Σε στάση αναμονής, αλλά με το «όπλο» της σύσφιξης ανά χείρας, εμφανίζεται η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, καθώς οι αναλυτές προεξοφλούν προσωρινό «πάγωμα» των επιτοκίων στη συνεδρίαση της επόμενης εβδομάδας (23/7/2026).
Με φόντο τις γεωπολιτικές αναταράξεις στη Μέση Ανατολή και το ράλι στις τιμές του πετρελαίου που αναζωπύρωσε τον πληθωρισμό, η επικεφαλής της ΕΚT, Christine Lagarde, καλείται να ισορροπήσει ανάμεσα στην ανάγκη για επαγρύπνηση και στην προσεκτική αξιολόγηση των μακροοικονομικών δεδομένων.
Όλοι οι συμμετέχοντες σε έρευνα του Bloomberg προβλέπουν ότι δεν θα υπάρξει αλλαγή στο κόστος δανεισμού επόμενη Πέμπτη. Οι περισσότεροι από αυτούς αναμένουν στη συνέχεια μια αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης στο επιτόκιο καταθέσεων, διαμορφώνοντάς το στο 2,5% τον Σεπτέμβριο, όταν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα έχουν στη διάθεσή τους τις νέες τριμηνιαίες προβλέψεις. Αυτό είναι το επίπεδο στο οποίο οι οικονομολόγοι προβλέπουν σε μεγάλο βαθμό ότι η ΕΚΤ θα σταματήσει τη σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής, αφότου ο πόλεμος στο Ιράν εκτίναξε τις τιμές του πετρελαίου και προκάλεσε τη χειρότερη έξαρση πληθωρισμού στην ευρωζώνη από το 2023.
Το βλέμμα στη Μέση Ανατολή
Ωστόσο, σε ευθυγράμμιση με τα μηνύματα που έρχονται από την ίδια την κεντρική τράπεζα, δεν υπάρχει αίσθηση βεβαιότητας μεταξύ των αναλυτών, δεδομένης της ρευστότητας των γεγονότων στη Μέση Ανατολή, τα οποία τον τελευταίο μήνα κυμάνθηκαν από μια ασταθή κατάπαυση του πυρός έως την επανέναρξη των εχθροπραξιών.
«Το βασικό ερώτημα τώρα είναι αν οι αναζωπυρωμένες εντάσεις μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν θα αποδειχθούν προσωρινές», δήλωσε ο Dennis Shen, λέκτορας στο International School of Management του TU Berlin. Ένα περιορισμένο επεισόδιο θα «υποστήριζε τη διατήρηση των επιτοκίων σταθερών», αλλά μια μεγαλύτερη αναταραχή «θα μπορούσε να αναζωπυρώσει τις δευτερογενείς επιπτώσεις και να ασκήσει πίεση στις προσδοκίες για τον πληθωρισμό».
Ανάλογα με την πολιτική των ομολόγων της, μια αύξηση τον Σεπτέμβριο θα μπορούσε ενδεχομένως να εδραιώσει τη θέση της ΕΚΤ ως της πιο hawkish κεντρικής τράπεζας της G7. Τον περασμένο μήνα έγινε η πρώτη από αυτό το κλειστό κλαμπ που αύξησε τα επιτόκια στον απόηχο του πολέμου στο Ιράν.
Οι προβληματισμοί των υπευθύνων χάραξης πολιτικής την επόμενη εβδομάδα θα δώσουν τελικά τον τόνο για τα στοιχήματα των χρηματοπιστωτικών αγορών πριν από τις μεγάλες καλοκαιρινές διακοπές. Με αυτό κατά νου, ο Kristian Toedtmann, οικονομολόγος της Dekabank, εκτιμά ότι το αποτέλεσμα της Πέμπτης θα επικεντρωθεί στα μηνύματα που θα σταλούν.
«Το σοκ της προσφοράς διοχετεύεται σταδιακά στην οικονομία», δήλωσε. «Η ΕΚΤ θα εξηγήσει ότι παρακολουθεί την κατάσταση, αισθάνεται ότι είναι καλά τοποθετημένη και είναι έτοιμη να δράσει εάν χρειαστεί».
Ο πληθωρισμός
Προς το παρόν δεν υπάρχουν στοιχεία που να δείχνουν ότι η δυναμική των μισθών κινδυνεύει να παγιώσει περαιτέρω τις πληθωριστικές πιέσεις, υποστήριξαν αυτή την εβδομάδα αξιωματούχοι, συμπεριλαμβανομένου του διοικητή της κεντρικής τράπεζας της Αυστρίας, Martin Kocher, και του μέλους της Εκτελεστικής Επιτροπής της ΕΚΤ Piero Cipollone.
Ο πληθωρισμός υποχώρησε περισσότερο από το αναμενόμενο τον Ιούνιο, παράλληλα με έναν στενά παρακολουθούμενο δείκτη για τις υπηρεσίες.
Παρόλα αυτά, η ΕΚΤ θα διατηρήσει την «επαγρύπνησή» της, επέμεινε ο πρόεδρος της Bundesbank Joachim Nagel. Το κόστος δανεισμού βρίσκεται επί του παρόντος σε «κατάλληλο» επίπεδο, δήλωσε την Τετάρτη, προσθέτοντας ότι το Διοικητικό Συμβούλιο θα συνεχίσει να λαμβάνει υπόψη όλα τα σχετικά δεδομένα στις μελλοντικές του συνεδριάσεις.
Οι εκτιμήσεις για τον Σεπτέμβριο
Για τους οικονομολόγους, ο βασικός καθοριστικός παράγοντας για μια κίνηση το φθινόπωρο θα είναι οι εξελίξεις στον πόλεμο του Ιράν, με τις ανάλογες επιπτώσεις στις ροές πετρελαίου και φυσικού αερίου.
«Δεν θεωρούμε ότι η αύξηση του Σεπτεμβρίου είναι τελειωμένη υπόθεση», δήλωσε ο Chris Hare, οικονομολόγος της HSBC. «Εάν η πρόοδος προς την ειρήνη και η βελτίωση του ενεργειακού εφοδιασμού επανέλθουν σε τροχιά, πιστεύουμε ότι η ΕΚΤ θα μπορούσε τελικά να αποφύγει την ανάγκη αύξησης των επιτοκίων».
Περίπου το 41% των ερωτηθέντων αναμένει από την κεντρική τράπεζα να αφήσει ήδη κάποιες νύξεις την επόμενη εβδομάδα για την κατεύθυνση των επιτοκίων τους επόμενους μήνες, παρόλο που η πρόεδρος Christine Lagarde ανανέωσε πρόσφατα τη δέσμευσή της να αποφεύγει την παροχή μελλοντικών κατευθύνσεων (forward guidance).
Οι οικονομολόγοι βλέπουν καθοδικούς κινδύνους για το βασικό σενάριο της ΕΚΤ του Ιουνίου όσον αφορά την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό φέτος, αν και μεσοπρόθεσμα θεωρούνται σε γενικές γραμμές ισορροπημένοι.
Μόλις το 9% μπορεί να επισημάνει ενδείξεις ότι οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό αποσταθεροποιούνται, και οι περισσότεροι δεν ανησυχούν υπερβολικά για δευτερογενείς επιπτώσεις.
Μια τέτοια προοπτική θα μπορούσε να φέρει στο προσκήνιο μια ενδεχόμενη αναστροφή των αυξήσεων των επιτοκίων. Η διάμεση εκτίμηση της έρευνας δείχνει προς μια μείωση τον Σεπτέμβριο του 2027, αν και τέσσερις οικονομολόγοι, συμπεριλαμβανομένου αυτού του Bloomberg, την προβλέπουν ήδη από τον Μάρτιο.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών