Οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν φθηνές στην κορύφωση των κερδών τους το 2027
Yψηλότεροι πολλαπλασιαστές αποτιμήσεων θα είναι το μεγάλο κέρδος για τις εισηγμένες εταιρείες, όταν το ελληνικό χρηματιστήριο αναβαθμιστεί σε ανεπτυγμένη αγορά στις 21 Σεπτεμβρίου. Το όφελος δεν αφορά μόνο τις εννέα μετοχές στον ευρωπαϊκό δείκτη Europe STOXX600, αλλά και τις υπόλοιπες εταιρείες που εντάσσονται σε δείκτη του Stoxx 600. Σύμφωνα με διαχειριστές κεφαλαίων ελληνικής τράπεζας, η διαδικασία αυτή είναι σταδιακή και δεν είναι αυτόματη δεδομένης και της τεράστιας ρευστότητας που υπάρχει στις ανεπτυγμένες αγορές.
Η JP Morgan, υπολογίζει ότι, οι εισροές θα ανέλθουν σε 1 δισ. ευρώ, ωστόσο μέχρι και την αναβάθμιση από τον Δείκτη MSCI, τα κεφάλαια επενδυτικών και συνταξιοδοτικών ταμείων θα διαμορφωθούν σε υψηλότερα επίπεδα.
Σε discount
Παρά το ράλυ των ελληνικών τραπεζικών μετοχών από την αρχή του έτους (36%), διατηρείται η έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών ομολόγων τους.
Σύμφωνα με την πρόσφατη έκθεση της UBS (24 Aυγούστου ), οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται 10,8 φορές (P/Ε) τα κέρδη του 2026 και έχουν δείκτη τιμή προς ενσώματη λογιστική αξία P/BV 1,56. Για το 2027, όπου η κερδοφορία των ελληνικών τραπεζών θα κορυφωθεί ο δείκτης P/E πέφτει σε 9,3 και ο δείκτης τιμή προς λογιστική αξία σε 1,47.
Όπως αποτυπώνεται και στον πίνακα της ελβετικής τράπεζας σε ομοειδείς αγορές με την ελληνική ( Ιρλανδία, Πορτογαλία ) διαμορφώνονται υψηλότεροι πολλαπλασιαστές με δείκτη τιμη προς κέρδη 12 στην Πορτογαλία για τράπεζες οι οποίες έχουν παρόμοια έσοδα και κεφαλαιοποίηση με τις ελληνικές.
Για παράδειγμα, η μετοχή της Banco Commercial, διαπραγματεύεται με υψηλότερο P/E, αν και έχει λιγότερα έσοδα και κέρδη ανά μετοχή 5% έναντι 11% της Eurobank.
Οι ελληνικές τράπεζες, όμως, παραμένουν φθηνές και έναντι των τραπεζών στην Ευρώπη, Ανατολική και Κεντρική Ευρώπη.
Επιπλέον, οι ελληνικές τράπεζες που εμφανίζουν υψηλότερη απόδοση ιδίων κεφαλαίων των ελληνικών δικαιολογούν και υψηλότερο δείκτη τιμή προς ενσώματα ίδια κεφάλαια.
Τόσο για τις τράπεζες όσο και τις υπόλοιπες επιχειρήσεις, το σημαντικό στοιχείο είναι να εμφανίζουν μια διατηρήσιμη κερδοφορία προκειμένου να δικαιολογήσουν υψηλότερες αποτιμήσεις.
Οι υποτιμημένοι κλάδοι
H έκπτωση, όμως, υπάρχει και στις υπόλοιπες μετοχές που εισέρχονται στον ευρωπαϊκό δείκτη, όπως την ΔΕΗ, την Motor Oil, την Metlen, την ΓΕΚ- Τέρνα, την Jumbo.
Παρά την άνοδο της μετοχής της ΔΕΗ κατά 30% από τις αρχές του χρόνου, η μετοχή παραμένει ελκυστική εφόσον συγκριθεί με μια ομοειδή εταιρεία κοινής ωφέλειας, όπως η Πορτογαλική EDP, η οποία έχει χαμηλότερο ρυθμό ανάπτυξης στα κέρδη ανά μετοχή και χαμηλότερη μερισματική απόδοση.
Εξάλλου, η ενώ η είσοδος της ΔΕΗ στα Data Centers, μπορεί να δικαιολογήσει υψηλότερη αποτίμηση, καθώς θα έχει έσοδα και κέρδη για μια μακροχρόνια περίοδο μέσω μιας σύμβασης πώλησης ενέργειας.
Με χαμηλότερους πολλαπλασιαστές διαπραγματεύονται και άλλοι κλάδοι, όπως το λιανικό εμπόριο. Με βάση τα σημερινά μεγέθη, η Jumbo, διαπραγματεύεται 10 φορές τα κέρδη του 2026 και έχει δείκτη αξία επιχείρησης προς EBIDTA 6,2 φορές όταν o αντίστοιχος μέσος δείκτης στην Ευρώπη διαμορφώνεται σε 11.
Aκόμα και στην τιμή- στόχο των 35.5 ευρώ για την μετοχή της Jumbo, ο δείκτης ανεβαίνει στις 9 φορές.
Εκτός από τον Δείκτη Stoxx 600, μια σειρά εταιρειών εντάσσεται στον Δείκτη Eastern Europe Small, έτσι θα μπουν στο περισκόπιο ευρωπαϊκών κεφαλαίων και θα συγκριθούν άμεσα με τις ομόλογες ευρωπαϊκές.
Στον δείκτη εντάσσονται, μεταξύ άλλων, οι εταιρείες Viohalco, Τitan, Metlen, Crediabank, ΓΕΚ- ΤΕΡΝΑ, Ideal, Eλλάκτωρ, Σαράντης, Avax, Eκτερ, Πλαστικά Θράκης, Lamda Development, Lavipharm, OTE, Εlvalhalcor, Jumbo, Helleniq Energy, Quest Holdings, Autohellas, Βally's Intralot , ΕΥΔΑΠ, Motor Oil, ΟΛΘ, Aktor, ΔΕΗ, Κρι Κρι, ΟΛΠ, Profile, Ευρώπη Holdings, Trastor, Aegean Airlines, Performance Technologies, Prodea, BriQ Properties, ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, Real Consulting, Dimand, Optima Bank, Trade Estates, Orilina Properties, Διεθνής Αερολιμένας Αθηνών, Alter Ego Media, Fais Group, Qualco Group, Attica Department Stores, Interlife και Noval Property.
Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr
Η JP Morgan, υπολογίζει ότι, οι εισροές θα ανέλθουν σε 1 δισ. ευρώ, ωστόσο μέχρι και την αναβάθμιση από τον Δείκτη MSCI, τα κεφάλαια επενδυτικών και συνταξιοδοτικών ταμείων θα διαμορφωθούν σε υψηλότερα επίπεδα.
Σε discount
Παρά το ράλυ των ελληνικών τραπεζικών μετοχών από την αρχή του έτους (36%), διατηρείται η έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών ομολόγων τους.
Σύμφωνα με την πρόσφατη έκθεση της UBS (24 Aυγούστου ), οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται 10,8 φορές (P/Ε) τα κέρδη του 2026 και έχουν δείκτη τιμή προς ενσώματη λογιστική αξία P/BV 1,56. Για το 2027, όπου η κερδοφορία των ελληνικών τραπεζών θα κορυφωθεί ο δείκτης P/E πέφτει σε 9,3 και ο δείκτης τιμή προς λογιστική αξία σε 1,47.
Όπως αποτυπώνεται και στον πίνακα της ελβετικής τράπεζας σε ομοειδείς αγορές με την ελληνική ( Ιρλανδία, Πορτογαλία ) διαμορφώνονται υψηλότεροι πολλαπλασιαστές με δείκτη τιμη προς κέρδη 12 στην Πορτογαλία για τράπεζες οι οποίες έχουν παρόμοια έσοδα και κεφαλαιοποίηση με τις ελληνικές.
Για παράδειγμα, η μετοχή της Banco Commercial, διαπραγματεύεται με υψηλότερο P/E, αν και έχει λιγότερα έσοδα και κέρδη ανά μετοχή 5% έναντι 11% της Eurobank.
Οι ελληνικές τράπεζες, όμως, παραμένουν φθηνές και έναντι των τραπεζών στην Ευρώπη, Ανατολική και Κεντρική Ευρώπη.
Επιπλέον, οι ελληνικές τράπεζες που εμφανίζουν υψηλότερη απόδοση ιδίων κεφαλαίων των ελληνικών δικαιολογούν και υψηλότερο δείκτη τιμή προς ενσώματα ίδια κεφάλαια.
Τόσο για τις τράπεζες όσο και τις υπόλοιπες επιχειρήσεις, το σημαντικό στοιχείο είναι να εμφανίζουν μια διατηρήσιμη κερδοφορία προκειμένου να δικαιολογήσουν υψηλότερες αποτιμήσεις.
Οι υποτιμημένοι κλάδοι
H έκπτωση, όμως, υπάρχει και στις υπόλοιπες μετοχές που εισέρχονται στον ευρωπαϊκό δείκτη, όπως την ΔΕΗ, την Motor Oil, την Metlen, την ΓΕΚ- Τέρνα, την Jumbo.
Παρά την άνοδο της μετοχής της ΔΕΗ κατά 30% από τις αρχές του χρόνου, η μετοχή παραμένει ελκυστική εφόσον συγκριθεί με μια ομοειδή εταιρεία κοινής ωφέλειας, όπως η Πορτογαλική EDP, η οποία έχει χαμηλότερο ρυθμό ανάπτυξης στα κέρδη ανά μετοχή και χαμηλότερη μερισματική απόδοση.
Εξάλλου, η ενώ η είσοδος της ΔΕΗ στα Data Centers, μπορεί να δικαιολογήσει υψηλότερη αποτίμηση, καθώς θα έχει έσοδα και κέρδη για μια μακροχρόνια περίοδο μέσω μιας σύμβασης πώλησης ενέργειας.
Με χαμηλότερους πολλαπλασιαστές διαπραγματεύονται και άλλοι κλάδοι, όπως το λιανικό εμπόριο. Με βάση τα σημερινά μεγέθη, η Jumbo, διαπραγματεύεται 10 φορές τα κέρδη του 2026 και έχει δείκτη αξία επιχείρησης προς EBIDTA 6,2 φορές όταν o αντίστοιχος μέσος δείκτης στην Ευρώπη διαμορφώνεται σε 11.
Aκόμα και στην τιμή- στόχο των 35.5 ευρώ για την μετοχή της Jumbo, ο δείκτης ανεβαίνει στις 9 φορές.
Εκτός από τον Δείκτη Stoxx 600, μια σειρά εταιρειών εντάσσεται στον Δείκτη Eastern Europe Small, έτσι θα μπουν στο περισκόπιο ευρωπαϊκών κεφαλαίων και θα συγκριθούν άμεσα με τις ομόλογες ευρωπαϊκές.
Στον δείκτη εντάσσονται, μεταξύ άλλων, οι εταιρείες Viohalco, Τitan, Metlen, Crediabank, ΓΕΚ- ΤΕΡΝΑ, Ideal, Eλλάκτωρ, Σαράντης, Avax, Eκτερ, Πλαστικά Θράκης, Lamda Development, Lavipharm, OTE, Εlvalhalcor, Jumbo, Helleniq Energy, Quest Holdings, Autohellas, Βally's Intralot , ΕΥΔΑΠ, Motor Oil, ΟΛΘ, Aktor, ΔΕΗ, Κρι Κρι, ΟΛΠ, Profile, Ευρώπη Holdings, Trastor, Aegean Airlines, Performance Technologies, Prodea, BriQ Properties, ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, Real Consulting, Dimand, Optima Bank, Trade Estates, Orilina Properties, Διεθνής Αερολιμένας Αθηνών, Alter Ego Media, Fais Group, Qualco Group, Attica Department Stores, Interlife και Noval Property.
Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών