Ο Jim O’Neill προειδοποιεί για τις επιπτώσεις του τεράστιου κινεζικού εμπορικού πλεονάσματος και θέτει στο τραπέζι την ανάγκη μιας νέας διεθνούς νομισματικής συμφωνίας
Η ιστορία μπορεί να μην επαναλαμβάνεται, συχνά όμως «κάνει ομοιοκαταληξία».
Και σύμφωνα με τον Jim O’Neill, πρώην υπουργό Οικονομικών του Ηνωμένου Βασιλείου και πρώην πρόεδρο της Goldman Sachs Asset Management, η παγκόσμια οικονομία ενδέχεται να βρίσκεται μπροστά σε μια εξέλιξη που θυμίζει έντονα το περιβάλλον πριν από τη συμφωνία Plaza του 1985.
Τότε, οι Ηνωμένες Πολιτείες και τέσσερις από τους σημαντικότερους εμπορικούς τους εταίρους (Ιαπωνία, Δυτική Γερμανία, Γαλλία και Ηνωμένο Βασίλειο) συμφώνησαν στον συντονισμό των οικονομικών τους πολιτικών με στόχο την υποχώρηση του υπερτιμημένου δολαρίου και τη διόρθωση των παγκόσμιων εμπορικών ανισορροπιών.
Σήμερα, υποστηρίζει ο O’Neill, οι συνθήκες μπορεί να οδηγούν και πάλι στην ανάγκη ενός αντίστοιχου διεθνούς συντονισμού, αυτή τη φορά με επίκεντρο την Κίνα, το γιγαντιαίο εμπορικό της πλεόνασμα και την ισοτιμία του renminbi.
Τα στοιχεία για το κινεζικό εξωτερικό εμπόριο τον Αύγουστο είναι ενδεικτικά της έντασης του προβλήματος.
Οι κινεζικές εξαγωγές αυξήθηκαν κατά 25% σε ετήσια βάση, έναντι αύξησης 23,9% τον Ιούλιο.
Την ίδια ώρα, οι εισαγωγές ενισχύθηκαν επίσης σημαντικά, αλλά από χαμηλότερη βάση, με αποτέλεσμα το εμπορικό πλεόνασμα της Κίνας να διαμορφωθεί στα 119,1 δισ. δολάρια μόνο για έναν μήνα.
Το μέγεθος αυτό είναι ιδιαίτερα σημαντικό για μια οικονομία της τάξης των 20 τρισ. δολαρίων.
Ο O’Neill επισημαίνει ότι τα στοιχεία αυτά διαψεύδουν σε μεγάλο βαθμό την αντίληψη ότι η παγκοσμιοποίηση έχει φτάσει στο τέλος της ή ότι η «αποπαγκοσμιοποίηση» αποτελεί τη βασική τάση της διεθνούς οικονομίας.
Στην πραγματικότητα, η Κίνα εξακολουθεί να αυξάνει τις εξαγωγές της προς ένα ευρύ φάσμα χωρών.
Και πολλές από αυτές τις χώρες, με τη σειρά τους, αυξάνουν τις εξαγωγές τους προς τις ΗΠΑ.
Με άλλα λόγια, μεγάλο μέρος του εμπορίου απλώς αλλάζει διαδρομή, χωρίς να αλλάζει ουσιαστικά η παγκόσμια κατανομή των εμπορικών ανισορροπιών.
Το πιο ανησυχητικό στοιχείο, σύμφωνα με τον O’Neill, δεν είναι μόνο το ύψος των κινεζικών εξαγωγών, αλλά κυρίως η αδυναμία της εγχώριας ζήτησης.
Η κινεζική οικονομία χαρακτηρίζεται από υψηλό ποσοστό αποταμίευσης, ενώ η καταναλωτική εμπιστοσύνη παραμένει αδύναμη.
Όταν η εγχώρια ζήτηση δεν μπορεί να απορροφήσει την παραγωγική δυναμικότητα της οικονομίας, το πλεόνασμα διοχετεύεται αναγκαστικά στο εξωτερικό.
Έτσι δημιουργείται ένας φαύλος κύκλος:
ασθενής εσωτερική ζήτηση → υψηλή αποταμίευση → χαμηλότερες εισαγωγές → υψηλότερες εξαγωγές → διεύρυνση εμπορικού πλεονάσματος.
Αυτός είναι και ο λόγος για τον οποίο ο O’Neill θεωρεί ότι οι τεράστιες κινεζικές εξαγωγές δεν θα πρέπει να αντιμετωπίζονται αποκλειστικά ως απόδειξη της βιομηχανικής ισχύος της χώρας.
Αντιθέτως, θα έπρεπε να λειτουργούν ως καμπανάκι κινδύνου για το Πεκίνο.
Η εξέλιξη αυτή δημιουργεί επίσης ερωτήματα για την αποτελεσματικότητα της δασμολογικής πολιτικής ως εργαλείου περιορισμού των εμπορικών ελλειμμάτων.
Όπως εξηγεί ο O’Neill, το εξωτερικό εμπορικό και το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών μιας χώρας αντανακλούν σε μεγάλο βαθμό το ισοζύγιο μεταξύ εθνικής αποταμίευσης και επενδύσεων.
Μια οικονομία με ανεπαρκή αποταμίευση, όπως οι ΗΠΑ, χρειάζεται κεφάλαια από το εξωτερικό.
Αυτό αναπόφευκτα αποτυπώνεται σε έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών.
Αντίθετα, μια οικονομία με υψηλή εγχώρια αποταμίευση και αδύναμη καταναλωτική ζήτηση, όπως η Κίνα σήμερα, τείνει να εμφανίζει ολοένα μεγαλύτερα εξωτερικά πλεονάσματα.
Κατά συνέπεια, οι δασμοί μπορούν να μεταβάλουν τις εμπορικές ροές μεταξύ συγκεκριμένων χωρών, αλλά δεν αντιμετωπίζουν απαραίτητα τη βαθύτερη μακροοικονομική αιτία των ανισορροπιών.
Η αγορά ακινήτων επιβαρύνει την κατάσταση
Η αδυναμία της κινεζικής οικονομίας γίνεται περισσότερο εμφανής στους δείκτες της εγχώριας δραστηριότητας, ιδιαίτερα στις λιανικές πωλήσεις και στην εξέλιξη του ΑΕΠ.
Κεντρικό ρόλο στην επιβράδυνση διαδραματίζει η αγορά ακινήτων.
Οι κινεζικές αρχές επέτρεψαν επί χρόνια τη δημιουργία μιας τεράστιας φούσκας στην αγορά ακινήτων, πριν επιχειρήσουν να την περιορίσουν από το 2021 και μετά.
Ο O’Neill αναγνωρίζει, ωστόσο, ότι το Πεκίνο μπορεί να πιστωθεί το γεγονός ότι απέτρεψε μια ανεξέλεγκτη χρηματοπιστωτική κατάρρευση ανάλογη με εκείνη των ΗΠΑ το 2008 ή της Ιαπωνίας στα τέλη της δεκαετίας του 1980.
Το τίμημα, όμως, ήταν σημαντικό.
Πολλά κινεζικά νοικοκυριά που μέχρι πρόσφατα έβλεπαν το μέλλον με αισιοδοξία έχουν πλέον περιορίσει τις προσδοκίες τους.
Η αίσθηση κοινωνικής και οικονομικής κινητικότητας έχει υποχωρήσει, ενώ το υψηλό ποσοστό αποταμίευσης ενισχύεται από το γεγονός ότι μεγάλα τμήματα του πληθυσμού δεν αισθάνονται ότι διαθέτουν ένα επαρκές δίχτυ κοινωνικής προστασίας.
Η πραγματική ετήσια ανάπτυξη της κινεζικής οικονομίας υποχώρησε στο 4,3% το δεύτερο τρίμηνο του 2026, από 5% το πρώτο τρίμηνο.
Εφόσον δεν υπάρξει αντιστροφή της τάσης, η επίτευξη του κυβερνητικού στόχου ανάπτυξης 4,5%-5% για το 2026 καθίσταται ολοένα δυσκολότερη.
Και εδώ βρίσκεται μια κρίσιμη αντίφαση.
Εάν η εγχώρια κατανάλωση δεν ανακάμψει, η Κίνα θα χρειαστεί ακόμη μεγαλύτερη αύξηση των εξαγωγών για να στηρίξει τον ρυθμό ανάπτυξης.
Αυτό όμως σημαίνει ακόμη μεγαλύτερα εμπορικά πλεονάσματα και, κατά συνέπεια, εντονότερες αντιδράσεις από τους εμπορικούς της εταίρους.
Με την προσθήκη των στοιχείων του Αυγούστου, το σωρευτικό εμπορικό πλεόνασμα της Κίνας από την αρχή του 2026 ανέρχεται περίπου στα 805 δισ. δολάρια.
Εάν η τάση συνεχιστεί, υπάρχει σοβαρή πιθανότητα να ξεπεράσει το περυσινό ιστορικά υψηλό επίπεδο των περίπου 1,2 τρισ. δολαρίων, που αντιστοιχούσε σε περίπου 6% του κινεζικού ΑΕΠ.
Ένα τέτοιο μέγεθος δεν είναι εύκολο να διατηρηθεί επ’ αόριστον.
Και το πρόβλημα δεν αφορά μόνο τις ΗΠΑ.
Ακόμη και χώρες που επωφελήθηκαν επί χρόνια από την αυξανόμενη εμπορική τους σχέση με την Κίνα – από τη Γερμανία και το Μεξικό έως πολλές άλλες οικονομίες – αρχίζουν να διαπιστώνουν ότι η σχέση αυτή γίνεται ολοένα πιο ασύμμετρη.
Καθώς οι κινεζικές εξαγωγές αυξάνονται, οι εξαγωγές των εμπορικών της εταίρων προς την Κίνα επιβραδύνονται, ακολουθώντας την αδυναμία της κινεζικής εσωτερικής ζήτησης.
Το renminbi στο επίκεντρο
Σε αυτό το περιβάλλον, η ισοτιμία του κινεζικού νομίσματος αποκτά ιδιαίτερη σημασία.
Ο O’Neill εκτιμά ότι το renminbi εμφανίζεται περίπου 20% υποτιμημένο, ή ακόμη περισσότερο, σε όρους σταθμισμένης ως προς το εμπόριο ισοτιμίας.
Μια ισχυρότερη ισοτιμία θα μπορούσε να λειτουργήσει προς δύο κατευθύνσεις.
Από τη μία πλευρά, θα αύξανε την αγοραστική δύναμη των Κινέζων καταναλωτών, κάνοντάς τους να αισθάνονται πλουσιότεροι.
Από την άλλη, θα μπορούσε να ενισχύσει τις εισαγωγές και να περιορίσει το τεράστιο εμπορικό πλεόνασμα.
Σε συνδυασμό με μια ουσιαστική δημοσιονομική τόνωση της οικονομίας, μια πιο ισορροπημένη ισοτιμία του renminbi θα μπορούσε να βοηθήσει την Κίνα να επιστρέψει σε τροχιά επίτευξης του στόχου για διπλασιασμό του κατά κεφαλήν ΑΕΠ έως το 2035, σε σχέση με το επίπεδο του 2020.
Εδώ ακριβώς βρίσκεται η πιο ενδιαφέρουσα διάσταση της ανάλυσης του Jim O’Neill.
Εάν οι παγκόσμιες ανισορροπίες συνεχίσουν να διευρύνονται, η λύση δεν μπορεί να αναζητηθεί αποκλειστικά σε μονομερείς δασμούς, εμπορικούς περιορισμούς ή πολιτικές προστατευτισμού.
Χρειάζεται συντονισμός.
Όπως η συμφωνία Plaza του 1985 αποτέλεσε προϊόν της ανάγκης να αντιμετωπιστούν οι μεγάλες ανισορροπίες της εποχής, έτσι και σήμερα ενδέχεται να απαιτείται μια νέα διεθνής συμφωνία, με αντικείμενο όχι μόνο τις συναλλαγματικές ισοτιμίες αλλά συνολικά τις μακροοικονομικές πολιτικές των μεγαλύτερων οικονομιών.
Το ερώτημα είναι ποιος θα μπορούσε να αναλάβει τον ρόλο του διαμεσολαβητή.
Και εδώ ο O’Neill στρέφει το βλέμμα προς το Ηνωμένο Βασίλειο.
Το Ηνωμένο Βασίλειο θα φιλοξενήσει τη G20 το 2027, γεγονός που του προσφέρει μια μοναδική ευκαιρία να διαδραματίσει ρόλο στη διαμόρφωση μιας νέας διεθνούς οικονομικής συμφωνίας.
Το ζητούμενο δεν θα ήταν απλώς η υποτίμηση ή ανατίμηση ενός νομίσματος.
Θα ήταν η αποκατάσταση μιας πιο βιώσιμης ισορροπίας μεταξύ αποταμίευσης, κατανάλωσης, επενδύσεων και εμπορίου στις μεγαλύτερες οικονομίες του πλανήτη.
Η Κίνα θα χρειαστεί περισσότερη εγχώρια κατανάλωση και λιγότερη εξάρτηση από τις εξαγωγές.
Οι ΗΠΑ θα πρέπει να αντιμετωπίσουν το διαχρονικό πρόβλημα της χαμηλής αποταμίευσης και των εξωτερικών ελλειμμάτων.
Και η Ευρώπη θα πρέπει να προσαρμοστεί σε έναν κόσμο όπου η παραδοσιακή σχέση μεταξύ κινεζικής ανάπτυξης και ευρωπαϊκών εξαγωγών δεν λειτουργεί πλέον με τον ίδιο τρόπο.
Μια νέα συμφωνία Plaza δεν είναι, επομένως, βέβαιο ότι θα πραγματοποιηθεί.
Η ανάγκη, όμως, για έναν νέο γύρο διεθνούς οικονομικού συντονισμού γίνεται ολοένα πιο εμφανής.
Και εάν το Λονδίνο καταφέρει, μέσω της G20 του 2027, να συμβάλει στην έναρξη αυτής της διαδικασίας, θα μπορούσε να έχει προσφέρει μια ουσιαστική διόρθωση σε μια παγκόσμια οικονομία που γίνεται καθημερινά πιο ανισόρροπη.
www.bankingnews.gr
Και σύμφωνα με τον Jim O’Neill, πρώην υπουργό Οικονομικών του Ηνωμένου Βασιλείου και πρώην πρόεδρο της Goldman Sachs Asset Management, η παγκόσμια οικονομία ενδέχεται να βρίσκεται μπροστά σε μια εξέλιξη που θυμίζει έντονα το περιβάλλον πριν από τη συμφωνία Plaza του 1985.
Τότε, οι Ηνωμένες Πολιτείες και τέσσερις από τους σημαντικότερους εμπορικούς τους εταίρους (Ιαπωνία, Δυτική Γερμανία, Γαλλία και Ηνωμένο Βασίλειο) συμφώνησαν στον συντονισμό των οικονομικών τους πολιτικών με στόχο την υποχώρηση του υπερτιμημένου δολαρίου και τη διόρθωση των παγκόσμιων εμπορικών ανισορροπιών.
Σήμερα, υποστηρίζει ο O’Neill, οι συνθήκες μπορεί να οδηγούν και πάλι στην ανάγκη ενός αντίστοιχου διεθνούς συντονισμού, αυτή τη φορά με επίκεντρο την Κίνα, το γιγαντιαίο εμπορικό της πλεόνασμα και την ισοτιμία του renminbi.
Τα στοιχεία για το κινεζικό εξωτερικό εμπόριο τον Αύγουστο είναι ενδεικτικά της έντασης του προβλήματος.
Οι κινεζικές εξαγωγές αυξήθηκαν κατά 25% σε ετήσια βάση, έναντι αύξησης 23,9% τον Ιούλιο.
Την ίδια ώρα, οι εισαγωγές ενισχύθηκαν επίσης σημαντικά, αλλά από χαμηλότερη βάση, με αποτέλεσμα το εμπορικό πλεόνασμα της Κίνας να διαμορφωθεί στα 119,1 δισ. δολάρια μόνο για έναν μήνα.
Το μέγεθος αυτό είναι ιδιαίτερα σημαντικό για μια οικονομία της τάξης των 20 τρισ. δολαρίων.
Ο O’Neill επισημαίνει ότι τα στοιχεία αυτά διαψεύδουν σε μεγάλο βαθμό την αντίληψη ότι η παγκοσμιοποίηση έχει φτάσει στο τέλος της ή ότι η «αποπαγκοσμιοποίηση» αποτελεί τη βασική τάση της διεθνούς οικονομίας.
Στην πραγματικότητα, η Κίνα εξακολουθεί να αυξάνει τις εξαγωγές της προς ένα ευρύ φάσμα χωρών.
Και πολλές από αυτές τις χώρες, με τη σειρά τους, αυξάνουν τις εξαγωγές τους προς τις ΗΠΑ.
Με άλλα λόγια, μεγάλο μέρος του εμπορίου απλώς αλλάζει διαδρομή, χωρίς να αλλάζει ουσιαστικά η παγκόσμια κατανομή των εμπορικών ανισορροπιών.
Το πιο ανησυχητικό στοιχείο, σύμφωνα με τον O’Neill, δεν είναι μόνο το ύψος των κινεζικών εξαγωγών, αλλά κυρίως η αδυναμία της εγχώριας ζήτησης.
Η κινεζική οικονομία χαρακτηρίζεται από υψηλό ποσοστό αποταμίευσης, ενώ η καταναλωτική εμπιστοσύνη παραμένει αδύναμη.
Όταν η εγχώρια ζήτηση δεν μπορεί να απορροφήσει την παραγωγική δυναμικότητα της οικονομίας, το πλεόνασμα διοχετεύεται αναγκαστικά στο εξωτερικό.
Έτσι δημιουργείται ένας φαύλος κύκλος:
ασθενής εσωτερική ζήτηση → υψηλή αποταμίευση → χαμηλότερες εισαγωγές → υψηλότερες εξαγωγές → διεύρυνση εμπορικού πλεονάσματος.
Αυτός είναι και ο λόγος για τον οποίο ο O’Neill θεωρεί ότι οι τεράστιες κινεζικές εξαγωγές δεν θα πρέπει να αντιμετωπίζονται αποκλειστικά ως απόδειξη της βιομηχανικής ισχύος της χώρας.
Αντιθέτως, θα έπρεπε να λειτουργούν ως καμπανάκι κινδύνου για το Πεκίνο.
Η εξέλιξη αυτή δημιουργεί επίσης ερωτήματα για την αποτελεσματικότητα της δασμολογικής πολιτικής ως εργαλείου περιορισμού των εμπορικών ελλειμμάτων.
Όπως εξηγεί ο O’Neill, το εξωτερικό εμπορικό και το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών μιας χώρας αντανακλούν σε μεγάλο βαθμό το ισοζύγιο μεταξύ εθνικής αποταμίευσης και επενδύσεων.
Μια οικονομία με ανεπαρκή αποταμίευση, όπως οι ΗΠΑ, χρειάζεται κεφάλαια από το εξωτερικό.
Αυτό αναπόφευκτα αποτυπώνεται σε έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών.
Αντίθετα, μια οικονομία με υψηλή εγχώρια αποταμίευση και αδύναμη καταναλωτική ζήτηση, όπως η Κίνα σήμερα, τείνει να εμφανίζει ολοένα μεγαλύτερα εξωτερικά πλεονάσματα.
Κατά συνέπεια, οι δασμοί μπορούν να μεταβάλουν τις εμπορικές ροές μεταξύ συγκεκριμένων χωρών, αλλά δεν αντιμετωπίζουν απαραίτητα τη βαθύτερη μακροοικονομική αιτία των ανισορροπιών.
Η αγορά ακινήτων επιβαρύνει την κατάσταση
Η αδυναμία της κινεζικής οικονομίας γίνεται περισσότερο εμφανής στους δείκτες της εγχώριας δραστηριότητας, ιδιαίτερα στις λιανικές πωλήσεις και στην εξέλιξη του ΑΕΠ.
Κεντρικό ρόλο στην επιβράδυνση διαδραματίζει η αγορά ακινήτων.
Οι κινεζικές αρχές επέτρεψαν επί χρόνια τη δημιουργία μιας τεράστιας φούσκας στην αγορά ακινήτων, πριν επιχειρήσουν να την περιορίσουν από το 2021 και μετά.
Ο O’Neill αναγνωρίζει, ωστόσο, ότι το Πεκίνο μπορεί να πιστωθεί το γεγονός ότι απέτρεψε μια ανεξέλεγκτη χρηματοπιστωτική κατάρρευση ανάλογη με εκείνη των ΗΠΑ το 2008 ή της Ιαπωνίας στα τέλη της δεκαετίας του 1980.
Το τίμημα, όμως, ήταν σημαντικό.
Πολλά κινεζικά νοικοκυριά που μέχρι πρόσφατα έβλεπαν το μέλλον με αισιοδοξία έχουν πλέον περιορίσει τις προσδοκίες τους.
Η αίσθηση κοινωνικής και οικονομικής κινητικότητας έχει υποχωρήσει, ενώ το υψηλό ποσοστό αποταμίευσης ενισχύεται από το γεγονός ότι μεγάλα τμήματα του πληθυσμού δεν αισθάνονται ότι διαθέτουν ένα επαρκές δίχτυ κοινωνικής προστασίας.
Η πραγματική ετήσια ανάπτυξη της κινεζικής οικονομίας υποχώρησε στο 4,3% το δεύτερο τρίμηνο του 2026, από 5% το πρώτο τρίμηνο.
Εφόσον δεν υπάρξει αντιστροφή της τάσης, η επίτευξη του κυβερνητικού στόχου ανάπτυξης 4,5%-5% για το 2026 καθίσταται ολοένα δυσκολότερη.
Και εδώ βρίσκεται μια κρίσιμη αντίφαση.
Εάν η εγχώρια κατανάλωση δεν ανακάμψει, η Κίνα θα χρειαστεί ακόμη μεγαλύτερη αύξηση των εξαγωγών για να στηρίξει τον ρυθμό ανάπτυξης.
Αυτό όμως σημαίνει ακόμη μεγαλύτερα εμπορικά πλεονάσματα και, κατά συνέπεια, εντονότερες αντιδράσεις από τους εμπορικούς της εταίρους.
Με την προσθήκη των στοιχείων του Αυγούστου, το σωρευτικό εμπορικό πλεόνασμα της Κίνας από την αρχή του 2026 ανέρχεται περίπου στα 805 δισ. δολάρια.
Εάν η τάση συνεχιστεί, υπάρχει σοβαρή πιθανότητα να ξεπεράσει το περυσινό ιστορικά υψηλό επίπεδο των περίπου 1,2 τρισ. δολαρίων, που αντιστοιχούσε σε περίπου 6% του κινεζικού ΑΕΠ.
Ένα τέτοιο μέγεθος δεν είναι εύκολο να διατηρηθεί επ’ αόριστον.
Και το πρόβλημα δεν αφορά μόνο τις ΗΠΑ.
Ακόμη και χώρες που επωφελήθηκαν επί χρόνια από την αυξανόμενη εμπορική τους σχέση με την Κίνα – από τη Γερμανία και το Μεξικό έως πολλές άλλες οικονομίες – αρχίζουν να διαπιστώνουν ότι η σχέση αυτή γίνεται ολοένα πιο ασύμμετρη.
Καθώς οι κινεζικές εξαγωγές αυξάνονται, οι εξαγωγές των εμπορικών της εταίρων προς την Κίνα επιβραδύνονται, ακολουθώντας την αδυναμία της κινεζικής εσωτερικής ζήτησης.
Το renminbi στο επίκεντρο
Σε αυτό το περιβάλλον, η ισοτιμία του κινεζικού νομίσματος αποκτά ιδιαίτερη σημασία.
Ο O’Neill εκτιμά ότι το renminbi εμφανίζεται περίπου 20% υποτιμημένο, ή ακόμη περισσότερο, σε όρους σταθμισμένης ως προς το εμπόριο ισοτιμίας.
Μια ισχυρότερη ισοτιμία θα μπορούσε να λειτουργήσει προς δύο κατευθύνσεις.
Από τη μία πλευρά, θα αύξανε την αγοραστική δύναμη των Κινέζων καταναλωτών, κάνοντάς τους να αισθάνονται πλουσιότεροι.
Από την άλλη, θα μπορούσε να ενισχύσει τις εισαγωγές και να περιορίσει το τεράστιο εμπορικό πλεόνασμα.
Σε συνδυασμό με μια ουσιαστική δημοσιονομική τόνωση της οικονομίας, μια πιο ισορροπημένη ισοτιμία του renminbi θα μπορούσε να βοηθήσει την Κίνα να επιστρέψει σε τροχιά επίτευξης του στόχου για διπλασιασμό του κατά κεφαλήν ΑΕΠ έως το 2035, σε σχέση με το επίπεδο του 2020.
Εδώ ακριβώς βρίσκεται η πιο ενδιαφέρουσα διάσταση της ανάλυσης του Jim O’Neill.
Εάν οι παγκόσμιες ανισορροπίες συνεχίσουν να διευρύνονται, η λύση δεν μπορεί να αναζητηθεί αποκλειστικά σε μονομερείς δασμούς, εμπορικούς περιορισμούς ή πολιτικές προστατευτισμού.
Χρειάζεται συντονισμός.
Όπως η συμφωνία Plaza του 1985 αποτέλεσε προϊόν της ανάγκης να αντιμετωπιστούν οι μεγάλες ανισορροπίες της εποχής, έτσι και σήμερα ενδέχεται να απαιτείται μια νέα διεθνής συμφωνία, με αντικείμενο όχι μόνο τις συναλλαγματικές ισοτιμίες αλλά συνολικά τις μακροοικονομικές πολιτικές των μεγαλύτερων οικονομιών.
Το ερώτημα είναι ποιος θα μπορούσε να αναλάβει τον ρόλο του διαμεσολαβητή.
Και εδώ ο O’Neill στρέφει το βλέμμα προς το Ηνωμένο Βασίλειο.
Το Ηνωμένο Βασίλειο θα φιλοξενήσει τη G20 το 2027, γεγονός που του προσφέρει μια μοναδική ευκαιρία να διαδραματίσει ρόλο στη διαμόρφωση μιας νέας διεθνούς οικονομικής συμφωνίας.
Το ζητούμενο δεν θα ήταν απλώς η υποτίμηση ή ανατίμηση ενός νομίσματος.
Θα ήταν η αποκατάσταση μιας πιο βιώσιμης ισορροπίας μεταξύ αποταμίευσης, κατανάλωσης, επενδύσεων και εμπορίου στις μεγαλύτερες οικονομίες του πλανήτη.
Η Κίνα θα χρειαστεί περισσότερη εγχώρια κατανάλωση και λιγότερη εξάρτηση από τις εξαγωγές.
Οι ΗΠΑ θα πρέπει να αντιμετωπίσουν το διαχρονικό πρόβλημα της χαμηλής αποταμίευσης και των εξωτερικών ελλειμμάτων.
Και η Ευρώπη θα πρέπει να προσαρμοστεί σε έναν κόσμο όπου η παραδοσιακή σχέση μεταξύ κινεζικής ανάπτυξης και ευρωπαϊκών εξαγωγών δεν λειτουργεί πλέον με τον ίδιο τρόπο.
Μια νέα συμφωνία Plaza δεν είναι, επομένως, βέβαιο ότι θα πραγματοποιηθεί.
Η ανάγκη, όμως, για έναν νέο γύρο διεθνούς οικονομικού συντονισμού γίνεται ολοένα πιο εμφανής.
Και εάν το Λονδίνο καταφέρει, μέσω της G20 του 2027, να συμβάλει στην έναρξη αυτής της διαδικασίας, θα μπορούσε να έχει προσφέρει μια ουσιαστική διόρθωση σε μια παγκόσμια οικονομία που γίνεται καθημερινά πιο ανισόρροπη.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών