μεγεθών σε σχέση με την προηγούμενη επταετία.
Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών